央行負(fù)債的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)

從上文知道，央行在中國外匯市場大手用人民幣購買外匯，靠的是以下諸種手段：增加貨幣發(fā)行、動(dòng)用商業(yè)銀行存于央行的法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金、以及發(fā)出“央票”即央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的短期債券。我們也了解，所有這些央行購匯的支付手段，無一例外都來自央行的負(fù)債。這么說吧，當(dāng)下令全世界肅然起敬的中國擁有的2.5萬億美元的“國家外匯儲(chǔ)備”,每一元每一分都對(duì)應(yīng)著央行的人民幣負(fù)債。

負(fù)債之意，無非就是債務(wù)人欠了債權(quán)人的錢。但是，央行的負(fù)債，與我們平常家庭、企業(yè)、抑或商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債，有很大的不同。比較明顯的區(qū)別，央行是中央政府開的，所以，央行的負(fù)債講到底都是政府的負(fù)債，靠政府的信用借，也靠政府的收入還?？墒牵野l(fā)現(xiàn)央行的債務(wù)與政府的財(cái)政性債務(wù)還有一點(diǎn)重要區(qū)別，那就是央行欠債的時(shí)候，不但不需要得到債權(quán)人的同意，甚至也不需要債權(quán)人知道。

讓我們一起來讀央行負(fù)債的信息。在中國人民銀行網(wǎng)頁的“統(tǒng)計(jì)資料”欄目里，很容易調(diào)出1999年以來歷年的“貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表”。選2009年12月為例：央行的總資產(chǎn)為227,530億人民幣,而央行的“自有資金”僅為219.75億人民幣。這就是說，每1000元央行的資產(chǎn)，有999元以上來自負(fù)債！老天爺，倘若哪一個(gè)國家的財(cái)政負(fù)債也達(dá)到這個(gè)水平，怕早就無人敢買該國國債啦。至于一般工商金融企業(yè)，不要說1元自有資本對(duì)1000元負(fù)債，就是1元自有資本對(duì)10元負(fù)債，也足以嚇跑天下債權(quán)人。

為什么央行有如此之高的負(fù)債率，卻依然安然無恙？查1999年央行的自由資金占總資產(chǎn)之比，還超過了1%，十年時(shí)間負(fù)債率升了一個(gè)數(shù)量級(jí)，已經(jīng)不足千分之一，為什么央行還可以不斷從高負(fù)債走向更高負(fù)債，舉債從沒遇到實(shí)質(zhì)性的障礙？近年人民幣匯率之爭此起彼伏，熱鬧非常，可是實(shí)際形成人民幣匯率的基礎(chǔ)--央行大手負(fù)債購匯--卻基本不入輿論與公眾的法眼，很少有人關(guān)注，也沒有構(gòu)成熱點(diǎn)問題，這又是為什么？

顯見的答案上文提到了：央行是政府開的，只要財(cái)政可靠，央行的資產(chǎn)負(fù)債就無須大家操心。不需要羅列數(shù)據(jù)，最近十年當(dāng)然是中國國家財(cái)政實(shí)力飛速增強(qiáng)的十年，而財(cái)政稅收之外的國有資本，更是大進(jìn)特進(jìn)的十年（雖然是否由此就引起“民退”，需要另外專門討論）。政府財(cái)力的基礎(chǔ)雄厚，是不是債權(quán)人不看僧面也看佛面，央行負(fù)債就沒有問題了？