若2010年最后兩個(gè)月外匯占款繼續(xù)處于3000億元左右的高位，加之2010年末財(cái)政存款的集中流出壓力，繼續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率亦有可能。魯政委認(rèn)為，經(jīng)歷一段密集上調(diào)期后，預(yù)計(jì)法定準(zhǔn)備金率將在2011年抵達(dá)23%的經(jīng)驗(yàn)高位，并且很可能突破這一水平。

2010年10月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長(zhǎng)19.3%，增幅比上月高0.3個(gè)百分點(diǎn)，明顯高于17%的全年增長(zhǎng)目標(biāo)。M2增速已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月在19%以上高水平運(yùn)行。歷史數(shù)據(jù)顯示，2001年-2005年，中國(guó)M2增速為16.6%。由此看來(lái)，M2增速回歸到歷史正常區(qū)間，仍有下行空間。若考慮最近兩年國(guó)內(nèi)國(guó)際因素導(dǎo)致的貨幣超發(fā)，貨幣供應(yīng)需要進(jìn)一步收緊以應(yīng)對(duì)日漸攀升的通脹壓力，則M2增速有更大下行空間。

為了降低M2增速，發(fā)行央票和提高準(zhǔn)備金率對(duì)沖之余，銀行信貸收緊也是可能的選擇。目前，2011年信貸增幅目標(biāo)尚在厘定之中。不過(guò)，北京一家國(guó)有商業(yè)銀行貸后管理部門(mén)負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)曾說(shuō)，“2011年應(yīng)該會(huì)比2010年要少”，2010年是過(guò)渡期，2011年之后將逐步回歸正常水平。

瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光預(yù)計(jì)，12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議有望改變貨幣政策基調(diào)，將2011年的貨幣政策由“適度寬松”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”或“中性”，M2增速目標(biāo)有望由2010年的17%下降到15%～16%之間，新增貸款則降至7萬(wàn)億元左右。

還有一種辦法是降低商業(yè)銀行的存貸比監(jiān)管指標(biāo)，“讓商業(yè)銀行錢(qián)多也貸不出去”。陸挺說(shuō)，但這會(huì)影響銀行贏利，所以政策也不得不求得平衡。

人民幣匯率溫和升值同樣不可避免，而更重要的是應(yīng)該轉(zhuǎn)向較多參考“一籃子貨幣”，對(duì)美元走出雙向波動(dòng)的態(tài)勢(shì)?！爱?dāng)匯率波動(dòng)，國(guó)外資本無(wú)利可圖或者風(fēng)險(xiǎn)很大時(shí)，就不會(huì)輕易流入?！鼻笆鲇型鈪R交易工作經(jīng)歷的央行研究部門(mén)人士說(shuō)。

沈建光認(rèn)為，在美國(guó)定量寬松的局面下，中國(guó)應(yīng)該以加息為主要應(yīng)對(duì)辦法，同時(shí)減緩人民幣升值步伐。

2010年11月9日至12日，20國(guó)集團(tuán)(G20)領(lǐng)導(dǎo)人首爾峰會(huì)前夕，人民幣兌美元匯率連續(xù)四天升值，達(dá)1美元兌6.6239元人民幣的新高。

“單向升值趨勢(shì)無(wú)法持續(xù)?！濒斦J(rèn)為，對(duì)人民幣升值節(jié)奏的調(diào)節(jié)，也是調(diào)節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)的有效手段，當(dāng)人民幣匯率回調(diào)時(shí)，國(guó)際資本流入的速度將放緩。預(yù)計(jì)人民幣兌美元匯率可能再度迎來(lái)波段回調(diào)期，以便央行在對(duì)沖流動(dòng)性上能夠有喘息時(shí)機(jī)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，應(yīng)對(duì)熱錢(qián)流入堵不如疏。加快人民幣國(guó)際化步伐、擴(kuò)大居民和企業(yè)對(duì)外投資，是解決同一問(wèn)題的另一方向選擇。