就出口的外需拉動作用而言，中國1至10月份的名義出口增速同比仍然近20%（以人民幣計價并剔除物價因素的出口增長速度小于10%），而且8月份、9月份、10月份中國貿(mào)易順差分別是265億美元、293億美元、352億美元，連續(xù)創(chuàng)出單月歷史新高。這就表明，出口對中國經(jīng)濟(jì)的影響到目前為止仍然主要是一種預(yù)期影響，而且這種預(yù)期變化的根源也在于西方金融危機(jī)。

實際上造成經(jīng)濟(jì)下滑的最重要的變化發(fā)生在投資領(lǐng)域。由于貨幣政策的持續(xù)緊縮和資本市場融資功能喪失造成企業(yè)投資能力下降；資本市場下跌造成居民大宗消費品需求下降、房地產(chǎn)交易萎縮，進(jìn)而影響到廠商投資意愿；西方國家經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期造成出口預(yù)期變化，進(jìn)一步造成出口企業(yè)投資意愿大幅下跌……上述各種“預(yù)期”因素造成上游原材料需求大幅萎縮、很多鋼廠被迫停產(chǎn)、大部分電解鋁企業(yè)處于凈虧損狀態(tài)、用電量下降——經(jīng)濟(jì)下滑就這樣從企業(yè)投資意愿下降開始的，主要原因則是資本市場下跌造成的預(yù)期變化！

恢復(fù)資本市場信心扭轉(zhuǎn)預(yù)期的關(guān)鍵

歷史上各國的中短期經(jīng)濟(jì)周期，形成的原因無非是貨幣信用擴(kuò)張和收縮周期、存貨周期、設(shè)備投資周期、地產(chǎn)（置業(yè)）周期、證券市場周期等等。所有以上造成經(jīng)濟(jì)周期的因素，都與預(yù)期有關(guān)。如果不能迅速扭轉(zhuǎn)預(yù)期，很多原本很好的方面都會逐漸變壞；而那些原本“可能”變壞的因素都會變成現(xiàn)實。比如，雖然中國的消費總額仍然在上升，而且本來還應(yīng)該繼續(xù)上升，但是一段時期以后，當(dāng)預(yù)期變化、投資意愿下滑、上游企業(yè)工資下降、出口企業(yè)就業(yè)下降之后，中國城鎮(zhèn)居民消費能力就真的會下降！

又比如，雖然西方國家經(jīng)濟(jì)衰退目前影響到高端消費品，而并未減少中國的低端制造業(yè)產(chǎn)品消費。但是隨著人們對西方經(jīng)濟(jì)衰退認(rèn)識的強(qiáng)化，出口企業(yè)大量減產(chǎn)，預(yù)期中的出口下滑也會變?yōu)楝F(xiàn)實。

而證券市場不僅綜合了所有預(yù)期因素，而且在貨幣政策和財政政策無法克服“時滯效應(yīng)”的前提下，必然產(chǎn)生了“金融放大器”的作用——只有調(diào)控資本市場，迅速扭轉(zhuǎn)預(yù)期。