5~7年前，當(dāng)泡沫還在不斷擴大之時，被凱恩斯稱作“蠢錢”的資金大量流動，最終導(dǎo)致風(fēng)險價格被低估。對此，馬金指出，資本成本降低，導(dǎo)致股本過度開發(fā)，最終出現(xiàn)巨大的產(chǎn)能差距。大多數(shù)人都可以貸款，并且貸款利息低廉，受此影響，大眾日?；ㄤN巨大，過度消費，購買過多的汽車、住宅和用品，導(dǎo)致存款儲蓄率降低。當(dāng)泡沫最終破滅時，所擁有的房屋和股票資產(chǎn)也全都付之一炬。經(jīng)濟發(fā)展滯緩，工人紛紛下崗，之后，大眾才減少開支，增加儲蓄。產(chǎn)能過剩，供給增多，物價、貨物、房租和工資都開始下降。

同時，對現(xiàn)金的需求也大大增加。金融危機導(dǎo)致不確定性急劇增加，銀行不愿向外提供貸款。馬金說：“緊縮是由現(xiàn)金需求的急劇增加和伴隨著金融危機以及危機之后殘局的非居間化（指由儲蓄銀行存款轉(zhuǎn)為直接的證券投資）而引起的，產(chǎn)能過剩使得通貨緊縮壓力增大?！?/p>

因此，即使聯(lián)邦政府狂印紙幣，貨幣乘數(shù)還是會暴跌，而貨幣供應(yīng)就會停滯。他說，這也是為什么那些鴿派人物爭辯說，聯(lián)邦政府資產(chǎn)負債表規(guī)模的急劇擴大會引發(fā)通貨膨脹這樣的說法是錯誤的。但是，只要當(dāng)局采取正確的措施，緊縮和蕭條并不是不可避免的。2009年夏季，他在美國能源獨立協(xié)會（AEI）發(fā)表的一篇文章里簡潔地描述了中央銀行特別是歐洲央行應(yīng)該注意的問題：

金融危機通常是緊縮型的。在金融泡沫破滅后，不正視現(xiàn)實，而采取低利率的政策，驟然提高貨幣基數(shù)，是造成全球性大蕭條的一個必要但不充分的條件。如果中國為了應(yīng)對經(jīng)濟蕭條而制造出更多的過剩產(chǎn)能，同時拒絕貨幣升值，那么上述情況就特別容易發(fā)生。通貨緊縮進一步發(fā)展，如歐洲央行過早取消通融性貨幣政策，或者歐洲貨幣聯(lián)盟贊成的急劇的財政緊縮，會帶來巨大危害。如果這種危害長期無法得到解決，全球性通貨緊縮和經(jīng)濟大蕭條的可能就會大大增加。

在現(xiàn)階段，也就是泡沫破滅后轉(zhuǎn)向通貨緊縮的過渡時期，財政清廉和緊縮銀根這對搭檔十分危險，盡管這對那些為大量主權(quán)債務(wù)所苦的正直的政策制定者有很大吸引力。

換句話說，提高稅收；在鼓勵人民減少消費、增加存儲的同時，削減政府開支；還有為增加資本開支而提供投資獎勵，這些都是造成災(zāi)難的要素，而一些國家恰恰正在采取這些政策。這就叫“節(jié)儉悖論”。緊縮的財政政策、寬松的貨幣政策，以及更加軟弱的貨幣，這些因素加起來對一個小型開放的經(jīng)濟體來說，有其裨益，但是對全球的經(jīng)濟卻起不到什么好作用。央行銀行家們應(yīng)該回憶一下，在20世紀(jì)90年代，日本銀行的前行長在日本股市和房地產(chǎn)行業(yè)泡沫首次破滅后，采取了緊縮的政策，并由此遭到起訴，被指控為“金融罪犯”。我認為喬治·索羅斯并不認識馬金，上周，索羅斯說：“美國現(xiàn)在需要的是經(jīng)濟刺激，而不是美德?！彼€說：