固定傭金制的終結(jié)并不是發(fā)生在1975年的唯一重大變革。在這一年里，自由主義者主導(dǎo)的美國(guó)國(guó)會(huì)在“水門事件”后不久就通過(guò)了《證券法修正法案》（Securities Act Amendments）。這是20世紀(jì)30年代后通過(guò)的對(duì)華爾街最為重要的一項(xiàng)法案，它下令建立全美市場(chǎng)體系，該體系將美國(guó)的各個(gè)證券交易所和第三市場(chǎng)都連接了起來(lái)。

而實(shí)際上，這種連接早在20世紀(jì)70年代中期就已經(jīng)開(kāi)始了。最早的系統(tǒng)可以追溯到1969年，它被稱為奧特斯（AutEx），那時(shí)它有140家用戶，其中75家是機(jī)構(gòu)投資者而不是經(jīng)紀(jì)人。這個(gè)系統(tǒng)旨在處理機(jī)構(gòu)投資者的大宗交易，它通過(guò)電話線將各個(gè)用戶的鍵盤與顯示屏連接起來(lái)。到20世紀(jì)70年代末期，奧特斯平均每天可以處理15筆大宗交易，總值達(dá)520萬(wàn)美元。

比這個(gè)系統(tǒng)遠(yuǎn)為重要的是納斯達(dá)克（Nasdaq）—納斯達(dá)克是“美國(guó)證券交易商自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)”（National Association of Securities Dealers Automated Quotation System）的縮寫，這個(gè)系統(tǒng)孕育并啟動(dòng)于20世紀(jì)60年代末期，它從一開(kāi)始就使用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，比奧特斯和其他類似系統(tǒng)要復(fù)雜得多。納斯達(dá)克于1971年2月5日正式開(kāi)始投入運(yùn)營(yíng)，800多家交易商與之簽訂了協(xié)議，該系統(tǒng)可以為它們提供2 400種未掛牌證券的信息。

納斯達(dá)克集中提供未掛牌證券的信息，并且允許不同的做市商進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，由此縮小了買賣價(jià)差，并使得交易者有一個(gè)更為便捷和可靠的渠道來(lái)獲取信息。一年之內(nèi)，納斯達(dá)克的交易量就達(dá)到了800萬(wàn)股，超過(guò)了一直以來(lái)緊隨在華爾街之后的美國(guó)證券交易所，同時(shí)納斯達(dá)克的交易量也超過(guò)了所有地區(qū)性證券交易所交易量的總和。而且，它也開(kāi)始有選擇地提供交易所掛牌證券的信息。當(dāng)這些證券在納斯達(dá)克系統(tǒng)的交易量迅速增加時(shí)，紐約證券交易所開(kāi)始警覺(jué)了。

在20世紀(jì)70年代，第二項(xiàng)革命性的變化是技術(shù)上的。計(jì)算機(jī)大約在20世紀(jì)40年代就開(kāi)始出現(xiàn)了，但是直到20世紀(jì)60年代，它們的大小還和電冰箱差不多，被放置在恒溫的房間里，由穿著白大褂的技術(shù)人員用一種外行人無(wú)法理解的術(shù)語(yǔ)來(lái)操作它們。1971年，英特爾公司推出了第一款微處理器，這種微處理器實(shí)際上將計(jì)算機(jī)微縮到了一塊硅片上。盡管開(kāi)發(fā)和研究微處理器耗資巨大，但是一旦研究成功，它就能以極低的成本進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)。

這種微處理器使計(jì)算機(jī)變得越來(lái)越便宜，從它問(wèn)世以來(lái)，每單位計(jì)算能力的價(jià)格就不斷下降。沒(méi)有一個(gè)行業(yè)像證券業(yè)這樣迅速而廣泛地應(yīng)用計(jì)算機(jī)，在微處理器問(wèn)世10年后，紐約證券交易所的交易大廳就徹底改頭換面了。這個(gè)大廳一直是紐約最大的室內(nèi)場(chǎng)所之一，從1903年開(kāi)始營(yíng)業(yè)以來(lái)在外觀上幾乎沒(méi)有什么變化。但是，到了1981年，大廳上空一排排鋼架和電纜支撐起了無(wú)數(shù)的電視屏幕和顯示器，在隨后的18年里①，這些儀器變得越來(lái)越復(fù)雜，它們與全球每一家主要的經(jīng)紀(jì)公司和所有的資本市場(chǎng)連接在一起。

對(duì)一個(gè)門外漢來(lái)說(shuō)，這些屏幕上涌動(dòng)的數(shù)字洪流只會(huì)使他頭暈眼花，不知所措。但是，對(duì)于交易員來(lái)說(shuō)，它們是寶貴的信息，市場(chǎng)的生命血液。那句古老格言—“市場(chǎng)的邊界不超過(guò)信息能夠及時(shí)到達(dá)的范圍”在1792年是成立的，到現(xiàn)在同樣是成立的。而今天，信息幾乎可以同時(shí)到達(dá)全球每一家經(jīng)紀(jì)公司、銀行和保險(xiǎn)公司的顯示屏。這些信息也被越來(lái)越多的“即時(shí)交易者”②看到并用來(lái)投資股票，即使是普通老百姓，現(xiàn)在在一天之內(nèi)也可以買賣某些證券幾十次，而這在20世紀(jì)20年代只有那些大廳交易員才能做到。