除了創(chuàng)建防御業(yè)務(wù)，高盛通過并購資深商品期貨交易公司，進一步推進海外市場運作。就像魯賓和弗里德曼較早就意識到的，的赫布·科因也同樣意識到了華爾街發(fā)生的大變革，而他自己的公司也無法只依靠單一業(yè)務(wù)模式在這場戰(zhàn)役中幸存下來?？埔蜃詈鬀Q定把公司出售給高盛，這對高盛來說意義巨大，高盛終于在高利潤業(yè)務(wù)市場上也有了一席之地（的業(yè)務(wù)在高盛這個大集團里只占有5%的員工，其利潤卻是高盛年利潤的1/3），而且這部分業(yè)務(wù)更是幫助高盛轉(zhuǎn)型打下了堅實的基礎(chǔ)。在下一章里會更詳細介紹，高盛如何從一個只是幫助其客戶執(zhí)行債券交易賺取傭金的公司，變成一個擁有且使用自有資本自己承擔(dān)風(fēng)險、代表自己做投資的金融機構(gòu)。

這些創(chuàng)新綜合在一起導(dǎo)致了高盛商業(yè)模式的變革，并逐漸讓華爾街上其他金融機構(gòu)都俯首稱臣。從1996年到2008年，高盛的平均股本回報率達到，遠遠高于其所有的競爭對手。雷曼兄弟在那段期間大多數(shù)時候都是屈居次席，其同期平均回報率達到，摩根士丹利是第三名，其同期平均回報率達到。這個差距是極大的，是這些上市投資銀行做夢都想追趕上的。投資銀行走向上市的決定對于銀行本身來說是一把雙刃劍。上市可以幫助這些投資銀行募集擴大業(yè)務(wù)和走向國際所必需的資本，而且可以使銀行合伙人最大限度保障其個人資產(chǎn)、減少個人財務(wù)風(fēng)險（拿高盛上市為例，一舉創(chuàng)造了幾百個百萬富翁）。“上市和公開交易銀行股票對于投行管理層來說，是非常具有誘惑力的，”哈佛商學(xué)院塞繆爾·海斯教授評論道，“雖然他們都聲稱上市是因為急需運營資本，但到了現(xiàn)在，我覺得他們尋求上市其實只是因為自我的貪念。上市可以讓這些投行合伙人把他們手里的股份以高出其賬面價格許多倍的價格賣出去?！?/p>

上市使得銀行家越來越富有，也能幫助他們拓展業(yè)務(wù)，但是也迫使他們把自己的業(yè)務(wù)向外界披露，而且他們的成功不再僅僅是其個人的成功。為了銀行的投資者們，他們需要年復(fù)一年、月復(fù)一月地不斷提高利潤率和回報。規(guī)模稍微大一點的持股人，例如共同基金的管理人，很可能把這些上市金融機構(gòu)的高層叫到自己的辦公室里，通常是以非常不客氣的口吻質(zhì)問他們，為什么他們的銀行達不到像高盛這樣的回報率。

如何才能讓每股贏利多出五分錢或是一角錢，從而讓他們的投資人滿意？要開展什么業(yè)務(wù)才能使贏利持續(xù)增長？創(chuàng)造什么樣的產(chǎn)品才能一下子贏得市場從而迅速獲利？怎么樣才能延長這些產(chǎn)品的贏利周期？如何減緩這些產(chǎn)品新鮮感的消退？如何阻止競爭對手的模仿？投行的高管們每時每刻都在承受著以上所述的種種壓力。彼得·布蘭頓曾在花旗、瑞士信貸和雷曼兄弟工作過，現(xiàn)在為一家專業(yè)投資機構(gòu)工作。布蘭頓回憶說：“每個季度，我們都會收到一封郵件，說這個季度對我們公司的歷史將會是最重要的一個季度，提醒我們要更加集中精力從而創(chuàng)造更加優(yōu)異的結(jié)果?！便y行家們是很難對一項新業(yè)務(wù)或新產(chǎn)品說“不”的，即使這個新產(chǎn)品或新業(yè)務(wù)看上去有點不對勁或是存在高風(fēng)險。這是一個已經(jīng)支離破碎的市場，加之每個銀行都在無限追求回報，投資銀行業(yè)變得像是冷戰(zhàn)時期的軍事備戰(zhàn)。華爾街不斷地推出一個又一個新產(chǎn)品——大宗交易、零息票可轉(zhuǎn)換債券、上市公司的私人投資等。沒多久，就出現(xiàn)了擔(dān)保債務(wù)憑證。這個新產(chǎn)品不僅涉及了規(guī)模最大、流通性最好的房產(chǎn)市場和債券市場，同時這些金融奇才們把金融衍生品包裝得看上去非常有利可圖，他們還聲稱該產(chǎn)品甚至可以剝離風(fēng)險。