霍克希爾德－科恩百貨公司就無法如此輕易地得到挽救，一方面是因為那家商店早已破舊不堪，另一方面是因為公司需要不斷注入資金才能維持現(xiàn)有的市場份額。不僅如此，巴爾的摩的市中心也在日漸衰敗，不管百貨公司的股票是否便宜，用不了多久巴菲特就意識到自己做的這筆買賣并不劃算。

另一只立足于長線的“低價股票”—紡織制造廠伯克希爾·哈撒韋公司，同樣麻煩纏身。正如索爾·帕索曾經(jīng)警告過的一樣，制衣業(yè)的情況很不樂觀。1967 年仲夏，巴菲特語氣沉重地告訴他的合伙人，他暫時看不到任何伯克希爾·哈撒韋的經(jīng)營狀況能得到改善的跡象。

與此同時，華爾街仍然陶醉在前所未有的投資喜悅中。投資股票不僅利潤可觀，而且自20 世紀20 年代以來第一次變得趣味盎然，成交量一直在飆升。試想一下，在50 年代巴菲特剛開始正式投資股票時，紐約證券交易所每天的換手量也就是200 萬股；而到了1967 年，這一數(shù)字已經(jīng)猛增到1 000 萬股。這樣一幕足以體現(xiàn)出這種投機心切：當(dāng)艾比·霍夫曼于1967 年夏天去參觀紐約證券交易所的時候，他突發(fā)奇想，從觀光走廊上向場內(nèi)扔擲美元鈔票，惹得下面的職員們四處奔走搶奪戰(zhàn)利品。在美國西海岸，科萊納貝爾經(jīng)紀公司（Kleiner Bell ）的客戶們站在行情機前狂喊：“漲停、漲停、漲停。”就這樣，道瓊斯指數(shù)又攀升到了900 點附近。

恰逢此時，美國國會又采取了行動，當(dāng)然，除了聽證會還能是別的什么呢？8 月，美國麻省理工學(xué)院著名經(jīng)濟學(xué)家保羅·薩繆爾森就像10 年前的格雷厄姆一樣，出現(xiàn)在參議院銀行委員會面前。這一次的主題是關(guān)于共同基金的爆炸性成長問題。薩繆爾森指出，全美國共有5 萬名共同基金經(jīng)理，平均每個經(jīng)理為7 個投資者打理資產(chǎn)。大多數(shù)基金經(jīng)理顯然沒有什么能力，但業(yè)界的高收入還是讓他們過著優(yōu)越富足的生活。共同基金對投資者收取高達8.5% 的前端費用是很正常的，這還不包括投資人需要支付的全年管理費用，前端費用只是被基金經(jīng)理用于支付市場營銷費用并讓他們過著大富大貴的生活。（相比之下，巴菲特只抽取投資人利潤的很小一部分，他還沒有收取前端費用和管理費用。）薩繆爾森說：

我每付出1 美元，只有91.5 美分是我賺取盈利和資本增值，其中的9.3% 又以銷售費用的形式流失了。

共同基金的繁榮所帶來的一個副產(chǎn)品就是特權(quán)投資階層的崛起。共同基金、養(yǎng)老基金等機構(gòu)投資者在市場上發(fā)揮了比散戶更大的影響力，這在歷史上也是第一次。巴菲特認為，很多職業(yè)投資者的投機心態(tài)比散戶還要嚴重。原先人們認為職業(yè)基金經(jīng)理能夠保持冷靜的頭腦，而散戶在買賣股票的時候容易頭腦發(fā)熱，結(jié)果現(xiàn)實中這兩種假設(shè)剛好顛倒了。有一位精明的觀察者指出：