考慮到歷史的不斷重演，我恐怕永遠(yuǎn)也不能否認(rèn)這樣的普遍看法，即在多年平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張之后，最終還是會(huì)遭受破壞性的金融危機(jī)的打擊。正如我在2000年所言：“我們并不知道（或許也不可能知道）下一次國(guó)際金融危機(jī)的確切性質(zhì)到底是什么，但只要人們?cè)诮鹑诨顒?dòng)中依舊保持著沖動(dòng)的特性，危機(jī)就肯定會(huì)再次爆發(fā)?！?8這方面的證據(jù)確鑿無(wú)疑，即使某些事件在一個(gè)世紀(jì)中只發(fā)生過(guò)一兩次，其反復(fù)性和相似性也能清楚地證明，它們絕非完全孤立的事件。

在此后幾章，我將更深入地探討本次危機(jī)的起源及其后果，評(píng)估經(jīng)濟(jì)學(xué)家們發(fā)明出來(lái)用以預(yù)見未來(lái)的工具，分析近年來(lái)困擾經(jīng)濟(jì)學(xué)界的重大政策分歧。所有政策措施都關(guān)系到對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)，也反映著經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)行模式。目前的討論也將成為正在演化的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的組成部分。

統(tǒng)計(jì)附錄 2–1 回歸分析簡(jiǎn)介

回歸分析

天文學(xué)家有能力在6個(gè)月之前就準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出今天清晨的太陽(yáng)將在何時(shí)升起。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們是做不到的。我們能做的只是分析經(jīng)濟(jì)歷史的“原因”，并假定其作用會(huì)在未來(lái)延續(xù)，以便根據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)推斷未來(lái)。舉例來(lái)說(shuō)，我們?cè)噲D了解資本投資在歷史上的表現(xiàn)是由于哪些因素所致，然后推算當(dāng)這些因素在未來(lái)繼續(xù)發(fā)揮作用時(shí)，資本投資將達(dá)到何種水平。為了應(yīng)對(duì)這一艱巨任務(wù)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們高度依賴回歸19分析這門技術(shù)。它是一種植根于概率分析的統(tǒng)計(jì)技術(shù)，所有玩過(guò)投注游戲的人都應(yīng)該知道概率論這門學(xué)科。

經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的原始資料是大量的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，記錄著零售、工業(yè)生產(chǎn)和住房開工等各種活動(dòng)。例如，我們希望弄清楚哪些經(jīng)濟(jì)因素決定著每月的獨(dú)棟住宅開工率，然后對(duì)其進(jìn)行預(yù)測(cè)。通過(guò)與住房建筑商交談，我一開始選擇將住房?jī)r(jià)格和家庭組建數(shù)量作為待定的解釋變量。需要分析和解釋的時(shí)間序列被稱為因變量，用以解釋其原因的時(shí)間序列（住房?jī)r(jià)格和家庭組建數(shù)量）被稱為自變量。接下來(lái)的回歸分析就是統(tǒng)計(jì)，每個(gè)自變量的改變會(huì)在多大程度上影響因變量（住房開工率）的結(jié)果。這個(gè)篩選過(guò)程的睿智之處在于，它可以推算出有關(guān)的統(tǒng)計(jì)權(quán)數(shù)（系數(shù)），將這些系數(shù)應(yīng)用到住房?jī)r(jià)格和家庭組建數(shù)量上，我們能夠得到與實(shí)際歷史數(shù)據(jù)最接近的模擬出來(lái)的開工率時(shí)間序列。

通過(guò)這些數(shù)據(jù)，我們又可以測(cè)算模型中因變量的變化中有多大比例能夠用自變量的變化來(lái)解釋。這個(gè)比例被我們稱為R2（多元回歸系數(shù)），該系數(shù)越高，模擬的時(shí)間序列與實(shí)際的歷史數(shù)據(jù)就越接近。如果系數(shù)為1.0，就能準(zhǔn)確推算實(shí)際歷史數(shù)據(jù)，并完全解釋因變量的變化。

然而這個(gè)結(jié)果的可靠性依賴于回歸變量所要求的若干數(shù)學(xué)條件。例如，自變量之間必須不存在任何相關(guān)關(guān)系，住房?jī)r(jià)格與家庭組建數(shù)量無(wú)關(guān)。此外，回歸得到的殘差（每個(gè)時(shí)期的住房開工率實(shí)際值和模擬值之間的差距）不能有“自相關(guān)性”，也就是說(shuō)，每個(gè)時(shí)期的殘差不能影響下一時(shí)期的殘值。

