（3）第三階段　選定投資對(duì)象的階段

不知道人們是不是因?yàn)樘?jiǎn)單，所以拒絕接受價(jià)值投資方法。學(xué)習(xí)復(fù)雜的公式，取得博士學(xué)位后回歸簡(jiǎn)單的獨(dú)一無二的價(jià)值投資方法就像為了成為神父，結(jié)束所有學(xué)習(xí)之后領(lǐng)悟到只需要十余名信徒而已一樣。

——巴菲特

【應(yīng)該投資什么樣的股票】

選擇投資對(duì)象時(shí)，以前學(xué)過的股票知識(shí)就會(huì)蹦出來。基本手段包括考察成長(zhǎng)性、分析收益性、分析財(cái)務(wù)指標(biāo)、判斷內(nèi)在價(jià)值等，這種技術(shù)分析方法的效果在今天選擇股票時(shí)仍然應(yīng)該受到肯定。其實(shí)用一句話來概括，就是要挑選出“好股票”。比較投資大師們選擇好股票的方法也很有意思。

◆巴菲特，優(yōu)先考慮有價(jià)值的股票

價(jià)值投資大師巴菲特偏好“有價(jià)值的股票”，這里所說的“有價(jià)值的股票”必須具備多種巴菲特所認(rèn)為的“價(jià)值”構(gòu)成要素。企業(yè)的業(yè)務(wù)要簡(jiǎn)單，生意要容易理解，這樣的企業(yè)巴菲特會(huì)優(yōu)先考慮。

巴菲特一直回避互聯(lián)網(wǎng)公司和科技企業(yè)的股票（制藥公司和電子企業(yè)），反而青睞那些歷史悠久，長(zhǎng)期保持很好業(yè)績(jī)而且經(jīng)得起市場(chǎng)考驗(yàn)的公司，未來數(shù)十年的業(yè)績(jī)能夠清晰展望的公司是巴菲特最喜歡的投資對(duì)象。有一些人批評(píng)巴菲特選擇投資企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)不關(guān)注那些能夠改善人類未來生活水平的科學(xué)技術(shù)，但是巴菲特至今并沒有表現(xiàn)出修改自己投資原則的跡象。

甚至好朋友比爾·蓋茨創(chuàng)立的美國(guó)微軟公司也不屬于巴菲特的投資對(duì)象，他和蓋茨是好友，蓋茨還擔(dān)任了伯克希爾·哈撒韋公司的董事，但是巴菲特一直沒有買微軟的股票。隨著時(shí)間的推移，巴菲特的選股對(duì)象范圍進(jìn)一步縮小，現(xiàn)在集中在那些具有市場(chǎng)獨(dú)占地位并能確保收益的公司。也就是那些生產(chǎn)的產(chǎn)品是消費(fèi)者反復(fù)使用的生活必需品，企業(yè)在與消費(fèi)者的關(guān)系中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，企業(yè)擁有定價(jià)權(quán)，并且定價(jià)權(quán)可持續(xù)的公司。

巴菲特還很看重企業(yè)管理者的素質(zhì)。那些熱愛自己管理的公司，正直、有責(zé)任感、充滿激情的優(yōu)秀CEO掌管的企業(yè)才會(huì)獲得巴菲特的投資。巴菲特還喜歡具有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的公司。巴菲特已經(jīng)成為長(zhǎng)期投資的代名詞，股票投資是巴菲特的事業(yè)。巴菲特說如果他購買一只股票之后證券市場(chǎng)關(guān)閉10年他仍然覺得幸福，那家企業(yè)就是值得投資的。

◆索羅斯，尋找能夠主導(dǎo)未來的公司

索羅斯選擇股票的標(biāo)準(zhǔn)并不為外界所知。可以確信的是，索羅斯關(guān)注行業(yè)的變化，喜歡在行業(yè)變化中尋找能夠帶來利潤(rùn)的企業(yè)進(jìn)行投資。索羅斯重視讀懂行業(yè)未來的變化趨勢(shì)。1970年，索羅斯預(yù)見到銀行業(yè)的狀況將發(fā)生變化，大量買入銀行類股票最終獲得不菲收益。當(dāng)時(shí)索羅斯準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)到了銀行業(yè)即將發(fā)生的變化，他認(rèn)為雖然銀行囿于頗多限制，但是隨著舊一代經(jīng)營(yíng)管理人員的退休，新一代接受過高等教育的年輕人走上管理崗位將會(huì)使銀行業(yè)發(fā)生根本變革，后來索羅斯的預(yù)言應(yīng)驗(yàn)了。

