他們的投資理念和普通散戶并沒有太大區(qū)別，只想趕在大量散戶買賣股票之前做出短期的估價判斷。他們所關(guān)心的并不是一項投資能給投資者帶來多少真正的長期價值，而是在眾多投資者心理因素的影響下，3 個月或一年之內(nèi)市場會如何評估它的價值。

實際上早在1936 年，凱恩斯就曾經(jīng)描述過此類情況。盡管在大多數(shù)人的心目中凱恩斯是一位宏觀經(jīng)濟學家，但是巴菲特在閱讀凱恩斯的著作時發(fā)現(xiàn)他對股市也有相當深刻的見地。事實上，凱恩斯的職業(yè)生涯在某些方面和巴菲特極其相像。凱恩斯在職業(yè)生涯早期從事過外匯、玉米、棉花和橡膠產(chǎn)品投機，損失了很多錢。痛定思痛，他改弦易轍，成為一位立足長線、有選擇性投資的經(jīng)濟學家。他會冷靜地觀察市場，每天早上起床前都會花上一個小時來分析市場，并為自己和所任教的劍橋大學國王學院編撰了一份市場走勢檔案。他作為國民互助人壽保險協(xié)會的主席，在協(xié)會年會上的發(fā)言對市場價格產(chǎn)生過巨大的影響，在30 年代的倫敦廣受稱道。

在巴菲特看來，凱恩斯在股市泡沫時代能夠如此鞭辟入里地說出問題的實質(zhì)，關(guān)鍵在于他深諳市場之道，知道投資者是怎樣拉升或打壓股價的。股市本身就集聚了觀點各異的人群，每時每刻都有人愿意按某一價格買賣股票。這些投資者每天乃至每小時都在重估股價。然而一個特定的企業(yè)，比如迪士尼公司，其經(jīng)營面貌的變化就要相對緩慢得多。公眾對迪士尼著名影片《歡樂滿人間》的熱情不太可能從周二到周三就有很大的變化，有時甚至一兩個月之內(nèi)都不會有什么改變。因此，迪士尼公司股價的大部分波動，并非來自公司本身營業(yè)狀況的改變，而是來自公眾認知判斷的改變。職業(yè)基金經(jīng)理之所以能夠比普通散戶領先一步，就是因為他們投資方向的轉(zhuǎn)變比廣大散戶飛逝流轉(zhuǎn)的想法改變還要快上半拍。凱恩斯曾說過：

我們已經(jīng)進入三級價格歧視階段，我們都將自己的聰明才智用來預測廣大股民的普遍觀點。

我們從巴菲特身上也可以看出他對廣大投資者持有同樣的懷疑態(tài)度。巴菲特認為公眾的投資態(tài)度是會互相影響的。大家的行為和想法會互相感染并形成一個集合，在大市場中沒有哪個人是孤立的。巴菲特借用一個石油勘探者的寓言來說明這個道理。有個石油勘探者來到天堂門口，卻聽到一個令他垂頭喪氣的消息：為石油工人保留的“院子”已經(jīng)住滿了人。正在得到圣彼得的恩準說話時，他大聲吼道：“地獄里發(fā)現(xiàn)了石油?！闭f時遲那時快，天堂里的每個石油工人都離開天堂去地獄探寶去了。圣彼得頓時就對他留下了深刻的印象，并告訴他現(xiàn)在天堂里有地方可以給他住了。巴菲特接著說：

這個石油勘探者猶豫了一下，說道：“不，我就不住了，我想自己也該跟他們一起去地獄，謠傳背后或許總會有一些真實成分?！?