我有充分理由相信，我們需要進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)。無(wú)可否認(rèn)，消費(fèi)不可能通過(guò)增加國(guó)債而無(wú)限期地持續(xù)下去，消費(fèi)與投資間不平衡的現(xiàn)狀必須得到矯正。但是，在人們大規(guī)模失業(yè)的狀態(tài)下，減少政府開(kāi)支就意味著忽視歷史的教訓(xùn)?，F(xiàn)在我們的發(fā)展困境并不是來(lái)自于經(jīng)濟(jì)狀況本身，而是源于我們對(duì)預(yù)算赤字的誤解，把它用作黨派和意識(shí)形態(tài)之爭(zhēng)。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）出臺(tái)的最新文件也令人沮喪。報(bào)告顯示，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能迎來(lái)新一輪探底。自2006年以來(lái)，房?jī)r(jià)已經(jīng)下降了近1/3， 但是由于稅收減免政策即將到期，目前7個(gè)抵押者中就有一人至少延期30天，或者已經(jīng)取消了抵押品贖回權(quán)。

當(dāng)一處房產(chǎn)被取消抵押品贖回權(quán)時(shí)，它的價(jià)格會(huì)下降35%， 因此，當(dāng)?shù)盅簷?quán)人紛紛取消抵押品贖回權(quán)時(shí)，整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)被下拉。而房產(chǎn)占美國(guó)人均凈資產(chǎn)的60%， 房?jī)r(jià)大跌會(huì)導(dǎo)致一系列不良的緊縮后果。

按我的理解，馬金的觀點(diǎn)是，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，除非我們團(tuán)結(jié)一致，不然只能出現(xiàn)日本式的結(jié)局（可以命名為精簡(jiǎn)日式）。換句話說(shuō)，即在未來(lái)10年甚至更久的一段時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)緩慢發(fā)展，略有衰退，并伴有間歇性的通貨緊縮（緊縮率在2%左右或者稍高）。馬金指出，這種結(jié)果雖然令人十分不快，但并不一定是十分悲慘的。日本民眾總是抱著“現(xiàn)在不要買，因?yàn)檫^(guò)段時(shí)間會(huì)更便宜”的心態(tài)，而老一輩人認(rèn)為手持現(xiàn)金是一種讓人非常滿意的投資。去除通貨膨脹因素后的現(xiàn)金的實(shí)際收益上升，并且還不用交稅?，F(xiàn)在這個(gè)國(guó)家的實(shí)際生活水平仍然很高。2009年6月，可能是我第20次去日本，你完全感覺(jué)不到這個(gè)國(guó)家經(jīng)歷了20年之久的經(jīng)濟(jì)蕭條，并且那蕭條的程度堪比20世紀(jì)30年代的美國(guó)。東京是個(gè)生機(jī)勃勃而富有活力的大都市，在日本的其他地方，也許會(huì)有些沉悶之感，但是根本不會(huì)讓人感覺(jué)不舒服。盡管如此，日本的政治的確是非常無(wú)力而混亂的。當(dāng)然，日本也有非常沉重的另一番景象，但我想你不會(huì)想知道的。

如果馬金的觀點(diǎn)是正確的，高等級(jí)的公司債券將繼續(xù)受到投資者的青睞?，F(xiàn)金將稱霸天下。股票的日子不會(huì)好過(guò)，一度前途似錦的零售金融服務(wù)和共同基金產(chǎn)業(yè)將受到巨大沖擊。日本共同基金的資產(chǎn)比20年前下降了大約85%。房地產(chǎn)行業(yè)也將面臨嚴(yán)峻的形勢(shì)。要滿足基本生存需求，并提高所擁資金的購(gòu)買力，運(yùn)營(yíng)一家可以贏利并且有現(xiàn)金收益的小型企業(yè)是個(gè)很好的選擇。當(dāng)然，隨著經(jīng)濟(jì)滯脹的持續(xù)，生活更加艱難，社會(huì)動(dòng)蕩的危險(xiǎn)也將大大增加。想想20世紀(jì)30年代的希特勒，你就會(huì)明白。

冰就說(shuō)到這里，下面我們談?wù)劵稹尚瞧谇?，保爾森在位于紐約的大學(xué)俱樂(lè)部做演講，聽(tīng)眾太多，大家只能站著聽(tīng)講座，還有一部分聽(tīng)眾只能在臨近演講大廳的兩個(gè)餐廳內(nèi)聽(tīng)他的演講。在那次演講中保爾森說(shuō)，兩年半后，美國(guó)將遭遇通貨膨脹，且通脹率將達(dá)到兩位數(shù)。那天的演講我沒(méi)有現(xiàn)場(chǎng)去聽(tīng)，所以后來(lái)聽(tīng)說(shuō)的內(nèi)容也很不完整，但是在2012或2013年之前，通脹率會(huì)達(dá)到10%簡(jiǎn)直是個(gè)彌天大謊。保爾森建議，出售政府債券，收購(gòu)股票和房地產(chǎn)。如果他的建議是正確的話，現(xiàn)在售價(jià)為103美元，收益率為2.37%的美國(guó)十年期國(guó)債，到2012年之前價(jià)格就會(huì)從102美元下降到50美元左右或者更低，而收益率則至少會(huì)達(dá)到10%。這樣，那些大肆舉債經(jīng)營(yíng)的固定收益?zhèn)K將瀕臨破產(chǎn)。