真實余額效應(yīng)——貨幣供給的價格平減價值的增加將導(dǎo)致每一收入水平下的消費—收入比上升——是新古典理論的立論基礎(chǔ)。23[ 23 Milton Friedman, A Monetary Framework.]如果由于失業(yè)，以及工資和價格下降導(dǎo)致貨幣供給的價格平減價值增加，那么增加的財富將會使消費—收入比提高。如果一旦勞動供給超過勞動需求，工資和價格就下降，價格下降導(dǎo)致消費—收入比上升，那么勞動供給將不再過剩(將達到充分就業(yè))，價格的下降將會中止。

一旦從投資和消費總額與勞動供求平衡相交之點得出勞動需求，那么價格和工資的下降就會終止。根據(jù)這個觀點，古典勞動市場在總需求決定中起著決定性的作用，因為系統(tǒng)會保持充分就業(yè)水平所決定的收入水平。一旦產(chǎn)出給定，那么儲蓄和投資函數(shù)決定利率；一旦利率給定，那么貨幣供給速度或現(xiàn)金余額就確定了。如果產(chǎn)出和貨幣供給速度確定了，那么貨幣的供求就決定價格水平。一旦引入真實余額效應(yīng)，那么就可以從最初的凱恩斯理論中推出古典的結(jié)果。

將不反映私人債券的部分貨幣存量之價格平減價值引入消費函數(shù)，主要歸功于帕丁根：從那以后，通過真實余額效應(yīng)實現(xiàn)與勞動市場均衡相適應(yīng)的需求，通常被看成帕丁根方法。24[ 24 Don Patinkin, Money, Interest and Prices: An Integration of Monetary and Value Theory,2d ed.(New York: Harper and Row,1965.]如果我們在帕丁根均衡點上改變相關(guān)類型貨幣的數(shù)量，那么隨著各種走向不穩(wěn)定和不均衡過程的不斷出現(xiàn)，一個不均衡狀態(tài)將會發(fā)生。帕丁根還說，最終，走向均衡的過程將會取代不均衡狀態(tài)，并且將會導(dǎo)致與初始價格水平之比率不變的一個價格水平(相關(guān)貨幣的數(shù)量保持不變)。在新的均衡點，系統(tǒng)中除了貨幣供給和價格水平之外的所有變量將回到它們最初的均衡水平。帕丁根重建了貨幣數(shù)量論——除了價格水平和貨幣供給之間的比例保持在均衡狀態(tài)的水平之外。經(jīng)濟偏離均衡狀態(tài)的主要表現(xiàn)是，貨幣供給和貨幣價格偏離均衡狀態(tài)時的水平。

通過使用帕丁根方法，我們得出了新古典綜合理論。推動經(jīng)濟達到充分就業(yè)的關(guān)鍵是，不管什么時候，只要存在過剩的貨幣供給(或需求)，就會有產(chǎn)品或勞務(wù)過剩的供給(或需求)。帕丁根方法不僅僅是一種貨幣數(shù)量理論，因為它實現(xiàn)了勞動市場的支配性作用，這使得古典經(jīng)濟學(xué)成為一個理論而不僅僅是假設(shè)。

但是帕丁根方法讓人筋疲力盡。它沒有解釋經(jīng)濟是如何出現(xiàn)最初的失業(yè)或通脹狀態(tài)的。帕丁根方法說明了，一旦經(jīng)濟打破了平衡，如何重新建立均衡；但是并不能產(chǎn)生初始的非均衡狀態(tài)。

此外，在帕丁根方法下，合適的貨幣供給并不是美聯(lián)儲所宣布的貨幣供給，而是沒有被私人對銀行的債券抵消的那一部分。在很多方面，帕丁根方法在起作用的過程中，好像認(rèn)為貨幣供給就是黃金，而且黃金的名義價值是固定的。

然而，現(xiàn)在的世界不是一個將金幣作為貨幣的世界。貨幣創(chuàng)造行為包含了對投資和資產(chǎn)頭寸的融資。在這樣的世界里，價格緊縮增加了資本資產(chǎn)所有者的債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而限制了投資和就業(yè)。只有經(jīng)過長期努力以及在損失的產(chǎn)出和就業(yè)中扣除掉影響較大的價格，帕丁根效應(yīng)才是有效的。