如果只從這個(gè)單純的數(shù)學(xué)模型上來(lái)看，貸款越多，稅盾效應(yīng)所發(fā)揮的功效也就越大，企業(yè)價(jià)值也會(huì)隨之增加。但是，現(xiàn)實(shí)生活并非如此。當(dāng)你的負(fù)債增加時(shí)，利息上漲、債權(quán)人與股東之間的利害沖突、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的增加等各種各樣的財(cái)務(wù)困境都會(huì)出現(xiàn)。所以，在某些時(shí)候，增加負(fù)債反倒會(huì)使企業(yè)價(jià)值減少。而在存在稅收問(wèn)題的現(xiàn)實(shí)生活中，也存在最佳資本結(jié)構(gòu)的概念。

圖3-3最佳資本構(gòu)成

遺憾的是，以目前我們所掌握的金融學(xué)理論，無(wú)法對(duì)最佳資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行理論上的證明?，F(xiàn)在金融學(xué)的觀點(diǎn)認(rèn)為，在能夠保證現(xiàn)金流安全的基礎(chǔ)上，盡可能地將負(fù)債最大化，就是最佳資本結(jié)構(gòu)。

MM理論的提出者之一-芝加哥大學(xué)的米勒教授在1990年因?yàn)檫@一貢獻(xiàn)被授予諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。在接受電視臺(tái)采訪時(shí)，為了能夠盡可能地讓觀眾理解MM理論的內(nèi)容，米勒教授舉了一個(gè)非常貼切的例子：“將比薩餅切成2塊和切成4塊，都不會(huì)改變整個(gè)比薩餅的總量。我就是這樣發(fā)現(xiàn)MM理論的。”