“金融危機還有第二個傳播機制，就是通過信心。傳統的金融學，講金融市場的價格跟基本面有關，跟其他沒有關系；但是行為金融學，講的是投資者心理的偏差和心理的非理性，如何影響股票、債券市場的價格。行為金融學說，投資者的心理對實際市場價格以及對實體經濟有很大的影響，而心理因素的傳播是非常迅速的。

“信心是屬于自我實現的預期。假如大家都覺得經濟會垮，消費者就不敢買東西，把錢攢著；企業(yè)不敢投資，不敢購買商品了。這個時候假如大家都這樣，那經濟果然就垮了。而反過來，假如大家都有信心，覺得經濟會好，那么消費者就沒必要省錢，就擴大消費，企業(yè)也擴張、投資，這樣果然經濟就好了。所以信心雖然是虛的，是心理因素的東西，但除了對股價之外，對經濟有非常實際的影響，這一點其實是非常重要的。

“這次次貸導致金融危機傳到中國大陸來，影響非常有限。全球有很多商業(yè)銀行投行紛紛倒下，可是中國的銀行至少賬面上非常健康，券商也非常健康。在這樣的情況下中國金融機構受影響不大，主要是因為，中國金融市場還沒有開放。直到最近我們連融資，就是搞杠桿的機會都不多，沒有與國際金融市場有密切的聯系，好像還是在孤島上。所以，有天然的屏障在起隔離的作用。”

老師出了這么大的問題，還需要學嗎？

“美國資本市場好像是我們的老師，現在老師出了這么大的問題，還需要學嗎？嘉賓說，首先要保持清醒，不走極端。美國這么多年資本市場發(fā)展，從來也沒有想象的那么棒，出了金融危機，也沒有想象的那么糟糕。要以平穩(wěn)的心態(tài)、清醒的頭腦來看美國資本市場。

“另外一個角度，美國資本市場也是一個不斷學習、不斷完善的過程，對此，嘉賓從三個方面做了解析和建議：

“第一，該學該做還得去學、去做。比如金融創(chuàng)新，中國資本市場要發(fā)展好，需要有一些更好的金融產品來幫助市場達到平衡，滿足投資者風險規(guī)避的需求，政府推出融資融券這樣的創(chuàng)新舉措，說明了政府的勇氣。在全球很多資本市場，暫時的取締賣空等情況下，中國勇敢地推出融資融券，是因為市場需要這些東西。

“我們市場也需要在不久的將來推出股指期貨，這樣的產品能幫助投資者規(guī)避風險，股指期貨還能使得資本市場尤其股票市場溫度比較合適，不要暴漲暴跌，這是有很多積極作用的。我建議千萬不要因為美國的衍生產品的過度創(chuàng)新，而使得我們不敢把這些很簡單的對社會有益的產品推出來。

“第二，不該做不該學的就千萬別學。美國這一次不管是投行、基金還是AIG這樣的保險公司，全砸在極其復雜的衍生產品上了。

“我研究第二代領域就是衍生產品，我做了很多年衍生產品教學研究，也給中航油新加坡做了衍生產品顧問，我提醒我所教的EMBA的同學，衍生產品是值得做，衍生產品很有用，可以幫助企業(yè)規(guī)避風險，假如你有什么正當需求的話，都可以通過最簡單的衍生產品來滿足。但面對特別復雜的衍生產品，要警惕，第一，華爾街把衍生產品用來誘惑一些無知的投資者冒沒有必要的巨額風險，這樣華爾街可以賺點錢，這個目的是非常不對的。第二，我們最近也知道了，很多華爾街的職業(yè)者都也意識到了，就是特別復雜的衍生產品其實很多時候是被華爾街的某一些交易員用來做假賬的。

“第三，為什么說關注細節(jié)不夠？比如次級房貸的發(fā)放，完全沒有了道德的約束，只求數量不講質量。美國的銀行貸款給購房者，然后他把按揭、現金流一塊兒全賣給了華爾街以后，就根本不感興趣去監(jiān)督貸款者還款的質量了。銀行給那些滿足資格的購房者貸完款之后，就去找一些不合格的人貸款。銀行為什么要這樣貸呢？因為銀行不存在風險，他拋給華爾街，華爾街拋給別人?！?

華爾街風云的歷史意義