20世紀(jì)80年代初期，美國(guó)財(cái)政赤字劇增，對(duì)外貿(mào)易逆差大幅增長(zhǎng)。美國(guó)希望通過美元貶值來增加產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，以改善美國(guó)國(guó)際收支的不平衡狀況。而與此同時(shí)，日本的經(jīng)濟(jì)步入高速增長(zhǎng)的快車道，GDP增速名列世界首位，日本資本在全球瘋狂擴(kuò)張，日本制造的產(chǎn)品充斥全球。

1985年，日本取代美國(guó)成為世界上最大的債權(quán)國(guó)。美國(guó)許多商界領(lǐng)袖、國(guó)會(huì)議員以及經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛出面游說美國(guó)政府，強(qiáng)烈要求當(dāng)時(shí)的里根政府干預(yù)外匯市場(chǎng)，將美元貶值，以挽救日益蕭條的美國(guó)制造業(yè)。

1985年9月，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)詹姆斯·貝克、日本財(cái)長(zhǎng)竹下登、前聯(lián)邦德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)杰哈特·斯托登伯、法國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)皮埃爾·貝雷戈瓦、英國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)尼格爾·勞森及五國(guó)中央銀行行長(zhǎng)在紐約廣場(chǎng)飯店舉行會(huì)議，五國(guó)政府決定聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，使美元對(duì)主要貨幣的匯率逐步下調(diào)，以解決美國(guó)巨額的貿(mào)易赤字，并要求日元和馬克大幅升值以平抑被過分高估的美元價(jià)格。該協(xié)議后來被稱為“廣場(chǎng)協(xié)議”?！皬V場(chǎng)協(xié)議”簽訂后，各國(guó)開始拋售美元，繼而形成投資者拋售美元的狂潮，美元持續(xù)大幅度貶值。

“廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂前，美元兌日元的比例在1美元兌換250日元左右，協(xié)議簽訂后不到3個(gè)月就下跌至1美元兌換200日元，跌幅高達(dá)20%。而美國(guó)政府依舊表示匯率仍然偏高，還有下跌空間。在美國(guó)政府強(qiáng)硬態(tài)度的暗示下，美元對(duì)日元繼續(xù)大幅度下跌。1987年，美元兌日元的匯率低至1∶120，在短短不到三年的時(shí)間里，美元貶值50%，也就是說，日元升值了整整一倍。

在“廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂后的10年里，日元平均每年升值5%以上，國(guó)際資本紛紛登陸日本，大肆投資日本股市和房地產(chǎn)。1986年至1990年，日本股價(jià)每年上漲30%、地價(jià)每年上漲15%，1990年，日本地產(chǎn)的總價(jià)值約為20萬億美元，相當(dāng)于全球股市總價(jià)值的兩倍，相當(dāng)于美國(guó)地產(chǎn)總價(jià)值的5倍！要知道，美國(guó)的國(guó)土面積是日本的25倍，日本只要賣掉東京灣，就可以買下美國(guó)全部的國(guó)土。這就是上世紀(jì)90年代著名的日本泡沫經(jīng)濟(jì)。

在日本房地產(chǎn)泡沫形成期間，人們迷信地認(rèn)為土地價(jià)格只會(huì)升不會(huì)降，于是爭(zhēng)相購(gòu)置房產(chǎn)地產(chǎn)。日本總理府1987年的調(diào)查顯示，超過半數(shù)以上的受訪者認(rèn)為“只有土地是安心并且有利的”。

人們普遍相信銀行利率不會(huì)升高，從不考慮一旦利率升高還不起本息的可能，而銀行似乎也忘記了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，無限制地貸款給房地產(chǎn)公司，并且天真地認(rèn)為，如果出現(xiàn)資金問題，這些企業(yè)只要將手中的房子出售就可以解決。

日本政府也陶醉在這一片虛假的繁榮之下，仍然認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一片大好，甚至采取金融和財(cái)政政策進(jìn)一步推動(dòng)這種瘋狂的行為。而在股價(jià)和地價(jià)漲勢(shì)洶涌的同時(shí)，日本GDP的年增幅卻僅有5%左右，雖然當(dāng)時(shí)日本的人均GNP已經(jīng)超越了美國(guó)，但高昂的房?jī)r(jià)使得普通百姓依然無法擁有一套自己的住房。上世紀(jì)80年代的泡沫經(jīng)濟(jì)直接為90年代中期日本銀行赤字風(fēng)暴與金融危機(jī)埋下了歷史隱患。

1990年，日本股市泡沫率先破滅，1990年底，東京股市下跌了38%，300萬億日元（折合2.07萬億美元）股票市值瞬間消失，而房地產(chǎn)泡沫也隨之破滅，在短期內(nèi)下跌50%左右，日本經(jīng)濟(jì)陷入了十多年的蕭條之中。上世紀(jì)90年代初，日經(jīng)指數(shù)曾經(jīng)達(dá)到38916點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)，而到了2000年底，歐美股市及新興股市均紛紛上漲至歷史新高時(shí)，日經(jīng)225指數(shù)卻低收至13785點(diǎn)。2003年4月28日，日本股市更是跌至近20年來的最低點(diǎn)7607點(diǎn)。

日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，直接打擊了本國(guó)企業(yè)和居民的信心，企業(yè)效益陡降，銀行不良資產(chǎn)劇增，個(gè)人消費(fèi)萎縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，失業(yè)率增加，居民生活水平下降。直至2006年年底，日本經(jīng)濟(jì)才開始緩緩回升。

當(dāng)前的中國(guó)和十幾年前的日本在某些方面存在一些相似，人民幣面臨著升值壓力，中國(guó)也需要用低利率增強(qiáng)國(guó)內(nèi)需求，大量的資本也在迅速流向房地產(chǎn)業(yè)。在中國(guó)社會(huì)科學(xué)院發(fā)布的《2007年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》黃皮書中，以大量篇幅分析了目前在世界各地蔓延的房地產(chǎn)熱潮，并且提出“雖然中日的國(guó)情不同，但是以增大房地產(chǎn)泡沫為代價(jià)來擴(kuò)大內(nèi)需的教訓(xùn)不應(yīng)在我國(guó)重演”，中國(guó)應(yīng)該吸取當(dāng)年日本房地產(chǎn)泡沫的教訓(xùn)，避免重蹈覆轍。