圖1-13現(xiàn)值

這個(gè)公式將第n年的價(jià)值Vn用（1+r）n相除，（1+r）n稱為折現(xiàn)，r為折現(xiàn)率。在這里使用利息作為折現(xiàn)率，但在實(shí)際的商業(yè)活動(dòng)中，計(jì)算現(xiàn)值時(shí)并不使用銀行利率，而是使用資本成本進(jìn)行計(jì)算。關(guān)于資本成本在后文中有詳細(xì)說明。

通過對(duì)現(xiàn)值的了解，不管是立刻就能產(chǎn)生收益的定點(diǎn)商業(yè)活動(dòng)，還是經(jīng)歷很多年才見效益的長期計(jì)劃，在任何時(shí)間點(diǎn)上的回報(bào)都可以用現(xiàn)在時(shí)間點(diǎn)上的價(jià)值來進(jìn)行統(tǒng)一評(píng)價(jià)。也就是說，可以將收益的經(jīng)濟(jì)價(jià)值用同一個(gè)時(shí)間軸的基準(zhǔn)進(jìn)行比較。

用《伊索寓言》中的故事來說，就是只要你買下這只會(huì)下金蛋的鵝，就相當(dāng)于你買下了這只鵝將來所能產(chǎn)下的所有金蛋。也就是將金蛋將來所能夠產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益，在現(xiàn)在的時(shí)間點(diǎn)買入。所以，只要能夠計(jì)算出將來經(jīng)濟(jì)效益的現(xiàn)值，就可以計(jì)算出這只鵝的理論價(jià)格。

對(duì)沖基金：眼前利益與長遠(yuǎn)利益的較量

不能只盯著眼前的利益而不顧及長遠(yuǎn)，很多人都贊成這個(gè)觀點(diǎn)。但是也有人認(rèn)為，在市場(chǎng)連續(xù)不景氣的情況下，今天能不能吃飽都是問題，哪里還有心思考慮明天吃什么。

不過，在掌握了現(xiàn)值的計(jì)算方法之后，究竟應(yīng)該犧牲部分長期利益來換取短期豐厚報(bào)酬，還是舍棄一部分的短期利益以期取得更加長遠(yuǎn)的收益，這些問題就迎刃而解了。不管是怎樣的收益，都用現(xiàn)值這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)尺度來衡量比較，那么只要簡單地用現(xiàn)值的多少來進(jìn)行選擇判斷便可以了。

雖然這種思維方式聽起來理所當(dāng)然，但實(shí)際操作起來卻遠(yuǎn)沒有想象的這么簡單。比如，因?yàn)閷?duì)沖基金的惡意收購而引發(fā)話題的日本斗牛犬調(diào)味品公司事件。事件的經(jīng)過是美國凱士華基金公司對(duì)斗牛犬公司進(jìn)行收購，而斗牛犬公司的經(jīng)營者們采取了防止收購的金融策略。因?yàn)樵摬呗缘膶?shí)施導(dǎo)致收購無法進(jìn)行，于是凱士華向法院提起訴訟，要求對(duì)方撤銷該防衛(wèi)策略。因?yàn)檫@個(gè)案例具有代表性，下面將當(dāng)時(shí)的法院判決情況向大家介紹一下。