第二，挑戰(zhàn)風(fēng)險所獲得的回報（　×風(fēng)險回報率）。雖然投資國債能夠保證獲得收益，但是，如果投資風(fēng)險相對更高的股票市場，那么相應(yīng)地也會獲得更多的回報。

關(guān)于這里的　，后面會有更為詳細(xì)的說明，在這里大家可以將其理解為以市場組合為基準(zhǔn)計算所得風(fēng)險的系數(shù)。我們假設(shè)市場組合回報的風(fēng)險基準(zhǔn)值為1（　=1），那么　的值越大于1就意味著風(fēng)險越高，反之則風(fēng)險越低。后面我們會以實例為大家加以說明，對于不同的商業(yè)活動，　的值也會有所不同。

市場風(fēng)險回報率是市場組合與無風(fēng)險利率之間的利率差額（rM-rf）。這也代表了具有風(fēng)險性的股票與沒有風(fēng)險的國債之間期望回報值的差額。在實際生活中，這個數(shù)值基于過去的實際情況通常為5%~6%（關(guān)于這一點，將在后文中作詳細(xì)說明）。

公式2-15

E（rE）＝rf＋　×風(fēng)險回報率＝rf＋1×（rM－rf）

＝rM

假設(shè)A公司的風(fēng)險與市場組合相同，那么?。ˋ公司）的值就是1。在這種情況下，投資者們對于A公司的股票所具有的期望回報值，如公式2-15所示。

當(dāng)A公司股票的　為1時，也意味著A公司的股票風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險級別相同。所以，對A公司股票的期望回報值也與市場組合的回報值（rM）相同。

如果A公司股票的風(fēng)險更高，那么?。ˋ公司）就會比系數(shù)1更大，投資者的期望回報值也會比市場組合更高。像這樣的資本資產(chǎn)定價模型，通過表示風(fēng)險的系數(shù)　，就可以對不同商業(yè)活動的風(fēng)險與回報進(jìn)行定量的評價與分析。