對(duì)于本土PE而言,結(jié)合自身的特點(diǎn),培養(yǎng)和提高自己的專業(yè)投資能力,并形成專業(yè)性投資基金,才是未來的發(fā)展方向。
成長性是投資的核心標(biāo)準(zhǔn)
投資本質(zhì)上就是投資未來,只有項(xiàng)目具備良好的持續(xù)成長性,投資才能成功。雖然企業(yè)的投資標(biāo)準(zhǔn)包含很多內(nèi)容,但成長性始終是核心。
對(duì)被投企業(yè)而言,創(chuàng)新是本質(zhì),成長是結(jié)果,因此,考察其成長性,關(guān)鍵在于尋找支持其持續(xù)成長的核心能力。企業(yè)的核心能力可以表現(xiàn)在品牌、技術(shù)、管理、文化等很多方面。對(duì)于技術(shù)型企業(yè),是否擁有持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新能力、研發(fā)人員和技術(shù)創(chuàng)新體系,是判斷其成長性的關(guān)鍵。對(duì)于運(yùn)營型企業(yè),是否擁有一支完整的、執(zhí)行力高的團(tuán)隊(duì)是關(guān)鍵。而無論哪種因素是關(guān)鍵,企業(yè)的成長最終都會(huì)表現(xiàn)在財(cái)務(wù)等指標(biāo)上,因此,千萬不要被項(xiàng)目企業(yè)所謂的專利技術(shù)優(yōu)勢、名目繁多的獎(jiǎng)狀、資產(chǎn)規(guī)模及政府的重視程度等光環(huán)所迷惑,而最終要在核心能力和財(cái)務(wù)指標(biāo)上找到成長的依據(jù),以提升項(xiàng)目判斷的可靠性。
注重市場應(yīng)勝于注重技術(shù)
對(duì)于企業(yè)而言,技術(shù)并不一定等于專利,也不一定等于市場。判斷技術(shù)的投資價(jià)值,不在于其高精尖程度,而在于其區(qū)別于傳統(tǒng)技術(shù)的創(chuàng)新性、難以復(fù)制的獨(dú)占性、帶來成本下降或性能提高的贏利性以及創(chuàng)新能力的持續(xù)性,其核心就是能否帶來市場占有率的持續(xù)成長。
很多高科技企業(yè),追求技術(shù)完美主義,沉迷于自己的技術(shù),而忽略了市場對(duì)其技術(shù)的檢驗(yàn),不僅錯(cuò)失市場機(jī)會(huì),也可能偏離市場所要求的方向。獲獎(jiǎng)級(jí)別越高的項(xiàng)目,往往投資的可能性越低,說的就是這種情況。因此,在考察企業(yè)時(shí),市場往往比技術(shù)更重要,只有企業(yè)的市場有巨大的發(fā)展空間,其技術(shù)又能支持這樣的市場目標(biāo),企業(yè)才真正有發(fā)展的潛力。
沒有完美無缺的企業(yè),重要的是找到改善企業(yè)的方法
沒有完美的企業(yè),中國的中小企業(yè),特別是民營企業(yè),幾乎每一家或多或少都存在諸如規(guī)范、納稅、管理、財(cái)務(wù)等方面的問題。對(duì)PE而言,企業(yè)不能改變只能改善。在投資的時(shí)候,關(guān)鍵不是尋找完美無缺的企業(yè),而是針對(duì)企業(yè)已經(jīng)存在的問題,看能否找到有效的解決辦法,從而讓企業(yè)得到改進(jìn)和完善。比如,有些企業(yè)的商業(yè)模式會(huì)制約其發(fā)展,PE的作用就在于能否找到商業(yè)模式改進(jìn)的方向,從而打開其未來發(fā)展的空間;有的企業(yè)技術(shù)能力很強(qiáng)、市場前景很好,但缺乏好的市場團(tuán)隊(duì),PE此時(shí)的作用就在于為其找到合適的市場總監(jiān)。從這一角度看,有改善潛質(zhì)的企業(yè)應(yīng)該受到關(guān)注。
而有一些問題則可能是企業(yè)的硬傷,難以改變,這些企業(yè)可能就不適合投資。比如,核心團(tuán)隊(duì)或?qū)嶋H控制人存在問題,通過持續(xù)的溝通和影響但沒有改進(jìn)效果,PE就只有放棄投資。
專業(yè)性的PE機(jī)構(gòu)要有一系列幫助企業(yè)改善的方法,如通過建立“三會(huì)”制度提升其治理水平,通過“納稅”規(guī)范其發(fā)展,通過“股改”奠定其作為公眾公司的基礎(chǔ),把企業(yè)變成健康成長的好孩子。
除了有錢,還要找一個(gè)說服項(xiàng)目方的理由
PE投資時(shí),經(jīng)常會(huì)碰到這樣的情況,幾家PE同時(shí)要投資一個(gè)項(xiàng)目,項(xiàng)目方這時(shí)提出的問題往往是“除了錢,你還能為我做什么”。對(duì)PE而言,提供錢之外的價(jià)值才能構(gòu)建自己的差異化優(yōu)勢,而這種優(yōu)勢往往成為投資的關(guān)鍵。