（2）投資的理念。格雷厄姆認(rèn)為“投資是一種通過認(rèn)真分析研究、有望保本并能獲得滿意收益的行為。不滿足這些條件的行為就被稱為投機(jī)”。格雷厄姆引導(dǎo)市場逐漸理解到，投資股票不是擊鼓傳花的游戲，也不是投資者之間的零和博弈，“投資者不是從同伴手中賺錢，而是通過企業(yè)的經(jīng)營賺錢”。價(jià)值投資者在擁有足夠的安全邊際時(shí)買入，當(dāng)然這可能并不是價(jià)格的底部。

（3）尋求確定性的投資。在美國大蕭條的背景下，很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)格處于明顯的低位，格雷厄姆也更多地采用定量分析的方法來分析有形資產(chǎn)的價(jià)值。巴菲特對定性分析和定量分析做過精彩的闡述：“那些能夠做出正確的定性分析的投資者有可能賺到真正的大錢，但是根據(jù)顯而易見的定量分析更有可能賺到有把握的錢?！焙髞韮r(jià)值投資者將格雷厄姆的分析框架逐步應(yīng)用到無形資產(chǎn)等領(lǐng)域，尋找企業(yè)的護(hù)城河等。

（4）風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。格雷厄姆曾告誡投資者：“作為一個(gè)成功的投資者應(yīng)遵循兩個(gè)投資原則：一是不要虧損，二是永遠(yuǎn)不要忘記第一條原則?！?價(jià)值投資者尋求的是企業(yè)價(jià)值回歸的過程，因此從長期看，是一項(xiàng)低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資。

進(jìn)入20 世紀(jì)50 年代，馬柯維茨的資產(chǎn)組合理論開創(chuàng)了現(xiàn)代金融理論的先河，隨后現(xiàn)代金融理論迅速發(fā)展，MM 定理、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）、套利定價(jià)理論（APT）、Black-Scholes 期權(quán)定價(jià)模型、有效市場假說等都對金融市場的變革產(chǎn)生著深遠(yuǎn)的影響，尤其推動(dòng)了衍生品市場的快速發(fā)展，現(xiàn)代金融理論中對收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量、均衡分析、資產(chǎn)配置、套利等的研究也閃爍著智慧的光輝。但這些理論上“優(yōu)美”的模型在實(shí)踐時(shí)往往暴露出程度不同的缺陷，受到較多批評的是“理性人”、“市場無摩擦”等假設(shè)并不符合現(xiàn)實(shí)的金融市場。以有效市場假說為例，其主要的推論是任何戰(zhàn)勝市場的企圖都是徒勞的。該假說認(rèn)為巴菲特等投資者持續(xù)戰(zhàn)勝市場純粹是運(yùn)氣使然，但如果我們進(jìn)行分類研究，就會發(fā)現(xiàn)價(jià)值投資者這一群體持續(xù)戰(zhàn)勝市場的概率會明顯高一些。這并不是個(gè)體現(xiàn)象，而是群體現(xiàn)象，因此不是運(yùn)氣原因使然，而是價(jià)值投資者這一群體確有符合市場實(shí)際運(yùn)行規(guī)律之處。20 世紀(jì)80 年代以后，行為金融理論推動(dòng)了現(xiàn)代金融理論的又一次突破，其放松了傳統(tǒng)理論中關(guān)于“理性人”的假設(shè)，強(qiáng)調(diào)參與人的認(rèn)知缺陷，將人們的心理與行為引入模型分析，更好地貼近了市場現(xiàn)實(shí)，但是總體上看，行為金融理論目前依然處于起步階段。

綜合對比上述不同的主流投資理論，我們便可發(fā)現(xiàn)，價(jià)值投資是經(jīng)歷了多次市場危機(jī)檢驗(yàn)的、理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)結(jié)合得相對較好的分析框架之一。價(jià)值投資的理念歷經(jīng)八十年全球金融市場的風(fēng)風(fēng)雨雨、起起伏伏，在今天仍然閃爍著智慧的光輝，其歷久彌新的根本原因正是在于價(jià)值投資并不是一套刻板的操作守則，而是完整的投資原則與思想體系，這些原則與思想同證券市場的意義與運(yùn)行規(guī)律有著良好的契合，因此能夠“經(jīng)受得了不可預(yù)知的未來的檢驗(yàn)”。價(jià)值投資就像一套開源的系統(tǒng)，供投資者自由開發(fā)；而操作守則不同，如果一套很好的交易策略被市場所熟知，那它將立刻變得無效，這也是技術(shù)分析的缺陷之一。