當(dāng)然，股票持有者和房地產(chǎn)擁有者享受著“財(cái)富效應(yīng)”帶來的好處。他們沒有其他收入，但每次計(jì)算凈資產(chǎn)，他們就會高興地看到數(shù)字又變大了。減稅同樣也刺激了消費(fèi)。

日本消費(fèi)經(jīng)濟(jì)的最大推動力來自債務(wù)。日本人一向是世界一流的儲蓄者，但當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家很少注意到，日本人已經(jīng)由一流的儲蓄者變成了頂級的借款人，債務(wù)攀升到收入的130％。人們在投資泡沫時(shí)期心情總是特別愉快，日本人心情愉悅地繼續(xù)著這場信貸消費(fèi)狂歡。流通中的信用卡數(shù)量增長了3倍。不久之后，原本很節(jié)儉的日本人的債務(wù)水平已經(jīng)相當(dāng)于美國人了。銀行貸款總額也增加了，在1985~1990年間，增加了7 240億美元。消費(fèi)者信用公司，也就是“非銀行業(yè)銀行”的貸款，同期也增長了700％左右。

每一筆債務(wù)都對應(yīng)著一個債權(quán)人，會計(jì)人員會這樣告訴你?！懊恳粋€繁榮期，總對應(yīng)著一個蕭條期”。我們可以這樣補(bǔ)充說明。有紙醉金迷的時(shí)光，就有對應(yīng)的清算日。在泡沫時(shí)期，日本儲蓄者給這場消費(fèi)狂歡提供了資金。日本95％的國家債務(wù)來自國內(nèi)。在這一時(shí)期，日本仍然保留著世界最大債權(quán)國的身份，其國外資產(chǎn)凈額大約占到GDP的10％。

這種新貨幣和信用制度必定會產(chǎn)生后果。從宏觀上看，這樣一大筆資金是不可能憑空出現(xiàn)的。一般來說，企業(yè)支付工人工資，然后工人花錢購買自己生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)?；氐狡髽I(yè)手中的錢就是工人的工資減去存款，而工資成本則由銷售收入抵消。當(dāng)工人把他們的存款和信貸都用于消費(fèi)時(shí)，錢就像天上掉餡餅一樣進(jìn)入企業(yè)的保險(xiǎn)箱。由于企業(yè)并沒有多支付工資，卻收回了更多的錢，從宏觀角度來講，整個社會的生產(chǎn)利潤就降到了最低水平。但是，對于企業(yè)而言，它們看到的是一夜之間劇增的銷售額和更高的利潤，于是它們想當(dāng)然地認(rèn)為需求在增加，它們應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大生產(chǎn)。所以，企業(yè)建設(shè)了更多工廠，提供更多產(chǎn)品，并雇用更多工人。但是這種由信貸催生的新的需求無法持久。人們或許可以借款，但是借的錢終究是要還的-無論多久，無論以何種方式，這些借款都是要還的。

舉個例子。假設(shè)一個人借了100萬美元。用這100萬美元，他可以買很多東西?？雌饋恚纳钏皆谝幌χg就提高了很多。他的額外消費(fèi)支出也許能讓貿(mào)易商和制造商覺得應(yīng)該生產(chǎn)并出售更多的產(chǎn)品。為了更好地利用這一良機(jī)，貿(mào)易商和制造商可能也會借款。但是遲早有一天，這個人借不到又一個100萬美元了，他需要還清之前借的那100萬美元。自然而然地，災(zāi)難發(fā)生了，整個鏈條開始崩潰。這個人不僅無法應(yīng)付他想要的高消費(fèi)方式，還要將開支降低到最初的水平之下，才能還清借款。而同樣用借款來滿足新需求的貿(mào)易商和制造商，發(fā)現(xiàn)他們的銷售額不僅沒能達(dá)到預(yù)期水平，反而比擴(kuò)大生產(chǎn)之前更低了。這個過程可能需要數(shù)十年，但是這一天終將到來。