金融危機(jī)爆發(fā)后的一段時(shí)間，華爾街——這條位于美國(guó)紐約曼哈頓區(qū)、只有500米長(zhǎng)、11米寬的街道，無疑成為全世界最矚目的焦點(diǎn)。這一次，華爾街的受人矚目，不再是因?yàn)槭澜缃鹑诘蹏?guó)中心的至上地位，而是由于一場(chǎng)百年不遇的金融危機(jī)。這場(chǎng)由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的“華爾街金融風(fēng)暴”越演越烈、波及面越來越廣。

在人們對(duì)這場(chǎng)危機(jī)充滿未知的時(shí)刻，《對(duì)話》推出了這一系列節(jié)目，試圖回答一系列的為什么。世界都在困惑，尤其是中國(guó)人，本來一直扮演著好學(xué)生的角色，就在金融危機(jī)爆發(fā)前不久，中國(guó)的銀行界還派出了龐大的代表團(tuán)前往華爾街進(jìn)行訪問，認(rèn)為那代表著金融行業(yè)未來的發(fā)展方向，但是，一場(chǎng)風(fēng)暴席卷而來，五大投行或溺亡，或被整合，或轉(zhuǎn)換了身份。竟無一幸免！

《對(duì)話》敏銳的判斷與及時(shí)的決斷都令人敬佩，這一氣呵成的六期節(jié)目，邀請(qǐng)了長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授、美國(guó)康奈爾大學(xué)金融學(xué)終身教授黃明，中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授許小年，美林亞太有限公司中國(guó)區(qū)主席董事總經(jīng)理劉二飛，摩根大通中國(guó)區(qū)主席兼行政總裁李小加，分別就金融危機(jī)的起因、經(jīng)過、影響，以及政府的政策監(jiān)控等問題，為大家詳細(xì)講述并分析，其時(shí)效性與知識(shí)性都很到位。

這六期節(jié)目基本上是連續(xù)播放的，節(jié)目的錄制形式也是非常的簡(jiǎn)單，就是講座，嘉賓在臺(tái)上講，觀眾在下面聽，然后是觀眾的提問。所以，從節(jié)目的表現(xiàn)上并不精彩，但嘉賓都具有一流的水準(zhǔn)，所講的內(nèi)容也是大眾關(guān)注的熱點(diǎn)，而聽眾，顯然是經(jīng)過挑選的，素質(zhì)上佳，提出的問題也就有分量，也到位，因此，整個(gè)系列的節(jié)目并不沉悶。

中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)蘇寧在2009年出席第三屆中國(guó)銀行家高峰論壇時(shí)表示：在應(yīng)對(duì)危機(jī)過程中，各國(guó)中央銀行主要采取創(chuàng)新貨幣工具、強(qiáng)化貨幣支持，直接向市場(chǎng)甚至企業(yè)注入流動(dòng)性，改革金融監(jiān)管體系等措施。我們可以從中得到如下啟示：第一，隨著國(guó)際化發(fā)展，金融市場(chǎng)之間、金融部門之間、金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益復(fù)雜，除加強(qiáng)對(duì)單個(gè)機(jī)構(gòu)的金融風(fēng)險(xiǎn)研究之外，還應(yīng)該強(qiáng)調(diào)關(guān)聯(lián)性，從宏觀角度防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。第二，加強(qiáng)市場(chǎng)透明度。由于金融產(chǎn)品日益復(fù)雜，現(xiàn)在金融監(jiān)管部門和投資者已經(jīng)難以準(zhǔn)確地掌握金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管情況。這種信息不對(duì)稱是這次危機(jī)的主要原因，監(jiān)管部門和投資者需要充分了解金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。第三，完善評(píng)級(jí)制度。第四，充分進(jìn)行研究，必要時(shí)進(jìn)行大膽的金融創(chuàng)新。

黃明講述金融危機(jī)原理

華爾街危機(jī)怎么傳遞到世界各地？華爾街危機(jī)對(duì)中國(guó)有什么影響？我們的金融老師出了問題，我們要不要接著學(xué)華爾街？中國(guó)資本市場(chǎng)什么時(shí)候才合適與世界市場(chǎng)接軌？在美國(guó)華爾街有一些局部的金融危機(jī)怎么會(huì)傳播到全球各個(gè)市場(chǎng)？這個(gè)問題很值得研究，黃明在現(xiàn)場(chǎng)給出了答案。

對(duì)此，他通過兩個(gè)問題進(jìn)行闡述。一個(gè)是跨國(guó)跨市場(chǎng)的拋售，一個(gè)是市場(chǎng)信心的傳播。

“跨國(guó)跨市場(chǎng)拋售，因?yàn)樵趪?guó)際金融市場(chǎng)一體化的過程中，有很多投資者不會(huì)只投一種產(chǎn)品，他會(huì)投很多產(chǎn)品，打一個(gè)比方，很多投資者持著次貸的產(chǎn)品，同時(shí)還持著其他的產(chǎn)品，次貸產(chǎn)品出現(xiàn)危機(jī)導(dǎo)致價(jià)格劇烈往下跌，導(dǎo)致了很多倉位的損失，在損失的情況下整個(gè)投資組合就有很多虧損。

“另外，現(xiàn)代金融市場(chǎng)跟中國(guó)國(guó)內(nèi)情況有點(diǎn)不一樣，很多機(jī)構(gòu)投資者都帶著杠桿倉位。什么叫杠桿，就是所持有的部分資產(chǎn)都是用借來的錢購買的，華爾街幾大著名的投資銀行杠桿率都到了40倍，這意味著每40億美元中有39億美元都是借來的，自己只有1億美元的資本，這樣就知道風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有多大。

“因此，次貸跌了，整個(gè)組合也跌了，同時(shí)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就放大了，這個(gè)時(shí)候?yàn)榱吮Ｗo(hù)的風(fēng)險(xiǎn)，就得收縮；收縮的方法就得賣，賣什么呢？不會(huì)賣次貸，因?yàn)榇钨J已經(jīng)跌得賣不掉了，只能賣還沒有跌的東西，比如公司債，大家都賣公司債，公司債就跟著跌了。

“此時(shí)，假如另外一個(gè)基金手上持有公司債和股票，公司債跌了就必須賣別的東西才能收縮，于是就賣股票，從美國(guó)賣到別的國(guó)家去了，就這樣，跨國(guó)跨市場(chǎng)的整體的出售導(dǎo)致了本來是次貸的危機(jī)傳染到了公司債市場(chǎng)、股票市場(chǎng)，傳染到美國(guó)之外了。這是一個(gè)很重要的傳染的傳播的機(jī)制。