◆巴菲特帶給人們希望

不知從何時起，證券市場上有了所謂的“巴菲特效應”。只要巴菲特在市場上買入某一只股票——不對，是只要市場上傳出巴菲特打算買哪只股票——那只股票便立刻止跌回升，并持續(xù)保持上升勢頭。因為巴菲特總是等待機會，當?shù)蛢r買入的機會出現(xiàn)，巴菲特便買下來長期持有。

人們充分相信巴菲特的話，認為那是將市場從低谷帶出的信號。巴菲特效應，再加上巴菲特的投資方式和巴菲特的個人魅力，真的能在市場上發(fā)揮巨大威力。2008年金融危機期間，當美國陷入全面危機的低谷時，巴菲特表達了經(jīng)濟將恢復的言論，他預測證券市場即將恢復，結(jié)果市場氣氛真的明顯好轉(zhuǎn)。

當巴菲特重新回到韓國市場時，韓國媒體將之稱為恢復投資者信心，穩(wěn)定動搖的投資者的大事件。媒體的觀點顯然是對巴菲特效應充滿期待。

巴菲特效應與盲目迷信、崇拜巴菲特的效果還是有微妙差別的。如果仔細分析巴菲特的言論，我們會發(fā)現(xiàn)，巴菲特對自己發(fā)言的效果心知肚明，甚至有時故意利用這種效應。

◆索羅斯預告悲劇即將上演

1993年，索羅斯購買了美國一家開采黃金的礦業(yè)公司股票，消息傳出后出現(xiàn)了全球金價暴漲的奇特現(xiàn)象。3年之后，在東京訪問的索羅斯說了句“日本股票價格不高”，結(jié)果日本股市立刻暴漲?？磥硭髁_斯言論的效果與巴菲特差不多。索羅斯發(fā)言的效果其實更大，因為索羅斯能引發(fā)市場恐慌，致使市場變動，甚至會導致市場混亂。

20世紀90年代初，國際貨幣市場動蕩不安，索羅斯通過阻擊英鎊一周之內(nèi)狂賺13億美元。不過，俄羅斯一役索羅斯卻未能如之前預料的那樣大賺一筆，雖然1998年索羅斯襲擊盧布時市場普遍認為索羅斯會賺錢，結(jié)果索羅斯卻在俄羅斯至少損失了20億美元。

與馬哈蒂爾總理的爭論剛剛過去1年，1998年8月13日索羅斯在英國《金融時報》撰文向市場拋出了一顆重磅炸彈。他在文章中稱“俄羅斯金融市場已經(jīng)處于崩潰前的最后階段”，他在俄羅斯設立了基金辦事處，他本人也是俄羅斯市場擁有股票最多的個人投資者。

俄羅斯經(jīng)濟從7月最后一周開始已經(jīng)陷入混亂，索羅斯三個星期之后發(fā)表的這篇文章無疑給俄羅斯下了“死亡通知書”。索羅斯的文章發(fā)表后，莫斯科股市立刻暴跌12%，包括紐約股市在內(nèi)的全球其他股票市場也深受沖擊。

索羅斯在文章中也希望能給俄羅斯經(jīng)濟開出藥方。他建議俄羅斯盧布貶值15%～25%，他還主張，西方發(fā)達國家G7集團應該立刻援助俄羅斯500億美元以防止俄羅斯經(jīng)濟崩潰。索羅斯認為他的建議是拯救俄羅斯經(jīng)濟的唯一方法。

在一個星期之前，索羅斯已經(jīng)將旗下基金150億美元投資俄羅斯，但是他認為這筆錢不足以挽救俄羅斯經(jīng)濟。俄羅斯股市連續(xù)數(shù)日暴跌，俄羅斯政府發(fā)行的債券收益率已經(jīng)超過100%。最終俄羅斯政府在8月17號宣布盧布貶值35%，并且延期90天償還所有到期外債。俄羅斯經(jīng)濟危機就這樣開始了。

