“不差錢”有什么不妥嗎？

很佩服藝術家的直覺。多少年前姜昆在春晚說北京的廣場過于空廣，不如改為大市場以免出問題。事后證明他的預見力超凡。去年春晚，趙本山的小品“不差錢”，活脫脫點出了流動性泛濫下的時代特征。還真是的，曬曬公私賬本，觀察各種開銷記錄，大江南北、黃河上下，“不差錢”隨處可見。

當然是中國經(jīng)濟搞起來的結果。2000-2009年間，中國國民生產(chǎn)總值從9.8萬億增加到34.3萬億，絕對數(shù)增加了24.5萬億人民幣。從支出角度看，同期中國的投資從3.5萬億到16.4萬億，增加了12.9萬億；消費從5.4萬億到16.6萬億，增加11.09萬億。好家伙，不過九年功夫，中國的年度投資加消費就增加了23.6萬億，當然“不差錢”。在社會總消費中，城鎮(zhèn)居民消費開支增加了6.98萬億，政府消費增加了3.26萬億，人數(shù)最多的農(nóng)村居民最不濟，但也增加消費開支8270億。這些總量和結構的數(shù)據(jù)，可議之處不少，但打下了中國經(jīng)濟“不差錢”的基礎，卻是千真萬確的。

問題是，“不差錢”的增加程度，遠比國民經(jīng)濟增長來得快。2000年年末我國的廣義貨幣存量13.46萬億，到2009年年末已達60.62萬億，增加了47.16萬億。這是說，九年之間，我國現(xiàn)金和銀行存款（M2）的增加額，比GDP的增加額（24.5萬億）和投資與消費開支的增加額（23.6萬億），分別高出了23-24萬億！

這里話分兩岔說。一是上述貨幣大大快于經(jīng)濟增長的現(xiàn)象究竟是怎樣形成的？二是如何理解這個現(xiàn)象的含義？關于第一點，本系列發(fā)表了的評論已提出作者的闡釋。中心論點是，人民幣不是天上來的黃河水，總是在制度約束下人的行為結果。具體講，近年中國的貨幣運動包含兩個圈圈，其一是出口導向驅(qū)動的經(jīng)濟高增長，在國民生產(chǎn)總值中累積起數(shù)目驚人的“凈出口”（2000-2009年中國的凈出口累積達10.4萬億人民幣）。這部分“國民生產(chǎn)”在中國境內(nèi)完成，商品和勞務凈輸出到境外，但相應發(fā)生的工資、稅收、利潤和其他服務費用卻作為人民幣購買力留在了境內(nèi)，成為追逐國內(nèi)“不足額”商品與服務的貨幣力量。與此相匹配，央行不斷以基礎貨幣大手購匯，在形成過量國家外匯儲備的同時，也向商業(yè)銀行被動注入流動性。其二，過度投資拉動經(jīng)濟增長，特別是條條塊塊政府主導的投資，更偏好銀行信貸杠桿，在“供地融資”機制下，加速商業(yè)銀行的貨幣再造。講到底，貨幣供給遠超過經(jīng)濟增長，其實就是國民經(jīng)濟過度依賴出口和過度依賴投資在貨幣上的表現(xiàn)。

本文要討論的是第二點，就是怎樣看待遠超過經(jīng)濟增長的貨幣增長？最近看到一些評論，主要觀點是“不差錢”何懼之有？無非就是通脹，而中國的通脹并不十分嚴重，或由于經(jīng)濟高速增長，即便有5－6％的通脹率也沒有什么大不了的。我不能同意這些觀點，講講自己的理由以求批評吧。