索羅斯不像巴菲特那樣偏愛某一行業(yè)的企業(yè)，也不會(huì)拒絕某一類企業(yè)。前文已經(jīng)提到過，量子基金初期曾因投資科技類股票獲得巨額收益。這樣不選擇企業(yè)業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行投資犯錯(cuò)不可避免，2000年年初科技股泡沫破裂后索羅斯的量子基金損失慘重。

最新的消息顯示，索羅斯對(duì)產(chǎn)業(yè)變化又有了新的發(fā)現(xiàn)。他現(xiàn)在最關(guān)心的行業(yè)是石油業(yè)，在索羅斯基金持股top10中，石油及石油相關(guān)企業(yè)的股票占到一半以上，索羅斯投資了美國(guó)、巴西和加拿大的石油公司，還投資了美國(guó)石油與天然氣鉆探服務(wù)供應(yīng)商威德福國(guó)際公司 （WeatherfordInternational）。

索羅斯還強(qiáng)烈看好原材料價(jià)格上漲，供應(yīng)有限而需求不斷增加，索羅斯認(rèn)為原材料大幅漲價(jià)不可避免，事實(shí)上,過去一年油價(jià)漲幅便超過70%。因?yàn)榭春命S金未來走勢(shì)，索羅斯購買了世界最大黃金企業(yè)ETFSPDR 2.45億美元的Gold Trust。索羅斯預(yù)計(jì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將會(huì)上升，又購買了世界最大肥料企業(yè)POT2.67億美元的股票。

【投資的具體方法】

索羅斯和巴菲特均已進(jìn)入一定的投資“境界”。然而在到達(dá)那個(gè)“境界”之前，他們也經(jīng)歷了長(zhǎng)期的學(xué)習(xí)過程，逐漸培養(yǎng)出良好的習(xí)慣和心態(tài)。我們最容易犯的錯(cuò)誤是相信學(xué)習(xí)越多，閱讀越多，投資越會(huì)成功。

具體的投資方法很多、很復(fù)雜，完全學(xué)會(huì)所有的投資方法是不太可能的，倒不如盡最大努力掌握最簡(jiǎn)單的投資方法。達(dá)到大師境界的投資者都希望融合自己的想法、經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)，創(chuàng)造出最簡(jiǎn)單的最容易操作的投資方法。

◆巴菲特，投資方法既普通又有獨(dú)創(chuàng)性

巴菲特的投資方法很簡(jiǎn)單，當(dāng)判定一家企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值高于企業(yè)的股票價(jià)格時(shí)，購買那家公司的股票并且長(zhǎng)期持有，一直等到股價(jià)最終與企業(yè)價(jià)值相符（期間需要忍耐、等待），二者的差價(jià)就是買賣股票獲得的收益，這也是價(jià)值投資法的全部要素。不難看出投資的關(guān)鍵是準(zhǔn)確判斷賣出股票獲得差價(jià)的時(shí)間點(diǎn)，也就是說買入股票時(shí)要設(shè)定一個(gè)目標(biāo)收益率。

根據(jù)巴菲特的價(jià)值投資理論，當(dāng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)暫時(shí)遇到困難，或者因?yàn)槭袌?chǎng)恐慌股票價(jià)格相對(duì)于企業(yè)價(jià)值被低估時(shí)，都是進(jìn)行投資的好時(shí)機(jī)。至于普通投資者偏好的分散投資，巴菲特的態(tài)度有所不同。他不會(huì)將資金平均分配投資到幾家不同的企業(yè)，而是集中在那些好的企業(yè)里進(jìn)行長(zhǎng)期投資。

購買一家企業(yè)的股票之前，巴菲特都會(huì)對(duì)那家企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查和仔細(xì)的分析。這種分析調(diào)研的習(xí)慣巴菲特從很小的時(shí)候就開始了。當(dāng)年從祖父的雜貨鋪進(jìn)貨再跑到附近村子里出售可口可樂（一種套利交易）時(shí)，巴菲特就已經(jīng)知道通過收集垃圾桶里的可口可樂瓶蓋來獲知哪種可口可樂最暢銷的方法了?？梢哉f，巴菲特的調(diào)研習(xí)慣是在小時(shí)候就養(yǎng)成了的，后來購買美國(guó)運(yùn)通公司時(shí)，巴菲特自己也辦了一張美國(guó)運(yùn)通的信用卡，在餐廳結(jié)賬時(shí)，巴菲特會(huì)站在收銀臺(tái)前觀察有多少人在使用美國(guó)運(yùn)通卡。當(dāng)確定某家企業(yè)為投資對(duì)象之后，巴菲特會(huì)盡可能多地買進(jìn)那家公司的股票。