索羅斯在其所著的《世界資本主義的危機》一書中詳細記錄了俄羅斯經(jīng)濟崩潰從1998年7月開始一直到8月23日期間的全過程。根據(jù)索羅斯的記錄，每當他發(fā)現(xiàn)俄羅斯經(jīng)濟出現(xiàn)新情況，就會與美國財政部副部長通電話，當時美國財政部部長和俄羅斯總理都曾向他尋求建議。

當時許多人認為索羅斯已經(jīng)大量出售了俄羅斯盧布，并且進行了俄羅斯股票和債券的賣空交易，但是事實上索羅斯正努力買入俄羅斯股票。當俄羅斯股市崩潰，波及美國股市之后，索羅斯仍然固執(zhí)地堅持自己的觀點。最終，市場沒能如索羅斯預料的那樣上漲，結(jié)果索羅斯最終在俄羅斯虧損超過20億美元。

  （《今日財經(jīng)》，2001年8月9日）

聽到索羅斯發(fā)出的警告聲，無數(shù)投資者選擇逃離市場。對于看空市場的悲觀論者來說，嘲笑樂觀者之外，他們也看到了賺錢的好機會。也有人批評索羅斯主張盧布貶值是希望像阻擊英鎊時那樣大賺一筆。

面對攻擊，索羅斯多次發(fā)表公開聲明，說自己并非外界所批評的那樣。但是，索羅斯對市場所作的悲觀預測已經(jīng)全部應驗，再多的辯解也無法挽回榮譽。

3.投資與投機很難區(qū)分開

人們將通過資本市場獲得收益的行為分為投資和投機兩種。但即使是經(jīng)濟學學術(shù)界對投資和投機的區(qū)分也很模糊。許多投資學者認為投機行為對經(jīng)濟生活也是有利的。如果硬要區(qū)分的話，投資是指投資者為了獲得正常的、合理的利潤而投資于生產(chǎn)行為，將資金投入期間生產(chǎn)價值增加的行為定義為投資行為。

與之相對應，投機是在高度不確定的情況下進行的激進的冒險行動。投機者通過非正常的、非理性的甚至是非法的方法，獲得短期收益。在資本投機過程中，價值并沒有發(fā)生改變，是投機與投資的主要區(qū)別。

但是這樣區(qū)分不可避免地會讓人產(chǎn)生誤解，會簡單地以為投機是壞的，投資才是善行，從動機上就能將投機與投資區(qū)別開來。即使是投機，也有可能推動技術(shù)進步。更不應該將投機行為與道德問題聯(lián)系起來。長期持有等于投資？短期持有等于投機？兩者也是不能完全畫等號的。

◆巴菲特永遠是個投資者嗎

如果單憑巴菲特的投資思想和他的投資原則，估計不會有人將巴菲特歸類為投機者。巴菲特常說，對于沒有價值的股票，看都不要看，要選擇那些打算持有10年～20年的股票，所以很難將投機者這樣的標簽放在巴菲特身上。即使分析巴菲特的投資案例，巴菲特也屬于典型的投資者。巴菲特不僅僅喜歡購買股票長期持有，還喜歡買下整個公司。如果被收購對象表示反對，巴菲特不會強行兼并。買下公司后巴菲特會最大限度地保持管理層不變，讓他們留任。

巴菲特的這些行為讓人無法將他與破壞者聯(lián)系起來。巴菲特通過成為控股股東來獲得最大化的投資收益，他不是為了獲得短期收益的投機者。但是并非沒有人批評巴菲特的投機行為。

巴菲特一直對金融衍生產(chǎn)品持批評態(tài)度，他將之形容為金融市場的大規(guī)模殺傷性武器。但是，2009年伯克希爾·哈撒韋旗下GeneralRe公司的一家子公司進行了金融衍生品投資，并且獲得了收益。這足以證明巴菲特并非永遠的投資者。

如果按照投機與投資的定義區(qū)分，在金融衍生品資本投入期間，生產(chǎn)力沒有提高，價值也沒有改變，完全屬于投機產(chǎn)品。一般來說，金融衍生品屬于一種資本游戲。即使是專門的金融衍生產(chǎn)品交易員也會認為是投機。巴菲特非常喜愛套利交易，難道巴菲特身上也有投機性格？