《通知》出臺后，外管局對銀行結(jié)售匯按照收付實(shí)現(xiàn)制原則計(jì)算的頭寸余額實(shí)行下限管理，下限為各行2010年11月8日《結(jié)售匯綜合頭寸日報(bào)表》中的“當(dāng)日收付實(shí)現(xiàn)制頭寸”。一位外資銀行人士說，這對出口商提前結(jié)匯的影響很大，在岸遠(yuǎn)期匯率交割這類業(yè)務(wù)馬上就被停掉了。

不過，套利行為仍然防不勝防。

比如上市企業(yè)在境外籌集的資金避開外管局流回國內(nèi)，已經(jīng)有一套非常成熟的合作體系。例如，上市企業(yè)在香港的分公司可以與一家香港的貿(mào)易公司簽訂貿(mào)易合同，然后將外幣資金打入這家香港貿(mào)易公司的賬戶，香港貿(mào)易公司在內(nèi)地的分公司再跟內(nèi)地的那家上市公司簽訂貿(mào)易合同，將人民幣打回給上市企業(yè)。這樣，外幣熱錢就在香港貿(mào)易公司截流，同時以人民幣的形式流回內(nèi)地。

·政策密集期

“中美超過2%的利差，再加上一年3%～5%的人民幣升值預(yù)期，熱錢來中國即使只是存在銀行，已經(jīng)有很大吸引力了?！睂Ｗ⒂谛屡d市場投資的基金經(jīng)理吳偉說。

當(dāng)然，熱錢來到中國后幾乎沒有僅僅存在銀行的，更具吸引力的還是股市和房地產(chǎn)市場的上漲預(yù)期。如果不能有效抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，中國有可能面臨跨境資金大規(guī)模流動的風(fēng)險(xiǎn)。

對于中國政府來說，這就需要優(yōu)化組合利率、匯率、準(zhǔn)備金率、信貸調(diào)控等多種政策工具，甚至于中長期的人民幣國際化和放寬對外投資相結(jié)合，以應(yīng)對熱錢流入和國內(nèi)信貸投放形成合力對資產(chǎn)價(jià)格和通貨膨脹的沖擊。

在魯政委看來，未來將經(jīng)歷一段所有宏觀政策工具齊上陣的時期。

“再次加息是肯定的，只是什么時候加的問題。”陸挺認(rèn)為，上周央票利率上升，就是央行在引導(dǎo)市場預(yù)期。

市場上一種看法認(rèn)為，利差擴(kuò)大帶來更多熱錢流入的擔(dān)憂，將阻止央行加息的步伐。但渣打銀行中國研究主管王志浩認(rèn)為，貨幣決策部門已將利率政策與房地產(chǎn)問題戰(zhàn)略性地掛鉤，為了提醒市場房地產(chǎn)價(jià)格的波動并非單向，央行還有75個基點(diǎn)的加息空間。

2010年10月以來央行連續(xù)釋放貨幣政策趨緊的信號后，觀察人士基本達(dá)成共識，認(rèn)為未來一段時間將多次加息。

魯政委認(rèn)為，從2010年到2011年末，很可能會加息五六次。2010年10月的準(zhǔn)備金率上調(diào)，從控制流動性的角度具有防通脹的功能，但并不構(gòu)成對加息的替代，年內(nèi)仍有可能再加息一次。