在現(xiàn)實(shí)世界中，這些條件基本上永遠(yuǎn)都無(wú)法得到滿足。因此，統(tǒng)計(jì)學(xué)家們?cè)O(shè)計(jì)出了各種辦法來(lái)測(cè)算和部分糾正那些未能滿足假設(shè)的部分。例如，利用杜賓–瓦特森統(tǒng)計(jì)量（Durbin-Watson statistic，D-W）來(lái)測(cè)算各時(shí)期的殘差的相關(guān)程度，該統(tǒng)計(jì)量的分布區(qū)間為0~4.0，2.0表示殘差沒有自相關(guān)性，2.0以下表示存在正向自相關(guān)，可能導(dǎo)致自變量的統(tǒng)計(jì)顯著性被夸大（請(qǐng)參見下文有關(guān)t統(tǒng)計(jì)量和統(tǒng)計(jì)顯著性的介紹）。20自相關(guān)幾乎是所有經(jīng)濟(jì)時(shí)間變量共有的特征，例如上個(gè)季度的剩余在現(xiàn)實(shí)生活中肯定會(huì)對(duì)本季度造成經(jīng)濟(jì)影響。把時(shí)間序列的數(shù)據(jù)調(diào)整為其絕對(duì)變化值可以降低回歸分析中的自相關(guān)影響，但這一調(diào)整可能會(huì)丟失數(shù)據(jù)水平中包含的其他重要信息。在我的分析中，更多地選擇容忍自相關(guān)的存在。

t統(tǒng)計(jì)量則是對(duì)自變量的統(tǒng)計(jì)顯著性的測(cè)算，也就是說(shuō)，其影響系數(shù)不為零的概率。21 t統(tǒng)計(jì)量的值越高，自變量與因變量的相關(guān)關(guān)系真實(shí)存在的概率就越大。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們通常要求，t統(tǒng)計(jì)量（無(wú)論正負(fù)）必須高于2.0，才能把自變量視為因變量變化的可靠“原因”之一。Newey-West估計(jì)（Newey-West estimator）則是測(cè)算t統(tǒng)計(jì)量由于自相關(guān)造成的偏離度，并對(duì)t統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行調(diào)整，以更準(zhǔn)確地反映實(shí)際概率。

許多經(jīng)濟(jì)相關(guān)關(guān)系中的另一個(gè)主要偏差，是由于兩個(gè)時(shí)間序列變量本來(lái)只有微弱的關(guān)聯(lián)，但由于它們都反映著人口的增長(zhǎng)，在彼此回歸中表現(xiàn)出較高的R2值。如果用人均指標(biāo)來(lái)轉(zhuǎn)換自變量和因變量，這種偏差大多可以消除。

附錄圖7–3是個(gè)回歸分析的典型案例。因變量是資本投資占非金融企業(yè)的現(xiàn)金流的比例，我們收集了1970年至今的因變量以及3個(gè)自變量22的季度觀測(cè)數(shù)據(jù)。對(duì)因變量和3個(gè)自變量進(jìn)行回歸后，我們得到了資本投資占現(xiàn)金流比例的擬合估計(jì)數(shù)據(jù)。由于R2=0.76，這個(gè)結(jié)果可以解釋大約3/4的因變量變化。從下面的相關(guān)圖示中可以看到，擬合值與實(shí)際值非常接近。經(jīng)過(guò)Newey-West估計(jì)調(diào)整后的t統(tǒng)計(jì)量明顯高于2.0，因此這些相關(guān)關(guān)系完全是出于偶然的可能性，可以排除掉。杜賓–瓦特森統(tǒng)計(jì)量只有0.57，表明依然存在顯著自相關(guān)性。不過(guò)從圖示中可以看出，這并未妨礙自變量在商業(yè)周期中隨因變量變化。

還有，如果我們把這43年的回歸期平均分為兩個(gè)部分，這兩個(gè)較短時(shí)期的回歸結(jié)果與整個(gè)時(shí)期的回歸結(jié)果也是相近的。這是個(gè)有效的檢驗(yàn)，表明自變量對(duì)于因變量的作用在43年里沒有顯著變化。

值得注意之處

我們必須注意，相關(guān)關(guān)系（可以用回歸分析來(lái)測(cè)算）與因果關(guān)系（不能單靠回歸分析）不能混為一談。R2值和t統(tǒng)計(jì)量的值較高，并不必然是因果關(guān)系存在的可靠指標(biāo)。實(shí)踐證明，回歸分析是推測(cè)經(jīng)濟(jì)因果關(guān)系的最有效的工具之一，但我們必須時(shí)刻牢記，相關(guān)關(guān)系與因果關(guān)系是有區(qū)別的，相關(guān)關(guān)系必須結(jié)合可靠的經(jīng)濟(jì)解釋才能形成因果關(guān)系。

回歸公式與經(jīng)濟(jì)恒等式（參見專欄9–3）都是宏觀經(jīng)濟(jì)模型中最主要的輸入要素。只是隨著計(jì)算能力的大幅提升，回歸分析才變得普及起來(lái)。在20世紀(jì)50年代，我經(jīng)常需要數(shù)小時(shí)乃至數(shù)天時(shí)間，借助當(dāng)時(shí)的臺(tái)式機(jī)算器來(lái)測(cè)算一個(gè)回歸結(jié)果。而依靠今天的計(jì)算機(jī)和軟件，只需要幾次按鍵就可以在瞬間獲得最終答案。