雪上加霜的是，政府雇員保險公司的管理層沒有預(yù)留足夠的資金來彌補損失，在1974~1975 年間15 個月的緊要關(guān)頭，公司在這一問題上對華爾街和自己都采取了否認(rèn)、把虧損額人為降低或是欺騙的態(tài)度。公司江河日下，依舊在公司擔(dān)任董事的洛里默·戴維森不斷抱怨，但即便是他都沒有充分意識到情況到底有多么糟糕。

當(dāng)董事會雇用一個獨立的保險核算公司核算完畢后，我們才意識到問題有多嚴(yán)重。1975 年圣誕節(jié)前夕，我們拿到了報告，這可真算是件“圣誕禮物”了。我們的虧損額高達5 000 萬美元，更要命的是我們口袋里根本就沒有這么多錢。

1976 年年初，政府雇員保險公司宣布上一年度虧損額高達驚人的1.26 億美元。1974 年，公司的股票價格還曾創(chuàng)下每股42 美元的紀(jì)錄，而如今已經(jīng)慘跌到了每股4.875 美元。巴菲特早就把手中為數(shù)不多的政府雇員保險公司股票賣掉了，但他一直有個心愿，那就是某一天能夠風(fēng)風(fēng)光光地重返這家公司，就像回到《華盛頓郵報》一樣。對于巴菲特這樣理性的人來說，當(dāng)年賣掉這家公司的股票可能還有些讓他耿耿于懷。（盡管在公司股票價格很高時，他并沒有昏頭昏腦地考慮要重新買入。）現(xiàn)在，政府雇員保險公司股票的價格已經(jīng)很低了，并且它已陷入水深火熱之中。巴菲特當(dāng)年在哥倫比亞大學(xué)就讀時，本杰明·格雷厄姆就是政府雇員保險公司的董事長，而且至今還持有該公司的股票。這么一來，挽救這家深陷水火之中的公司便具有雙重含義：巴菲特一方面可以跟隨格雷厄姆前進的足跡，另一方面可以拯救他的公司。

當(dāng)時，本杰明·格雷厄姆正和情人馬洛過著一種只羨鴛鴦不羨仙的生活，一半時間待在海濱小城拉荷亞，另一半時間待在法國普羅旺斯的艾克斯。在他80 大壽的聚會上，全家人都來到了拉荷亞。他滿懷深情地回憶往昔，絲毫沒有提及他在華爾街的輝煌歲月。盡管他很少進行股票交易了，但這位“證券分析之父”會來到股票交易所，在角落里一張不起眼的桌子旁坐下，翻看他鐘愛的《標(biāo)準(zhǔn)普爾股票指南》。一個前來拜訪格雷厄姆的人曾在他的書桌上發(fā)現(xiàn)一本希臘語的書，在起居室里則看到了一座羅丹的雕像。

大約是在政府雇員保險公司陷入困境的時候，本杰明·格雷厄姆讓巴菲特與他合著《聰明的投資者》的修訂版。他倆通過寫信互相聯(lián)系，但是巴菲特發(fā)現(xiàn)自己和老師之間有一些根本性的分歧。巴菲特希望在修訂版中有一個章節(jié)專門論述何為“優(yōu)秀企業(yè)”（例如喜詩糖果公司），而格雷厄姆認(rèn)為這樣的內(nèi)容對于一般讀者太過艱深了。而且，格雷厄姆建議一個人投資于股票的資產(chǎn)占個人總資產(chǎn)的比例上限為75% ，而巴菲特更加激進，他認(rèn)為如果某只股票價錢合適的話，他會押上全部家當(dāng)。巴菲特執(zhí)意堅持自己的觀點，因此放棄了合著者的身份，只是讓自己的名字出現(xiàn)在這本書的致謝部分。