圖1-4農(nóng)行上市利益構(gòu)成圖

首先，國家解決了一個資金上的大包袱，不再需要為其支付大量資金和利息，農(nóng)行可以同其他上市銀行一樣，源源不斷地從股市中融資補充，讓股市去解決其資金的問題。其次，農(nóng)行也獲得了很大利益，融資渠道更寬了，而對銀行來說，資金充裕與否就意味著利潤的多少。此外，上市的過程也是將財富擴大化的過程，各個股東的價值都得到了體現(xiàn)。其三，發(fā)行承銷機構(gòu)和一系列發(fā)行單位也借此賺了一筆。因為超級大盤股動輒數(shù)百億元的發(fā)行總規(guī)模，其相關費用也是非常驚人的。以農(nóng)行為例，農(nóng)行A+H股的IPO總發(fā)行金額是192億美元（其中H股發(fā)行金額是104億美元），由此計算農(nóng)行A股承銷及保薦費用為6.8844億元（歸發(fā)行承銷商中金公司即中國國際金融有限公司?！幷咦?、銀河證券即中國銀河證券股份有限公司?！幷咦?、國泰君安、中信證券即中信證券股份有限公司?！幷咦⑺校?，而H股方面則是1.352億美元（歸發(fā)行承銷商中金公司、摩根士丹利、高盛、摩根大通集團、德意志銀行股份公司、麥格理集團、農(nóng)銀國際即農(nóng)銀國際控股有限公司?！幷咦⑺校?，相當于9.16億元人民幣，總計16.0444億元。就現(xiàn)在來說，農(nóng)行發(fā)行付出的成本還是較低的，因為在這之前其他三大國有商業(yè)銀行的H股發(fā)行承銷費用率都是2.5%，而農(nóng)行此次只是1.3%。但即便如此，這筆費用也是相當可觀的收益。

如果股民更為仔細地分析上述10家券商、投行，就會發(fā)現(xiàn)實際上上述群體大多都是“親戚”。中金公司無疑是這些群體中獲利最大的，而中金公司的控股股東是中央?yún)R金投資有限責任公司（以下簡稱匯金公司），其持有中金公司43**35%的股份，同時也是四大行的第一大股東。比這個關系更近的實際上是農(nóng)行的全資子公司農(nóng)銀國際。證監(jiān)會規(guī)定，必須有至少一家證券公司獨立于發(fā)行人，而符合這一規(guī)定的就是中信證券，其股權(quán)結(jié)構(gòu)與農(nóng)行無關，與匯金公司也無關。但兩者也并不是平行線，而是有“遠親”關系，即中信證券與匯金公司子公司中國建銀投資有限責任公司聯(lián)合設立了中信建投證券股份有限公司，兩者持股比例為60%和40%。因此從表面上看，中信證券與農(nóng)行、匯金公司沒有血緣關系，但卻有“自由戀愛”的權(quán)利，這樣的關系不僅合乎規(guī)定，且受法律保護。肥水還是沒有流進外人之田。