樓市、黃金、大宗商品,誰領(lǐng)風(fēng)騷

在全球貨幣爭相貶值的年代，你最好站在貨幣的對立面，而站在貨幣對立面卻有多種方式：作債務(wù)人低成本使用別人的錢？買房子？買黃金？投資大宗商品？在周期的不同階段，它們的保值增值功能各異，一旦你掌握了周期的規(guī)律，財富增值一點也不難……

大宗商品價格將繼續(xù)下跌[1]

【導(dǎo)讀】2008年8月，國際大宗商品價格雖然從高位回落，但幅度十分有限。本文從經(jīng)濟增長及需求情況、美元匯率走勢、國際政治影響及資金流動的角度，結(jié)合石油、銅等大宗商品的供給和需求彈性，明確預(yù)測銅和石油價格將繼續(xù)下跌。事實證明，那一輪銅價從8000多美元/噸下跌到4000美元/噸以下，石油最低跌到每桶70美元以下。目前雖然上述大宗商品價格已大幅回升，但是再也沒有回到本文發(fā)表前的水平。多年來，按照本文分析框架把握大宗商品價格總體是有效的。

正如供求基本面的變化加上資金流入、美元貶值等因素促成了上輪歷史上最大的牛市一樣，全球經(jīng)濟衰退導(dǎo)致大宗商品需求減緩，加上目前政治經(jīng)濟環(huán)境的不利，將導(dǎo)致上輪商品牛市的結(jié)束，因此全球大宗商品價格階段性拐點已經(jīng)出現(xiàn)。

全球經(jīng)濟增速放緩

從2007年9月開始的次貸危機嚴重打擊了美國經(jīng)濟，歐洲、日本以及其他新興國家等在危機的傳導(dǎo)機制下發(fā)展速度均出現(xiàn)了不同程度的放緩，影響了全球商品特別是能源、工業(yè)品的需求。

次貸危機重創(chuàng)美國經(jīng)濟。目前美國經(jīng)濟形勢不容樂觀。7月美國2家大型房貸公司又出現(xiàn)大幅虧損，另外1家銀行破產(chǎn)，使得次貸危機對美經(jīng)濟形成了新一波的沖擊。同時令股市下跌，經(jīng)濟前景暗淡。從就業(yè)、消費與工業(yè)生產(chǎn)的情況分析，目前仍處于衰退的邊緣。加上高油價導(dǎo)致的通貨膨脹壓力加大，進一步使用寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟的余地不大，而伊拉克戰(zhàn)爭導(dǎo)致的財政赤字擴大，也限制了財政政策的可能性，因此，預(yù)計美國經(jīng)濟年內(nèi)仍將徘徊在衰退邊緣。歐洲經(jīng)濟受到拖累。美國次貸危機導(dǎo)致的經(jīng)濟疲弱以及高通脹逐漸傳導(dǎo)至歐洲等地區(qū)。英法德三國的工業(yè)生產(chǎn)在今年以來快速下降。特別是二季度以來，德國工業(yè)生產(chǎn)快速下降；而法國、英國工業(yè)生產(chǎn)同時進入負增長時期，表明在美國經(jīng)濟下滑半年以后，歐洲經(jīng)濟也開始進入下降期。在工業(yè)生產(chǎn)快速下滑的同時，英法德三國消費情況不佳。法德消費半年以來一直增長乏力，而英國6月份零售銷售月率以1986年以來最快的速度下降，降幅達到3.9%。在全球高油價與物價上漲壓力下，消費信心受到抑制。歐元區(qū)7月服務(wù)業(yè)和制造業(yè)活動指數(shù)加速下滑，商業(yè)預(yù)期指數(shù)降至1998年以來的最低水平。歐元區(qū)7月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)降至46.9，為2001年來最低水平；新訂單指數(shù)也處于7年最低點，表明該指數(shù)不可能很快上升。歐元區(qū)7月RBS/Markit服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至5年最低48.3，6月該指數(shù)為49.1；歐元區(qū)7月RBS/Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)跌至47.5，6月為49.2；經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期為48.7；指數(shù)低于50表明經(jīng)濟處于萎縮狀態(tài)。

新興經(jīng)濟體受影響。新興經(jīng)濟體中的印度、俄羅斯通脹水平超過了10%，不得已采取了加息等緊縮措施。更為重要的是中國經(jīng)濟回落、消費疲軟的影響正在顯現(xiàn)。7月份的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為48.4%，這是自2005年1月以來PMI指數(shù)首次回落到50%以下，而制造業(yè)是大宗商品需求的主要行業(yè)，中國的需求對全球大宗商品市場至關(guān)重要。