用貨幣銀行學(xué)的正規(guī)術(shù)語說，這就是商業(yè)銀行具有“創(chuàng)造貨幣”的能耐。當(dāng)今世界，只要還沒有回到金本位和百分之百的儲備制度，舉世的商業(yè)銀行就都有放大存貸、創(chuàng)造貨幣的功能。中國的特色之處，在于“政府主導(dǎo)”的投資在全部經(jīng)濟(jì)活動中占有很大的權(quán)重，所以行政權(quán)力可以直接參與貨幣創(chuàng)造。如高鐵案例所展示的，中國特色的貨幣創(chuàng)造還不是從一個法人機(jī)構(gòu)正常的銀行儲蓄存款開始的。在更早的源頭，一紙政府公文、甚至幾個全新的概念及其論證，就可以開啟源源不斷的貨幣創(chuàng)造的川流。

跨越式發(fā)展的高鐵不過是中國諸多產(chǎn)業(yè)部門中的一個。是的，“鐵公基”、電力、能源、通訊等等，有哪一個部門不爭跨越式發(fā)展？又有哪一個大部門不是在“政府主導(dǎo)”的特色覆蓋下，在對中國經(jīng)濟(jì)的高速增長做出貢獻(xiàn)的同時，也對中國式的貨幣創(chuàng)造做出了偉大的貢獻(xiàn)？

中國又是一個幅員遼闊的國家，政府的層級很多。上行下效，支配著中央“條條”的機(jī)制，也一樣支配著地方的“塊塊”。普天之下，哪里看不到“政府主導(dǎo)”的投資？差別不過是省政府、市政府、縣政府和鎮(zhèn)政府，或者是由明白人管著的政府，還是糊涂人掌控的政府而已。加總到一起--這是“宏觀”的含義吧--中國特色的貨幣創(chuàng)造，動能極其強(qiáng)大就是了。

也舉一個例，前不久人民日報刊發(fā)的一篇文章，說全國“有655個城市正計劃‘走向世界’，200多個地級市中有183個正在規(guī)劃建設(shè)‘國際大都市’”。文章還引用國家審計署對18個省、16個市和36個縣本級的審計結(jié)果，“截至2009年底，這些地方的政府性債務(wù)余額高達(dá)2.79萬億元”。這里的投融資機(jī)制與上述大行業(yè)的如出一轍，都是行政權(quán)力從投資的源頭開始，就強(qiáng)有力地推動貨幣創(chuàng)造。

條條塊塊政府以行政權(quán)力放大銀行信貸，不斷創(chuàng)造貨幣，并不是單靠商業(yè)銀行就可以獨立完成的。講過了，在法定不可兌現(xiàn)貨幣制度之下，流通中的每一塊錢都是央行的出品。離開央行源源不斷地向商業(yè)銀行注入基礎(chǔ)貨幣，信貸放大中的“貨幣創(chuàng)造”就是無源之水。我們的系列評論已花費不少篇幅梳理過，在穩(wěn)定人民幣匯率的政策約束下，央行不斷大手買入外匯，在積存全球第一大國家外匯儲備的同時，也把等價的人民幣基礎(chǔ)貨幣注入商業(yè)銀行。這就是說，以基礎(chǔ)貨幣干預(yù)、影響人民幣匯率的形成，為行政權(quán)力放大信貸、創(chuàng)造貨幣提供了條件。

中國貨幣運動的兩個圈圈，連到一起才實現(xiàn)了貨幣供給的驚人增長。讀者也許注意到，去年年末我國廣義貨幣（M2）余額72.6萬億，比2002年年末的18.3萬億增加了54.2萬億--八年之間幾近翻了2翻！如此驚人龐大的貨幣是怎樣煉出來的？本文認(rèn)為，答案要到無處不在的中國經(jīng)濟(jì)制度的特色中去尋找。也許是轉(zhuǎn)型中的過渡性現(xiàn)象，既為國民經(jīng)濟(jì)超高速增長奠定基礎(chǔ)，也為物價總水平的累積性推高，準(zhǔn)備了貨幣條件。

2011年4月9日