點(diǎn)2：毛利率確定買(mǎi)點(diǎn)

毛利率（gross profit margin）是毛利與營(yíng)業(yè)收入的百分比，其中毛利是營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本之間的差額。毛利率確定買(mǎi)點(diǎn)可以按照個(gè)股毛利率高低來(lái)優(yōu)先個(gè)股，確定買(mǎi)入對(duì)象，另一方面，在進(jìn)行行業(yè)分析時(shí)，可以通過(guò)行業(yè)個(gè)股排序，優(yōu)先選擇那些毛利率高的個(gè)股作為投資標(biāo)的。如果一家上市公司毛利率連續(xù)幾年高于30%－50%，說(shuō)明公司產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較快，且營(yíng)業(yè)成本控制在合理范圍，這類(lèi)股票是價(jià)值投資者中線布局優(yōu)先考慮的對(duì)象。特別是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度超過(guò)營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)速度，這種毛利率提高具有相當(dāng)?shù)目尚哦龋砻鞴窘?jīng)營(yíng)業(yè)經(jīng)常，且成本控制較好，這樣的上市公司值得買(mǎi)入。

【個(gè)股實(shí)戰(zhàn)】

如表2.2所示，夢(mèng)潔家紡從2010年3月開(kāi)始，毛利率不斷提升，由最初的37.66%到2011年的43.81%，可見(jiàn)，它的營(yíng)業(yè)收入在不斷增加，產(chǎn)品銷(xiāo)量不斷擴(kuò)大，且成本也在合理范圍之內(nèi)。夢(mèng)潔家紡的股價(jià)在業(yè)績(jī)的支撐下，也節(jié)節(jié)走高，與大盤(pán)走勢(shì)形成鮮明對(duì)比，大盤(pán)2010年初的3000點(diǎn)一帶到2011年6月底，2600多點(diǎn)，指數(shù)下跌10%多，而夢(mèng)潔家紡漲幅近30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤(pán)。

表2.2  夢(mèng)潔家紡基本財(cái)務(wù)指標(biāo)

【買(mǎi)點(diǎn)提示】

毛利率越高的公司，越往后其毛利率降低的概率較大，畢竟同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將對(duì)其市場(chǎng)占有率構(gòu)成一定威脅。當(dāng)通貨膨脹，原材料上漲，對(duì)其毛利率增長(zhǎng)也將構(gòu)成極大挑戰(zhàn)。對(duì)于科技類(lèi)而言，只要介入門(mén)檻較高，高毛利率仍可以保持，對(duì)于那些介入門(mén)檻較低的公司，高毛利率很難持續(xù)。對(duì)于周期性行業(yè)而言，毛利率最低的時(shí)候也是介入最好的時(shí)候，它表明公司營(yíng)業(yè)收入較低與營(yíng)業(yè)成本較高的時(shí)候即將結(jié)束，新的拐點(diǎn)將會(huì)出現(xiàn)，如果此時(shí)股價(jià)大跌，買(mǎi)入機(jī)會(huì)再次成熟。