出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略

雖然中國(guó)和東亞各經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易順差直到近年才有大幅增長(zhǎng)，它們追隨出口導(dǎo)向型增長(zhǎng)戰(zhàn)略卻是從20世紀(jì)60年代就開(kāi)始的?？沙掷m(xù)的出口導(dǎo)向型增長(zhǎng)戰(zhàn)略并不是以不斷增加的貿(mào)易順差為目標(biāo)，而是依靠與國(guó)際市場(chǎng)的日益緊密的一體化，在增加出口的同時(shí)也增加進(jìn)口，給可貿(mào)易部門(mén)創(chuàng)造更高層次的工作機(jī)會(huì)。因此，這一增長(zhǎng)戰(zhàn)略不可能是2000年之后全球失衡加劇的根本原因（見(jiàn)圖2　1）。

自保動(dòng)機(jī)

在20世紀(jì)90年代末的金融危機(jī)后，東亞各新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)常賬戶盈余和外匯儲(chǔ)備激增。自保動(dòng)機(jī)的理論假說(shuō)將這視為蓄意所為，主要是為積累足夠的外匯儲(chǔ)備，以避免再度向國(guó)際貸款機(jī)構(gòu)求助。然而，該理論同樣不具有說(shuō)服力，因?yàn)閷?duì)德國(guó)和日本這樣的國(guó)家而言，它們的貨幣是完全可兌換的，并不需要進(jìn)行自保，但它們的貿(mào)易順差也大幅增加，導(dǎo)致了全球失衡的進(jìn)一步加?。ㄒ?jiàn)圖2　2）。

因此，自保理論無(wú)法解釋缺乏自保動(dòng)機(jī)的經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易順差增加現(xiàn)象。還有，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備目前已超過(guò)3萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出任何自保需要。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家將外匯儲(chǔ)備的部分原因歸于熱錢(qián)以及外國(guó)直接投資的流入，強(qiáng)化了經(jīng)常賬戶盈余增加的效果。

中國(guó)的匯率政策

從2002年開(kāi)始，中國(guó)的匯率政策就開(kāi)始被指斥為全球失衡的主要原因，但直到2005年后中國(guó)才開(kāi)始出現(xiàn)巨額貿(mào)易順差，2003年的貿(mào)易順差實(shí)際上要小于1997和1998年（見(jiàn)圖2　3）。其實(shí)在1998年，當(dāng)人民幣還在釘住美元的時(shí)候，很多人認(rèn)為人民幣匯率存在大幅高估。

把中國(guó)的匯率政策視為全球失衡根源的觀點(diǎn)是基于這樣的信念，即中國(guó)政府人為地壓低人民幣的價(jià)值，其目的是為刺激出口和減少進(jìn)口。美國(guó)參議員查爾斯·舒默（CharlesSchumer）和林賽·格雷厄姆（LindseyGraham）在2005年聯(lián)合提交的法案（后來(lái)撤銷(xiāo)）就是基于這樣的觀念，要求對(duì)來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口產(chǎn)品加征27.5%的關(guān)稅。

人民幣匯率的高估或低估依然是目前激烈爭(zhēng)論的話題，根據(jù)不同的分析模型，對(duì)低估幅度的估計(jì)在3%~50%之間。大多數(shù)對(duì)匯率低估的實(shí)證測(cè)算都是根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論（其含義是，同類(lèi)商品在不同國(guó)家應(yīng)該具有相同的價(jià)格）。盡管在直覺(jué)上可行，但這一觀念已經(jīng)被證明是不可靠的。勞動(dòng)密集型產(chǎn)品在發(fā)展中國(guó)家的價(jià)格一直低于發(fā)達(dá)國(guó)家，而資本密集型產(chǎn)品在發(fā)展中國(guó)家的生產(chǎn)成本則高于發(fā)達(dá)國(guó)家。有的分析注重通過(guò)控制可預(yù)測(cè)的對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的偏離來(lái)測(cè)算人民幣價(jià)值，但即便這些偏離也存在相當(dāng)大的不確定性。