在1945年，隨著失敗、無條件投降，以及馬上到來的軍事占領(lǐng)的不確定性，日本經(jīng)濟和股市都垮掉了。1944~1946年，經(jīng)計算，日本國內(nèi)生產(chǎn)總值降低了46%，當然那是一個極不準確的預(yù)測。1940~1949年，日本的股價每年要下跌到令人震驚的。貨幣幻象因素可以用這個事實來作最好的詮釋：在紙面上，從1930~1949年，股價上漲了3 280%，但是在真正的市值上，它們下跌了75%。政府債券也好不到哪兒去，在同一個時間段里，它們的回報率下降了。換句話說，在20年的時間里，當日本處于咄咄逼人的進攻軍事態(tài)勢時，它的長線投資純粹是一場巨大的災(zāi)難。這些是不確切的數(shù)字，股票也好，證券也好，都是倫敦商學(xué)院的計算結(jié)果，而他們使用的是三種不同的指數(shù)。然而，從1949年5月以后，數(shù)字就比較可靠了，因為那些數(shù)據(jù)是日經(jīng)225指數(shù)計算得出的，后來在1995年則為TOPIX指數(shù)搜集而成。

股票交易在1945年年初又恢復(fù)了。由于東京股票交易所的大樓被美軍作為體育館征用了，大阪的股票交易所改成了一所醫(yī)院，非正規(guī)的市場就由交易員們在酒店房間開設(shè)，那些酒店就在原證交所的附近。資本主義所帶來的公平與投機，早已在日本人心目中根深蒂固。1945~1949年5月，一個非正規(guī)的個股現(xiàn)場交易市場發(fā)展起來了，該市場的指數(shù)是用日經(jīng)–道·瓊斯平均指數(shù)來計算的。

一開始，開盤價從人為控制的價位上猛跌不止，因為那種控制價是厚生省在戰(zhàn)時控制股價而人為設(shè)定的。股息記錄都沒有保留下來，但是那些交易數(shù)字包括“中斷插入”，不管它到底是指什么，反正就是那個意思。這個非正式市場自我發(fā)展了起來，這時的商人和投資者對日本的未來有了信心，交易也日益活躍了起來。有人創(chuàng)造了巨大的財富，因為在1948年以前，就有一些有眼光的投機商預(yù)感到日本有一天還會復(fù)興，還會成為一個經(jīng)濟強國，于是他們在市場極為蕭條的水平上購進了大量股票。

戰(zhàn)后，那些老的藍籌股公司急需資金，以重建千瘡百孔的工廠，為了得到資金，它們就向銀行、保險公司以及任何有資本的人出售新股票。這些股票很難賣給個人投資者，因為他們害怕將來那些公司會再發(fā)行股票，從而稀釋了自己的股份。后來的發(fā)展證明，他們是正確的。但是那種稀釋是有好處的，因為資本的融入最終使這些公司成了世界級的競爭者。第一只發(fā)行的股票是1946年4月發(fā)行的新日本化工，接下來的一年里，據(jù)阿爾伯特·阿里日豪澤在《股市戰(zhàn)爭》一書中所講，又有24只股票發(fā)行了。

到了1947年，公眾又對買股票產(chǎn)生了興趣。股票經(jīng)紀公司開始聘請年輕人當推銷員（絕大多數(shù)的老推銷員都在戰(zhàn)爭中被殺了），而這些年輕一代極善于創(chuàng)造名言佳句，他們的一句經(jīng)典語句就是“買一只股票吧，少買一盒和平牌。”“和平”是當時一個知名品牌的香煙，售價是每包50日元，生產(chǎn)“和平”牌香煙的煙草公司推銷自己的香煙，讓戰(zhàn)后初期平均每人一天抽1~2包這個品牌的香煙。那些買了股票的人買到財富，而那些買煙的人買下的卻是傷害身體的苦果。

改革日本經(jīng)濟

日本投降后，事實上麥克阿瑟被任命為日本總督。關(guān)于麥克阿瑟所作出的那些復(fù)雜的決定，比如要把誰當成戰(zhàn)犯來審判，如何對日本進行改革，如何來統(tǒng)治這個國家，種種細節(jié)都在詹姆斯·韋伯的《皇帝的將軍》，以及威廉·曼徹斯特那部史詩般的傳記《美國的愷撒：道格拉斯·麥克阿瑟（1880~1964）》這兩本書中有過精彩記述。麥克阿瑟想對日本進行改革，使它成為一個現(xiàn)代化國家，而不是因其所作所為來懲罰它。他所作出的一個關(guān)鍵決定是，不把天皇作為戰(zhàn)犯來審判，雖然美國和絕大多數(shù)盟國都要求這樣做。除天皇外，有若干將軍和政府高官受到了審判，并被處以死刑。對麥克阿瑟來說，這些人最大的犯罪是仗打得太好，投降的速度太慢。麥克阿瑟要進行的改革是自由的、民主的。日本接下來的經(jīng)濟成績，以及它最終走向了資本主義，說明了這個民族的明智。然而，改革對現(xiàn)存的財富造成了巨大的威脅。麥克阿瑟是名門之后，精英中的精英，然而他卻不是一個有錢人。他決心摧毀財閥制度，終結(jié)封建主義，對代代相傳的特權(quán)進行大刀闊斧的改革。具體方案包括：土地改革、廢除貴族、對富人征高額所得稅。所有對戰(zhàn)爭和帝國主義進行過資助的銀行都被吊銷營業(yè)執(zhí)照，財產(chǎn)被沒收。