·職業(yè)風(fēng)險—這是業(yè)績不佳風(fēng)險的一種極端形式：當(dāng)資金管理者和資金所有者是不同的人時，風(fēng)險就產(chǎn)生了。在這種情況下，經(jīng)理（或“代理人”）可能不會太關(guān)心收益，因為他們不參與分成，但會極端恐懼可能導(dǎo)致他們失業(yè)的損失。言外之意很明顯：可能會不利于收益從而導(dǎo)致代理人被解雇的風(fēng)險，是不值得承擔(dān)的。

·不蹈常規(guī)—同理，與眾不同是有風(fēng)險的。比起非常規(guī)投資失敗所致的被解雇的可能性，交出平均成績可能令資金管理者更為舒服，無論這一業(yè)績所代表的絕對價值是多少……對這一風(fēng)險的擔(dān)憂使得許多人與優(yōu)異業(yè)績擦肩而過，但同時它也為那些敢于與眾不同的人創(chuàng)造了非常規(guī)的投資機會。

·流動性低—如果投資者需要一筆錢在3個月內(nèi)手術(shù)或在1年內(nèi)買房，那么他或她就不能進行屆時沒有折現(xiàn)把握的投資。因此，對該投資者來說，風(fēng)險不僅僅是損失或波動性，或上面提到的任何風(fēng)險。它是一種無法在需要的時候以合理的價格將投資轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的風(fēng)險，也是一種個體化風(fēng)險。

《風(fēng)險》，2006年1月19日

現(xiàn)在我要花一點兒時間探討導(dǎo)致?lián)p失風(fēng)險的原因。

首先，基本面弱未必導(dǎo)致?lián)p失風(fēng)險?；久嫒醯馁Y產(chǎn)—業(yè)績欠佳企業(yè)的股票，投機級債券或選址錯誤的建筑—如果買進的價格足夠低，也能成為一項非常成功的投資。

其次，風(fēng)險可能在宏觀環(huán)境并未走弱時出現(xiàn)。自負、對風(fēng)險的無知和放任以及一點點發(fā)展的不利結(jié)合到一起，便足以帶來災(zāi)難。災(zāi)難有可能發(fā)生在任何沒有花費時間和精力理解自己投資組合基本過程的人身上。

損失風(fēng)險主要歸因于心理過于積極，以及由此導(dǎo)致的價格過高。投資者傾向于將動人的題材和時髦的概念與高潛在收益聯(lián)系在一起。他們還期望從近期表現(xiàn)不錯的股票上得到高收益。這些熱門投資可能暫時會實現(xiàn)人們的期望，但是毫無疑問，它們也蘊涵著高風(fēng)險。它們被人群的興奮推高到我稱之為“盲目跟風(fēng)”的地步，它們提供了持續(xù)高收益的可能性，但同時也存在低收益或負收益的可能性。

理論認(rèn)為，高收益與高風(fēng)險相關(guān)，因為前者為補償后者而存在。但是務(wù)實的價值投資者的感覺恰恰相反：他們相信，在以低于價值買進證券的時候，高收益、低風(fēng)險是可以同時實現(xiàn)的。同樣，價格過高則意味著低收益、高風(fēng)險。