2008年，一場(chǎng)突如其來的金融危機(jī)席卷了全球。次級(jí)貸款、擔(dān)保債務(wù)憑證、信貸違約掉期，一大堆連中國(guó)專業(yè)財(cái)經(jīng)人士都不甚了解的名詞，一時(shí)間成為街談巷議的話題。過度金融創(chuàng)新引發(fā)的金融海嘯，讓全世界為之震驚。美國(guó)和西方開始“去杠桿化”，自20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來最大的金融監(jiān)管改革法案在2010年正式出臺(tái)。

此時(shí)，創(chuàng)業(yè)板、融資融券、股指期貨三大創(chuàng)新正整裝待發(fā)。深交所、中金所和各路券商早已摩拳擦掌，各項(xiàng)準(zhǔn)備工作也正積極進(jìn)行。中國(guó)資本市場(chǎng)百花齊放的工具創(chuàng)新，正等待著一聲鳴槍，就可以啟動(dòng)。是因?yàn)榇钨J危機(jī)而就此延宕，還是堅(jiān)定決心繼續(xù)推進(jìn)？

“美國(guó)這次次貸危機(jī)，確實(shí)給大家留下了教訓(xùn)，但是也不能因?yàn)槊绹?guó)次貸危機(jī)影響我們創(chuàng)新發(fā)展的工作?！?008年年底，疾風(fēng)驟雨尚未消散，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，脫稿說道：“我們可以從中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，同時(shí)積極穩(wěn)妥、更加積極地推進(jìn)我們的創(chuàng)新?！?/p>

這就是中國(guó)證券人既充滿理性，又?jǐn)S地有聲的回應(yīng)。

首先是創(chuàng)業(yè)板在“十年磨一劍”之后走上前臺(tái)。2009年年底，創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)，拉開了三大創(chuàng)新相繼出臺(tái)的帷幕?！皠?chuàng)業(yè)板的推出，是繼股改之后我國(guó)資本市場(chǎng)的又一個(gè)偉大的戰(zhàn)役。”劉紀(jì)鵬說，20年前只有滬深兩個(gè)交易所，只有主板市場(chǎng)，“千軍萬馬過獨(dú)木橋”，中小板、創(chuàng)業(yè)板的推出就是要從根本上改變這一局面，使不同類型的企業(yè)找到合適的發(fā)展平臺(tái)。而創(chuàng)業(yè)板各項(xiàng)制度的出臺(tái)，也很典型地反映了中國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)新的邏輯——尊重國(guó)情，尊重市場(chǎng)。

其次，“做空工具”也終于姍姍來遲。2010年1月8日，證監(jiān)會(huì)表示，國(guó)務(wù)院已原則上同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。從此，通過現(xiàn)貨和期貨方式“做空A股”的設(shè)想成為現(xiàn)實(shí)。而此前，市場(chǎng)內(nèi)外都曾經(jīng)為這兩個(gè)做空工具的創(chuàng)新形式爭(zhēng)論不休，尤其是股指期貨，更是從2006年中國(guó)金融期貨交易所成立后，就一直處在風(fēng)口浪尖。

為什么要成立金融衍生品交易所？為什么要推出股指期貨？為什么要在中國(guó)股市引入做空機(jī)制？這些現(xiàn)在看起來已經(jīng)達(dá)成共識(shí)的問題，在當(dāng)年卻曾在證券業(yè)內(nèi)引起廣泛爭(zhēng)論。

“股指期貨不是天使，也不是魔鬼。它對(duì)股價(jià)的漲跌不會(huì)起到?jīng)Q定性的作用，它推出后也不會(huì)帶來大熊市、大調(diào)整。”中金所總經(jīng)理朱玉辰在一次演講中精辟地闡述了股指期貨的作用。此后很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，這段“天使魔鬼論”在業(yè)界被廣為引用。衍生品和做空工具的“破題”，也正是從觀念的更新后，逐步邁開了雙腳。

時(shí)至今日，融資融券和股指期貨兩大創(chuàng)新已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行了半年多，均實(shí)現(xiàn)了“高標(biāo)準(zhǔn)”和“穩(wěn)起步”。在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)陰晴難定，各類創(chuàng)新遭受質(zhì)疑的今天，中國(guó)人卻穩(wěn)健扎實(shí)地走在創(chuàng)新的正道上。因?yàn)檫@里的人們深知：我們面對(duì)的不是創(chuàng)新過度，而依然是創(chuàng)新不足。