2008年初韓元兌美元的匯率由1美元兌換942韓元（月均）上升至1美元兌換

1 029韓元，那時(shí)證券分析師推薦購買出口型企業(yè)的股票，認(rèn)為這些股票將成為受益股。但是2008年末結(jié)算的結(jié)果卻是，盡管這些以出口為主的企業(yè)獲得匯率大幅上升的利好，但大部分企業(yè)的營業(yè)利潤減半甚至出現(xiàn)赤字，股票價(jià)格也大幅下降。

一般情況下，股價(jià)和匯率走勢相反。在匯率下降的階段，股價(jià)指數(shù)上升，在匯率上升的階段，股價(jià)指數(shù)下降幅度也較大。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)出口量減少、國際經(jīng)常性收支項(xiàng)目盈余減少、財(cái)政赤字加大等惡化的跡象時(shí)，外國投資者就開始逃離市場，股票價(jià)格開始下降。其后，消費(fèi)減少，企業(yè)銷售額和營業(yè)利潤減少，股票市場的資金開始轉(zhuǎn)向銀行存款或外匯市場，股票市場出現(xiàn)資金困難。如此一來，股價(jià)指數(shù)下降到合理水平以下，匯率上升到合理水平以上，市場泡沫形成。

2007年12月到2008年12月，韓國股價(jià)指數(shù)由1 897點(diǎn)下降到1 124點(diǎn)，一年時(shí)間里，跌幅超過700點(diǎn)。相反，2007年12月到2008年12月，韓元兌美元的匯率由936韓元上升到1 256韓元。正如我們之前分析的一樣，股價(jià)指數(shù)和匯率往往朝著相反的方向運(yùn)動(dòng)。

2008年以后股指大幅上升期的匯率走勢

基準(zhǔn)：月末

來源：韓國銀行

如果匯率保持在較高水平，出口企業(yè)的價(jià)格競爭力就會(huì)提高，繼而帶來出口量的增加。美元供應(yīng)增加，將促使國際經(jīng)常性收支項(xiàng)目由逆差轉(zhuǎn)為順差或促使順差進(jìn)一步增大。

同時(shí)，當(dāng)匯率在一個(gè)較高的水平徘徊時(shí)，股價(jià)和房地產(chǎn)價(jià)格正在接近最低點(diǎn)，外國投資資金將選擇在此時(shí)進(jìn)入股市。因?yàn)橐越跆降椎膬r(jià)位購買股票后，等股票市場進(jìn)入大幅上升期，匯率下降后拋售股票，不僅能獲得股票投資收益，還可以獲得匯兌收益。

如此這般，當(dāng)股票市場上外國投資資金增加時(shí)，銀行存款和外匯市場的資金開始轉(zhuǎn)向股票市場，帶來股價(jià)指數(shù)進(jìn)一步上升，而匯率則繼續(xù)下降。

2004年以后股指在大幅上升期的匯率走勢

基準(zhǔn)：年底收盤

來源：韓國銀行

股價(jià)觸底反彈時(shí)和峰值時(shí)匯率和股價(jià)的關(guān)系