正文

偶然性是天使還是惡魔?(2)

金融行家為什么敗給猴子? 作者:(日)山本和隆


這個理論雖然最初并不被人所接受,但結(jié)果卻演變成誕生有效市場假說的契機(jī)。這個理論證明了股價的隨機(jī)波動并不是受偶然性這一“惡魔”的支配,而是因為市場行使了其有效的機(jī)能。

現(xiàn)在的股價,是反映了從今往后所有信息的綜合因素之后形成的。如果繼續(xù)出現(xiàn)新信息,那么股價還會隨之發(fā)生變化。比如,現(xiàn)在得到了因為厄爾尼諾現(xiàn)象而導(dǎo)致今年夏季天氣不熱的信息,那么A啤酒公司的股價會下跌。但是之所以會被稱為新信息,就是因為其具有不可預(yù)測性。所以想要預(yù)測隨著新信息的到來而時刻發(fā)生變化的股票價格,從理論上來說也是不可能的。這就是有效市場假說。

我們想要知道的是未來的 和未來的市場風(fēng)險回報率。但是,正如同有效市場假說所證明的觀點(diǎn)一樣,未來是無法正確預(yù)測的。所以,我們只能夠從最值得信賴的過去數(shù)據(jù)著手,進(jìn)行對于未來的分析。雖然過去的數(shù)據(jù)能夠適用于未來的正確性無法保證,但是與其他方法相比,這種基于現(xiàn)實(shí)依據(jù)的分析方法還是具有不可替代的優(yōu)點(diǎn)。

假設(shè)我們預(yù)測鈴木一郎在下一個賽季依舊能夠保持3成的打擊率,但這并不是我們基于鈴木一郎的打擊技術(shù)所得出的結(jié)論,而是因為他在過去的賽季中始終保持著3成左右的打擊率。同樣的,只要產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生翻天覆地的變化,那么過去的歷史數(shù)據(jù)對于將來的分析就是十分可靠的。

關(guān)于,最常用的是基于過去3年間數(shù)據(jù)計算所得的 值,正確地說,在現(xiàn)實(shí)世界中,最常用的數(shù)據(jù)是彭博資訊公司所提供的 值,而彭博資訊公司的 值就是用過去3年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行計算的。因為應(yīng)用范圍最為廣泛,所以經(jīng)營者們也習(xí)慣性地將過去3年間的數(shù)據(jù)作為參考數(shù)據(jù)使用。當(dāng)然,如果使用過去5年間的數(shù)據(jù)能夠更加準(zhǔn)確地反映市場局勢,使用過去5年間的數(shù)據(jù)來計算 值也是可以的。東京證券交易所公布的 值,就是基于過去5年間的數(shù)據(jù)計算得出的。


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