小布什總統(tǒng)在他的競(jìng)選演講中大打愛(ài)國(guó)主義牌，他呼吁民眾愛(ài)國(guó)。而在當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)困難的背景下愛(ài)國(guó)就是積極購(gòu)買房產(chǎn)，促進(jìn)美國(guó)房地產(chǎn)的發(fā)展。就這樣，在政府引導(dǎo)下，美聯(lián)儲(chǔ)不斷降息，大量的資金開(kāi)始流入房貸領(lǐng)域給居民購(gòu)買房產(chǎn)。房貸條件不斷放寬，最后發(fā)展為只要滿足一些最基本的條件，甚至不要首付，就可以獲得住房貸款，這便是次級(jí)抵押貸款（Subprime Mortgage Loan，簡(jiǎn)稱次貸）。次貸促成了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)一派榮景，推動(dòng)房?jī)r(jià)節(jié)節(jié)上升。

2007年美國(guó)爆發(fā)了次貸危機(jī)，翌年惡性發(fā)展為全球性的空前嚴(yán)重的金融危機(jī)，人稱金融海嘯。其實(shí)次貸總金額僅約1.3萬(wàn)億美元，并且有房地產(chǎn)抵押，即便“全軍覆沒(méi)”也不太可怕。然而，在形形色色金融衍生品支持下的“證券化”，使得本來(lái)破壞力有限的次貸危機(jī)產(chǎn)生了史無(wú)前例的震撼力和后續(xù)影響。

可怕的是，華爾街的投資銀行和金融機(jī)構(gòu)，為了擴(kuò)大流動(dòng)性，賺取高額暴利，將次貸進(jìn)一步變成了次級(jí)債券后，利用所謂“金融創(chuàng)新”推出的形形色色的“金融衍生品”，把次級(jí)債券證券化打包，通過(guò)杠桿操作手段，反復(fù)擴(kuò)大金額，依靠華爾街國(guó)際金融中心的優(yōu)勢(shì)地位推向全球市場(chǎng)。

冷戰(zhàn)結(jié)束后，大批缺乏用“武”之地的數(shù)學(xué)家和物理學(xué)家、畢業(yè)于“常春藤”大學(xué)的精英，投身于華爾街，設(shè)計(jì)出了一系列復(fù)雜的金融衍生品：ARS（拍賣利率證券）、MBS（抵押貸款支持證券）、CDO（擔(dān)保債務(wù)憑證）、CDS（信用違約互換）……給虛擬財(cái)富插上了技術(shù)的翅膀。事實(shí)證明，巨額的高杠桿率金融衍生品是摧毀經(jīng)濟(jì)的“大規(guī)模殺傷性武器”。

這種貽禍全球的證券化所使用所謂的金融衍生品究竟是什么玩意兒？今以危機(jī)爆發(fā)后臭名昭著的“擔(dān)保債務(wù)憑證”或稱“信貸違約掉期合約”（Collateralized Debt Obligation， CDO）為例簡(jiǎn)介于下：

由于杠桿操作高風(fēng)險(xiǎn)，所以按照正常的規(guī)定，銀行不進(jìn)行這樣的冒險(xiǎn)操作。所以就有人想出一個(gè)辦法，把杠桿投資拿去做“保險(xiǎn)”，這種保險(xiǎn)就叫 CDO。比如，銀行A為了逃避杠桿風(fēng)險(xiǎn)就找到了機(jī)構(gòu)B。機(jī)構(gòu)B可能是另一家銀行，也可能是保險(xiǎn)公司。A對(duì)B說(shuō)，你幫我的貸款做違約保險(xiǎn)怎么樣，我每年付你保險(xiǎn)費(fèi)1000萬(wàn)，連續(xù)10年，總共1億，假如我的投資沒(méi)有違約，那么這筆保險(xiǎn)費(fèi)你就白拿了，假如違約，你要為我賠償。A如果不違約，貸款可以賺10億，這里面拿出1億用來(lái)做保險(xiǎn)，還能凈賺9億，如果有違約，反正由保險(xiǎn)公司來(lái)賠，是一筆只賺不賠的生意。B沒(méi)有立即答應(yīng)A的邀請(qǐng)，而是回去做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)違約的情況不到1%。如果做100家的生意，總計(jì)可以拿到100億的保險(xiǎn)金，如果其中一家違約，賠償額最多不過(guò)10億，即使兩家違約，還能賺80億。A、B雙方都認(rèn)為這筆買賣對(duì)自己有利，因此拍板成交。

B做了這筆保險(xiǎn)生意之后，C見(jiàn)有利可圖，就跑到B那邊說(shuō)，你把這100個(gè)單子賣給我怎么樣，每個(gè)合同給你2000萬(wàn)，總共20億。B的100億要10年才能拿到，現(xiàn)在一轉(zhuǎn)手就有20億，而且沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，何樂(lè)而不為？因此B和C就成交了。這樣一來(lái)，CDO被劃分成一塊塊的CDS，像股票一樣流進(jìn)了金融市場(chǎng)，可以交易和買賣。實(shí)際上C拿到這批CDO之后，并不想等上10年再收取100億，而是把它掛牌出售，標(biāo)價(jià)22億。D看到這個(gè)產(chǎn)品，算了一下，100億減去22億，還有78億可賺，立即買了下來(lái)。從此以后，這些CDO就在市場(chǎng)上反復(fù)炒了起來(lái)。