漸漸的，華爾街推出的新產(chǎn)品只是為了滿足發(fā)行銀行自己或華爾街上其他機(jī)構(gòu)（例如對(duì)沖基金）的需求，而這些機(jī)構(gòu)也就是這種產(chǎn)品的大買家。大多數(shù)共同基金都是不愿意碰這些產(chǎn)品的，與傳統(tǒng)債券不同，這些新產(chǎn)品通常對(duì)發(fā)行方的信用級(jí)別沒(méi)有任何要求。甚至有一些極端的案例，債券發(fā)行公司可以選擇發(fā)行一個(gè)新的債務(wù)證券用來(lái)支付前一個(gè)債券的定期利息，就是所謂的實(shí)物支付期權(quán)，這種產(chǎn)品對(duì)于共同基金的投資經(jīng)理人來(lái)說(shuō)是難以接受的。（事實(shí)上，在2008年年中，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司就已經(jīng)預(yù)測(cè)說(shuō)，投資在這種證券上的投資人，投入的每一美元大概只能收回10美分。）到了現(xiàn)在，批評(píng)家又開(kāi)始討論，像擔(dān)保債務(wù)憑證這樣的高杠桿產(chǎn)品既然是專門(mén)針對(duì)對(duì)沖基金的，那有沒(méi)有實(shí)際影響到普通大眾的投資呢？其實(shí)在2007年年初，貝爾斯登和其他的投資銀行開(kāi)始把那些最次等的擔(dān)保債務(wù)憑證產(chǎn)品打包成專門(mén)針對(duì)普通大眾的理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)樗鼈冎缹?duì)金融市場(chǎng)不甚了解的普通大眾會(huì)忽視產(chǎn)品介紹書(shū)里的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。

與此同時(shí)，像阿里卡萊這樣的共同基金經(jīng)理人發(fā)現(xiàn)，越來(lái)越多他們想投資的傳統(tǒng)產(chǎn)品都慢慢地被這群華爾街新勢(shì)力搶走了。阿里卡萊回憶說(shuō)：“有一家公司，我們持有他們大量股票，從數(shù)字上來(lái)說(shuō)，我們是其第三大股東，而且我們對(duì)其股票是采取長(zhǎng)期持有策略，至少持有了四五年之久，后來(lái)這家公司進(jìn)行后續(xù)融資，他們明確表達(dá)了希望我們參與。可是最終的結(jié)果是，我們接到承銷商打來(lái)的電話，說(shuō)是恭喜我們，我們可以購(gòu)進(jìn)后續(xù)融資總額的6%。這時(shí)候，你就已經(jīng)心知肚明了，這些投資銀行的人在?；ㄕ校敲创蟮暮锰幵趺磿?huì)落在我們頭上呢？”

阿里卡萊非常生氣，盡管他們有直接影響力，卻沒(méi)有能夠買到足夠的份額?！翱墒堑搅撕髞?lái)，我看到認(rèn)購(gòu)表里排名前十的居然全是對(duì)沖基金的名字。你還能有什么辦法呢?!投行這么做只是為了迎合對(duì)沖基金，它們完全不在乎發(fā)行企業(yè)的利益。這些對(duì)沖基金能持有股票多久？四天？四個(gè)星期？他們就是專業(yè)的炒作者，根本不會(huì)長(zhǎng)期持有！大家都心知肚明，又能怎么辦呢？對(duì)于這些銀行來(lái)說(shuō)，如果它們不這么做，這些對(duì)沖基金就會(huì)威脅說(shuō)不再和它們做生意，要把所有的生意都轉(zhuǎn)到雷曼兄弟那里去。你說(shuō)，在這種情況下，這些投資銀行會(huì)怎么做呢？更何況，如果它們滿足了對(duì)沖基金的要求，買進(jìn)賣出，每次交易它們都能收取大額傭金，投資銀行又何樂(lè)而不為呢?!”阿里卡萊咬牙切齒地發(fā)表了以上評(píng)論。

彼得·布蘭頓在投行的企業(yè)客戶服務(wù)部工作，主要負(fù)責(zé)股票和債券的承銷，很快布蘭頓發(fā)現(xiàn)他的客戶對(duì)投行戰(zhàn)略改變的這種趨勢(shì)是非常不滿的。通常他不得不給他的客戶帶來(lái)壞消息，即使企業(yè)不想讓對(duì)沖基金成為它們最大的持股人，而布蘭頓作為一個(gè)小小的投行工作人員對(duì)此確實(shí)是無(wú)計(jì)可施的。布蘭頓說(shuō)：“我們的客戶通常讓我們?nèi)フ议L(zhǎng)線持有的投資人來(lái)認(rèn)購(gòu)股票，諸如共同基金或養(yǎng)老基金。但是對(duì)沖基金總有辦法擠進(jìn)來(lái)，大量買進(jìn)股票，這就是現(xiàn)實(shí)情況，我也無(wú)可奈何?！痹诳赊D(zhuǎn)換債券市場(chǎng)上，對(duì)沖基金占有統(tǒng)治地位。可轉(zhuǎn)換債券有一部分債券的特性，也需要按期支付利息，也可以按股票價(jià)格轉(zhuǎn)換成股票，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，可以更快更簡(jiǎn)單地對(duì)可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行買賣。由于利息收入加上可轉(zhuǎn)換成股票的特性，對(duì)沖基金對(duì)這種可轉(zhuǎn)換債券產(chǎn)品尤其感興趣。對(duì)沖基金可以讓它們的交易專家研究一家公司的可轉(zhuǎn)換債券及股票，設(shè)計(jì)出非常復(fù)雜的套利策略。其中最常見(jiàn)的方式是，它們會(huì)拋售所持有的公司股份，由此變現(xiàn)一部分資金，而它們手中持有的可轉(zhuǎn)換債券又可以保證它們對(duì)這家企業(yè)仍擁有股權(quán)，這樣做可以讓它們?cè)诮档惋L(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)增加收入。