七、選擇持續(xù)性獲利行業(yè)選擇持續(xù)性獲利行業(yè)是巴菲特投資哲學(xué)中重要的一條。怎樣選擇持續(xù)性行業(yè)呢？它包含了兩方卣的內(nèi)容：一是選擇具有持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，持久的競(jìng)爭(zhēng)力是獲利的保證；二是選擇管理水平良好的公司，管理水平直接影響公司的競(jìng)爭(zhēng)力和獲利能力。

巴菲特1979年的時(shí)候購(gòu)買了美國(guó)通用食品公司的股票，當(dāng)時(shí)每股價(jià)格是37美元，一共購(gòu)買了400萬(wàn)股。他之所以看中該公司的股票，就是因?yàn)檫@個(gè)公司有著高額利潤(rùn)。從該公司的經(jīng)營(yíng)歷史來(lái)看，其利潤(rùn)每年以8.7%的比率遞增。巴菲特的判斷是對(duì)的，該公司1978年每股利潤(rùn)是4 65美元．1979年，通用食品公司的股票每股利潤(rùn)出現(xiàn)巨額增長(zhǎng)，高達(dá)12美元。其后平均每年以8. 7%的速率增長(zhǎng)。到1984年，公司利潤(rùn)漲到每股6 96美兀，這段時(shí)間內(nèi)，通用食品公司的股票的價(jià)格也一直上漲，至1984年達(dá)到54美元。巴菲特看中的這類高成長(zhǎng)、高回報(bào)的公司得到其他投資者的認(rèn)同。

1985年，菲利普‘里斯公司看到通用食品公司的投資價(jià)值，以每股120美元的價(jià)格從巴菲特手中購(gòu)買了其全部股票。巴菲特因此大賺一筆，其投資年平均收益率達(dá)到21%。

巴菲特對(duì)其他公司股票的投資也與此相類似，十分注重公司的行業(yè)足否具有消費(fèi)壟斷優(yōu)勢(shì)，因?yàn)閴艛嗑鸵馕吨环N潛在的競(jìng)爭(zhēng)力。巴菲特根據(jù)長(zhǎng)期投資得出結(jié)論，有兩種公司最值得投資：一是具有持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的品牌公司，這些公司以生產(chǎn)品牌產(chǎn)品為主，消費(fèi)者因?yàn)檎J(rèn)同其品牌，在通常情況都會(huì)選擇購(gòu)買其產(chǎn)品，這樣其產(chǎn)品就會(huì)具有消費(fèi)壟斷優(yōu)勢(shì)，這類公司因而具有持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。即使在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，因?yàn)橄M(fèi)者群體對(duì)其產(chǎn)品的信賴，這類公司的獲利也不會(huì)遭受很大影響，其獲利也不會(huì)大起凡落，從而能給投資者帶來(lái)長(zhǎng)久的穩(wěn)定的收益。二是最有效率的公司，這一標(biāo)準(zhǔn)是從經(jīng)營(yíng)管理的角度出發(fā)的。在一個(gè)相關(guān)行業(yè)的所有企業(yè)中，如果某一公司的管理人員特別注重管理效益，講究節(jié)約管理成本，能以最低成本進(jìn)行公司的運(yùn)作，這類公司也是有投資價(jià)值的。許多公司之所以能成為品牌公司，能以最低最省的成本運(yùn)作公司是其成功的重要原因。即便在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，由于其運(yùn)行成本較低，其利潤(rùn)也有一定的保障，在某種程度上也保證r投資者的利潤(rùn)。而那些管理經(jīng)營(yíng)成本高于同行的公司，遲早會(huì)被淘汰出局的，成為品牌公司更是毫無(wú)可能。

而消費(fèi)壟斷優(yōu)勢(shì)所帶來(lái)的“商譽(yù)”以及由此產(chǎn)生的消費(fèi)傾向，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)則是一個(gè)巨大的“金礦”，能為投資者帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。有人曾經(jīng)做過(guò)一個(gè)小測(cè)驗(yàn)：可口可樂(lè)、百事可樂(lè)以及沃爾瑪連鎖商店所推出的三種碳酸型汽水，三者味道幾乎無(wú)差別。經(jīng)過(guò)測(cè)試表明，沒(méi)有人能夠通過(guò)品嘗分辨出牌子。但是，當(dāng)沃爾瑪連鎖商店在它的幾千家分店門口將自己的汽水放在自動(dòng)售賣機(jī)上，以兩家名牌汽水的半價(jià)出售時(shí)，消費(fèi)者還是寧愿選擇自己喜歡的品牌——可口可樂(lè)、百事可樂(lè)。這就是“商譽(yù)”，就是消費(fèi)壟斷優(yōu)勢(shì)，它能夠給企業(yè)和投資者帶來(lái)巨大的利潤(rùn)。選擇投資對(duì)象時(shí)如果能夠抓住這些公司你就等于搭上了財(cái)富的快車，將會(huì)獲得豐厚的利潤(rùn)。

巴菲特選擇投資對(duì)象時(shí)，重點(diǎn)是抓住那些具有消費(fèi)壟斷的品牌公司。

因?yàn)檫@些公司大多具有能夠持久獲利的能力，能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)豐厚的回報(bào)。在選擇這些公司的時(shí)候，對(duì)管理人員的經(jīng)營(yíng)效率亦應(yīng)該重點(diǎn)考察，那些能夠以最低的成本運(yùn)作的公司與同行業(yè)其他公司相比常常具有較強(qiáng)的獲利能力。選擇這些優(yōu)良的公司，就能戰(zhàn)勝市場(chǎng)，贏得豐厚的利潤(rùn)。

巴菲特進(jìn)行投資的時(shí)候，很重視企業(yè)的管理水平，有時(shí)甚至超過(guò)了對(duì)公司可測(cè)算的數(shù)量?jī)r(jià)值的重視。例如，美國(guó)的可口可樂(lè)公司是有著一百多年經(jīng)營(yíng)歷史和著名品牌的公司，該公司創(chuàng)立以來(lái)，一直能夠持續(xù)發(fā)展。但在20世紀(jì)70年代初，由于董事長(zhǎng)保爾·澳斯訂的剛愎自用和管理．卜的無(wú)能，導(dǎo)致該公司上下管理混亂，投資頻頻失誤，員工人心渙散，稅前收益逐年下降，公司的發(fā)展前景堪憂。80年代初，澳斯汀被迫辭職，格伊祖塔擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。格伊祖塔有著杰出的領(lǐng)導(dǎo)才能和良好的人格，他上任后大力提高可口可樂(lè)公司的管理水平，削減各項(xiàng)開支，取消各種與本行業(yè)無(wú)關(guān)聯(lián)的投資，制定新的發(fā)展計(jì)劃?？煽诳蓸?lè)公司在格伊祖塔的領(lǐng)導(dǎo)r，不久又顯現(xiàn)出勃勃生機(jī)。而反映在股票市場(chǎng)上，該公司的股票價(jià)格也逐年走高。1988年，巴菲特出巨資投資該公司股票時(shí)，該公司的股票市價(jià)已比1980年增長(zhǎng)四倍。