美聯(lián)儲的高利率政策，遭到了國會的強(qiáng)烈反應(yīng)。有人揚言要聯(lián)儲主席的人頭——要彈劾沃爾克——甚至質(zhì)疑美聯(lián)儲是否有必要存在?？ㄌ乜偨y(tǒng)對沃爾克也很不滿，雖然他不能直接去干預(yù)沃爾克的政策，但是其對美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)造成的嚴(yán)重影響，作為一個謀求連任的總統(tǒng)來說，是不可能不關(guān)心的?？ㄌ卣J(rèn)為，他后來之所以敗在里根手下，主要是美聯(lián)儲的政策使然。里根當(dāng)選之后，情況并未改善，通脹依然高企，失業(yè)率達(dá)到8.6%。雖然里根同樣不滿，但是他認(rèn)為美聯(lián)儲應(yīng)該是獨立的，總統(tǒng)無權(quán)威逼美聯(lián)儲主席下臺，也不能撤換任何理事。里根的競選口號是減稅，刺激經(jīng)濟(jì)，但是減稅直接減少財政收入、擴(kuò)大債務(wù)，從而引發(fā)通脹預(yù)期。所以里根上臺之后，美聯(lián)儲的形勢似乎更加嚴(yán)峻。

沃爾克堅持認(rèn)為，必須削減財政赤字，在此基礎(chǔ)上再對稅收政策作出最后的決策。沃爾克謙恭而強(qiáng)硬的立場，使得里根無可奈何。經(jīng)過他的不懈努力，終于和里根總統(tǒng)達(dá)成諒解，里根同意增稅，削減赤字。里根內(nèi)心的盤算是，到1983年沃爾克任期屆滿時，讓他走人。但是，總統(tǒng)也拗不過市場的力量。他入主白宮之后兩年，沃爾克已經(jīng)成功地把通脹降低了三分之二。等到里根面臨對沃爾克去留的抉擇時，他找不到第二位人選在形象、地位和業(yè)績上能和這位美聯(lián)儲主席匹敵。雖然在沃爾克的壓力之下，里根有違競選時的許諾，被迫增加稅收，但是，他上任之后美國經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)，走出高通脹的困境，這是明擺的事實。當(dāng)美國的經(jīng)濟(jì)總體上向好的方向發(fā)展時，選民是不會糾纏在一兩件事情上責(zé)問總統(tǒng)競選時的承諾的。事實上，正是沃爾克的功績，里根在連任競選時，才有底氣向選民提出了充滿信心的問題：“和四年前相比，你們的生活是好了，還是壞了？”

美國國會對美聯(lián)儲構(gòu)架的設(shè)計和理事任期的確定，有一番精心考慮，以防止行政當(dāng)局干預(yù)其獨立決策。美聯(lián)儲理事的任期是14年，任期的時間是交叉的，因此，每位總統(tǒng)在任期內(nèi)先后最多可以任命兩位理事。但是，獲得連任的總統(tǒng)有機(jī)會任命四位理事。沃爾克能夠頂住國會和總統(tǒng)的壓力，執(zhí)行一條對美國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展有利的政策，除了他個人的智慧、能力和意志之外，還得益于理事會多數(shù)成員的支持。不過，一個人的力量畢竟有限，主席也只有一票，孤掌難鳴，獨木難支。里根的連任使他獲得了任命四位理事的機(jī)會，當(dāng)這個“四人幫”開始左右局勢之后，沃爾克執(zhí)掌下的美聯(lián)儲就逐步失去了獨立性，為現(xiàn)政府服務(wù)的傾向性日益明顯。國會設(shè)計的這個制度再巧妙，也還是有缺陷的。從行政當(dāng)局方面來說，它畢竟受到競選承諾的壓力，更有現(xiàn)實中就業(yè)、增長和國際競爭力的需要，企圖左右美聯(lián)儲的政策，在一定程度上也不難理解。再者，國會本身也有就業(yè)和支出的壓力，也在干預(yù)貨幣政策。無論是政府還是國會，都面臨著短期和長期利益的權(quán)衡，都必須作出一定的妥協(xié)和平衡。

如此看來，要作出獨立的貨幣政策是多么困難。在崇尚權(quán)力制衡的美國尚且如此，在新興市場經(jīng)濟(jì)體中，其難度就可想而知。問題是，為了經(jīng)濟(jì)的長期可持續(xù)發(fā)展，是否應(yīng)當(dāng)朝著獨立貨幣政策這個方向去努力？中央銀行不能滿足所有人的要求，不能有過多的政策目標(biāo)，過于寬泛的貨幣政策目標(biāo)必定是造成宏觀經(jīng)濟(jì)混亂的根源。

沃爾克的政策從一開始就飽受爭議。在美國通脹如脫韁之馬完全失控之時，他容易得到多數(shù)人的諒解。但是，隨著通脹的下降、美元的升值，美國的競爭力開始下降，弱化美元的呼聲又強(qiáng)硬起來了。美國生產(chǎn)力的提高，跟不上美元的升值幅度。沃爾克作為聯(lián)儲主席所應(yīng)對的，不是簡單的理論問題和一般的實踐操作問題，更多的是政治問題。

美國不乏市場經(jīng)濟(jì)的原教旨主義者，信奉不受政府任何干預(yù)的教條。沃爾克則反對不受任何制約的放松管制。1987年5月1日，美聯(lián)儲理事會不顧沃爾克的反對，作出了影響深遠(yuǎn)的決定，批準(zhǔn)花旗銀行、信孚銀行和J.P.摩根承銷債券。這實質(zhì)上打破了1933年國會頒布的《格拉斯—斯蒂格爾法案》——商業(yè)銀行不得兼營投行業(yè)務(wù)。沃爾克此時已經(jīng)無法控制美聯(lián)儲的政策傾向，因為里根任命的四員大將秉承總統(tǒng)的政治意愿，一次又一次地挑戰(zhàn)沃爾克，使美聯(lián)儲的政策逆向而行。