巴菲特與眾多基金經(jīng)理的區(qū)別表現(xiàn)在幾個方面。比如，他的公司實際上相當(dāng)于一個永續(xù)的封閉式基金，在投資方面，他可以（和敢于）看得更遠(yuǎn)，而這對于長期來看的投資回報率很有好處。熊市時，普通基金的贖回壓力很大，會被迫斬倉。但巴菲特的公司可以不斬倉，而且可以加倉。在投資標(biāo)的的選擇上，他的眼光可以更長遠(yuǎn)，因此他成功的概率比較大一些。

另外，巴菲特的投資不是在大量的公司中占小股份，炒炒股票，而是把絕大多數(shù)資金投資在幾家百分之百控股的企業(yè)上，而股票資產(chǎn)組合只是他整個公司的小部分。換言之，與其說巴菲特是一名基金經(jīng)理，不如說他是一位企業(yè)家。當(dāng)他發(fā)現(xiàn)一個好生意和一家好公司時，其出發(fā)點是把整個企業(yè)用合適的價錢買下來，長期持有和增值，而不是炒炒公司的股票而已。

與多數(shù)企業(yè)家不同的是，巴菲特本人不去創(chuàng)辦保險公司、家具連鎖店或者航空公司等，而是在無數(shù)已經(jīng)上市的和未上市的公司中挑選有發(fā)展前景的公司，然后用合適的價格買入。他所投資的企業(yè)是否已經(jīng)上市，或者最終是否上市，對他來說都不重要。

巴菲特與其他企業(yè)家的另一個區(qū)別是，他不介入企業(yè)管理，包括對他全資擁有的企業(yè)。在這方面，他更像普通的基金經(jīng)理。他與私募股權(quán)基金的區(qū)別在于他所投資的企業(yè)從不分拆上市，也不需要通過上市來實現(xiàn)價值。

請不要小看這個區(qū)別。私募股權(quán)基金在所投資的企業(yè)中一般來講只占小股，目的是幾年以后出售，或者等上市后退出。巴菲特在股票以外的公司均為控股性質(zhì)。這種做法對于投資目標(biāo)的選擇很重要。

嚴(yán)格地講，一家企業(yè)或者一門生意究竟是掛牌上市還是不上市并不影響公司的內(nèi)涵價值。國人把上市看得很重只是因為掛牌上市提供了套現(xiàn)和“逃脫”的機(jī)會，以及公司可以用高價（高于基本面所決定的內(nèi)涵價值）來圈錢的機(jī)會。這種行為會鼓勵私募基金在投資時抱有機(jī)會主義和僥幸心理。同樣的道理，股民在買了股票之后，也因為隨時可以撒腿就跑，所以在選股時就沒有長遠(yuǎn)打算，輕視了可持續(xù)的復(fù)合增長率。

另一位股神林奇（Lynch）在20年前提出了“煙屁股”的概念，指的是前景一般甚至暗淡的公司，臨時出現(xiàn)了“價值洼地”，就像別人丟掉的煙屁股一樣，你可以撿起來抽它最后兩口。我聽了林奇的話，試過幾次煙屁股，結(jié)果把我的手指頭和嘴唇都燙著了。后來，我發(fā)現(xiàn)這個概念不適合我，還是巴菲特的方法比較適合我。