2002年11月8日是芝加哥經(jīng)濟(jì)學(xué)派領(lǐng)袖人物米爾頓·弗里德曼的九十大壽。在芝加哥大學(xué)的麥克斯·派里維斯基劇院里，弗里德曼的同事、學(xué)生和崇拜者們齊聚一堂，共同慶祝他的壽辰、作品、影響力以及他所倡導(dǎo)的團(tuán)體精神。

按照學(xué)術(shù)上的傳統(tǒng)，其主要活動(dòng)為圍繞弗里德曼獲得諾貝爾獎(jiǎng)的三套理論舉行的研討會(huì)：貨幣政策、公共政策以及關(guān)于消費(fèi)者行為的恒常所得假說。其最后環(huán)節(jié)所關(guān)注的議題“大蕭條與復(fù)蘇”讓人尤為振奮：主講人為當(dāng)時(shí)身兼學(xué)術(shù)專家和美聯(lián)儲(chǔ)理事的伯南克。

伯南克透過弗里德曼和當(dāng)時(shí)也在場(chǎng)的安娜·施瓦茨兩人合著的經(jīng)典作品的視角，就大蕭條中的貨幣政策方面提出了一個(gè)程式化的總結(jié)。伯南克強(qiáng)調(diào)，他的觀點(diǎn)和弗里德曼及施瓦茨的非常一致。他著重肯定了他們對(duì)20世紀(jì)20年代末期和30年代的“自然實(shí)驗(yàn)”的有說服力的分析，特別是當(dāng)時(shí)還不能和實(shí)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)聯(lián)系到一起的莫名其妙的貨幣供應(yīng)。這也證實(shí)了這個(gè)“金融加速器”在大蕭條的下降循環(huán)中所起的推波助瀾的作用。

以上這些也許并不是在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)期的最平衡的解決方案。在伯南克不得不承認(rèn)例如銀行危機(jī)和商業(yè)破產(chǎn)這些“非貨幣”因素也是導(dǎo)致大蕭條的原因的同時(shí)，他也爭(zhēng)辯道這些因素其實(shí)所起的作用不大，而是被金融加速器所放大了。伯南克并沒有提到“斯姆特–霍利關(guān)稅法”、貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)，以及20世紀(jì)20年代末期股市投機(jī)泡沫，而把責(zé)任都?xì)w因于錯(cuò)誤的貨幣政策。他以飽含感情的懺悔結(jié)束了這次演講。當(dāng)著弗里德曼的面，伯南克代表美聯(lián)儲(chǔ)講道：“是我們?cè)斐闪怂ù笫挆l），我們非常抱歉。但是很感謝您，我們不會(huì)重蹈覆轍?！?/p>

這個(gè)承諾是發(fā)自伯南克這位學(xué)者型美聯(lián)儲(chǔ)主席內(nèi)心的。兩周后，在著名的一次關(guān)于通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)的演講中，他將對(duì)弗里德曼動(dòng)情的承諾再次向前推進(jìn)了一步。其時(shí)，爭(zhēng)論正是關(guān)于在2000年股市泡沫破滅后還遭受余震的美國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)陷入日本式通貨緊縮。盡管伯南克希望可以避免這樣的結(jié)果，他還是覺得需要提出一個(gè)預(yù)備方案以防萬一——一個(gè)非常接近他對(duì)弗里德曼的承諾的方案。

此項(xiàng)方案最終達(dá)成了另外一個(gè)目標(biāo)。伯南克當(dāng)時(shí)的演講也精準(zhǔn)地展現(xiàn)了2008~2009年金融危機(jī)會(huì)帶來的后果。當(dāng)他在2002年年底發(fā)表此次演講時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主要的政策調(diào)節(jié)利器，聯(lián)邦基金利率——美聯(lián)儲(chǔ)向其他銀行收取的隔夜拆借利率——正處于1%，這個(gè)50年的低點(diǎn)。這項(xiàng)方案的難解之處在于，正如伯南克所承認(rèn)的，美聯(lián)儲(chǔ)礙于情形不得不將傳統(tǒng)的政策彈藥用盡而把利率拉低到接近零的臨界點(diǎn)。對(duì)此，伯南克并不感到擔(dān)憂，他認(rèn)為那才是有創(chuàng)造性的美聯(lián)儲(chǔ)主席長袖善舞的起點(diǎn)，將使用一系列非傳統(tǒng)的政策工具以刺激經(jīng)濟(jì)和規(guī)避通貨緊縮，并堅(jiān)稱答案可以在美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表的“資產(chǎn)端”找到。伯南克爭(zhēng)論道，當(dāng)央行可用的政策空間有限，例如隔夜拆借利率被壓低到接近于零時(shí)，他應(yīng)該同樣在數(shù)量這個(gè)層面上做文章，比如大范圍地提升流通的信貸資金規(guī)模。

伯南克越行越遠(yuǎn)，列出了一系列央行在利率低到接近于零時(shí)可考慮使用的非傳統(tǒng)量化寬松手段：通過資產(chǎn)購買以影響長期利率、使用打折窗口以刺激私營部門信貸，或者購買國內(nèi)外的政府債券。他甚至還認(rèn)真考慮過美元的急劇貶值。