作者給出的國(guó)際金融體系改革路線圖也是清晰的：減少政府不當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)干預(yù)，制定適應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的監(jiān)管規(guī)則；終結(jié)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的補(bǔ)貼和特權(quán)，鼓勵(lì)金融競(jìng)爭(zhēng)，變革金融機(jī)構(gòu)的薪酬體系，降低道德風(fēng)險(xiǎn)，消除大而不倒的難題；減少對(duì)金融債權(quán)的過(guò)度保護(hù)，逐步淘汰儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)；建立良好的危機(jī)緩沖機(jī)制，完善金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)機(jī)制等等。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是要在繼續(xù)推行金融市場(chǎng)化的同時(shí)，確保金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)被有效控制和釋放。這些建議大部分已被人們意識(shí)到，但真正去修補(bǔ)金融市場(chǎng)的斷層需要國(guó)際社會(huì)、政府監(jiān)管部門、金融機(jī)構(gòu)等多方勢(shì)力的博弈，推行起來(lái)還是會(huì)受到既得利益階層的重重阻撓，系統(tǒng)性的國(guó)際金融體系改革既復(fù)雜，又具有艱巨性和長(zhǎng)期性。

所幸的是，金融危機(jī)爆發(fā)后，各國(guó)迅速建立了溝通協(xié)調(diào)和金融合作機(jī)制，通過(guò)政府信用向金融機(jī)構(gòu)輸血，采取了大規(guī)模的財(cái)政刺激計(jì)劃和更為寬松的貨幣政策，將世界經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)從危機(jī)的邊緣拯救過(guò)來(lái)，避免了上個(gè)世紀(jì)30年代“大蕭條”的重演。更為重要的是，過(guò)度擴(kuò)張的金融風(fēng)險(xiǎn)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)參與者廣泛認(rèn)識(shí)和警覺(jué)，改革國(guó)際金融監(jiān)管體系成為各國(guó)的共識(shí)，特別是要提高對(duì)復(fù)雜的金融衍生品的透明度、加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管、完善信息披露等等，以《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》和美國(guó)《現(xiàn)代金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)藍(lán)皮書》及《金融改革框架》為標(biāo)志，一場(chǎng)全方位的世界金融體制改革正在迅速推進(jìn)和落實(shí)之中，那些世界經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的斷層也得以被逐步修復(fù)。

但是，任何經(jīng)濟(jì)政策的選擇都具有兩面性。經(jīng)過(guò)各國(guó)的共同努力，目前金融危機(jī)已經(jīng)走出了最為艱難的時(shí)期，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了全面復(fù)蘇；同時(shí)我們也看到，大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃和量化寬松貨幣政策所造成的負(fù)面后果也逐步顯現(xiàn)，在美元依然作為主要國(guó)際貨幣的制度框架下，大量的貨幣發(fā)行導(dǎo)致美元不是進(jìn)入美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是流向國(guó)際市場(chǎng)，一方面帶來(lái)資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹，另一方面推高新興國(guó)家的貨幣大幅升值，沖擊其出口市場(chǎng)。

從金融市場(chǎng)發(fā)展的歷史看，金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者的博弈難以停止，每次危機(jī)之后，市場(chǎng)的漏洞總是會(huì)被聰明的人們所不斷修補(bǔ)。而技術(shù)的發(fā)展和金融創(chuàng)新活動(dòng)的加快又將給市場(chǎng)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)，給監(jiān)管者帶來(lái)新的課題。因此，世界經(jīng)濟(jì)金融體系中的斷層可能有的會(huì)得到修復(fù)，也可能有的斷層不但不會(huì)被完全修復(fù)，原有的斷層還可能會(huì)進(jìn)一步加深，新的斷層也可能繼續(xù)出現(xiàn)。因此，從金融歷史的角度看，這次金融危機(jī)不是第一次，也將不是最后一次，但是，金融市場(chǎng)卻會(huì)隨著人們認(rèn)識(shí)的不斷加深和對(duì)斷層的不斷修復(fù)走向更有效率的發(fā)展路徑。

是為序。

本文作者 巴曙松 研究員

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)、博士生導(dǎo)師

中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2011年6月于國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心