危機(jī)爆發(fā)幾年后，人們依然未對(duì)危機(jī)的根源達(dá)成共識(shí)。有關(guān)討論主要集中在全球失衡以及國內(nèi)外因素對(duì)美國房地產(chǎn)泡沫的相對(duì)重要性上，出現(xiàn)了兩種主要的理論假說。

一種假說是，東亞和中國的經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致了全球過度儲(chǔ)蓄，從而壓低利率，刺激了放松監(jiān)管的金融部門的擴(kuò)張，催生了美國的房地產(chǎn)泡沫。出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略、為避免未來的國際支付危機(jī)而采取的自保措施以及中國對(duì)人民幣匯率的低估，導(dǎo)致這些國家出現(xiàn)了失控的巨額經(jīng)常賬戶盈余和外匯儲(chǔ)備。中國和東亞各經(jīng)濟(jì)體通過各種宏觀和微觀政策系統(tǒng)性地刺激出口（包括傾銷），被視為全球失衡的主要原因。這些政策的目的是為增加外匯儲(chǔ)備進(jìn)行自保，以避免1998年國際支付危機(jī)的重演，當(dāng)時(shí)有許多國家不得不尋求國際貨幣基金組織的資金援助。這方面的觀點(diǎn)還反復(fù)強(qiáng)調(diào)，中國政府蓄意低估人民幣匯率，以人為提高出口競(jìng)爭(zhēng)力，是造成中國的貿(mào)易順差和國際收支失衡的主要原因。

另一種假說是，美國的房地產(chǎn)泡沫主要是自身造成的，其背景是抵押貸款市場(chǎng)擴(kuò)大到低收入人群，20世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后采取的寬松貨幣政策，以及在抵押貸款和金融市場(chǎng)的監(jiān)管、激勵(lì)、設(shè)計(jì)和結(jié)構(gòu)上面的失誤，包括脫離銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)視野的影子銀行金融體系的興起等。房地產(chǎn)泡沫的財(cái)富效應(yīng)帶來的家庭過度消費(fèi)，與伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)和阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)有關(guān)的美國財(cái)政政策，以及布什政府的減稅政策導(dǎo)致的公共債務(wù)的增加，共同導(dǎo)致美國經(jīng)常賬戶出現(xiàn)巨額赤字。由于美元是主要儲(chǔ)備貨幣，美國才得以負(fù)擔(dān)這樣巨額的赤字。這一理論把危機(jī)爆發(fā)的原因歸咎于美國自身的政策，是美國的行動(dòng)鼓勵(lì)了不可持續(xù)的過度消費(fèi)，并引發(fā)全球失衡。

假說1：全球失衡導(dǎo)致了美國的房地產(chǎn)泡沫和全球金融危機(jī)

這個(gè)理論認(rèn)為，中國和東亞各經(jīng)濟(jì)體的三類政策導(dǎo)致全球過度儲(chǔ)蓄，給利率造成巨大的下行壓力，刺激了房地產(chǎn)業(yè)的繁榮和金融業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新，然后轉(zhuǎn)化為世界范圍的金融危機(jī)。這三類政策（出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略、用于自保的外匯儲(chǔ)備積累政策以及中國的匯率政策）造成了人為的貿(mào)易順差和巨額經(jīng)常賬戶盈余。假如出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略的假說成立，那么貿(mào)易順差應(yīng)該會(huì)立即出現(xiàn)，并且會(huì)因?yàn)榕c東亞國家競(jìng)爭(zhēng)的其他國家的出口增加而減少，甚至有可能出現(xiàn)貿(mào)易逆差。假如自保政策真能解釋全球失衡，這樣的失衡應(yīng)該主要來自為自保而積累儲(chǔ)備、增加貿(mào)易順差的國家，而非那些本國貨幣屬于儲(chǔ)備貨幣、并不需要擔(dān)心國際支付危機(jī)的國家。假如中國的外匯政策是國際失衡的根源，中國巨大的貿(mào)易順差應(yīng)該與匯率變化表現(xiàn)出相關(guān)關(guān)系。還有，與中國存在出口競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展中國家的貿(mào)易順差應(yīng)該下降甚至出現(xiàn)逆差。