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約翰·?？怂?John R. Hicks)于1937年提出的對凱恩斯理論框架的解釋超越了漢森的簡化消費函數(shù)模型。[ 14 John R. Hicks, “Mr. Keynes and the ‘Classics’: A Suggested Interpretation,”Econometrica 5 (1937).]14?？怂拐J識到凱恩斯理論中最本質(zhì)的一部分，也就是金融和貨幣變量必須被納入對總需求的解釋中。?？怂箤P恩斯的理論理解為考慮兩個獨立市場的理論，一個是產(chǎn)品市場，一個是貨幣或金融(債券)市場。在每一個市場中，希克斯都推導出均衡狀態(tài)下的利率和收入水平組合。他認為問題在于如何確定兩個市場同時達到均衡，這與凱恩斯的想法是一致的。?？怂沟贸隽嗽诋a(chǎn)品市場和貨幣市場同時達到均衡時的總產(chǎn)出和利率。

因此，?？怂箤⒖傂枨蟮拇_定看做一種供給和需求問題；他認為存在利率和收入的組合使得產(chǎn)品和貨幣市場上的供求相等。根據(jù)漢森的觀點，私人國內(nèi)的產(chǎn)品需求由兩部分構(gòu)成：消費需求和投資需求。消費需求被作為收入和利率的函數(shù)。將收入作為變量是借用了凱恩斯的觀點，而將利率作為確定消費的變量又是借用了古典理論中對儲蓄的觀點。

?？怂箤⑼顿Y作為利率和收入水平(主要是作為一種事后因素)的函數(shù)。在這一點上，希克斯強行把凱恩斯拉入了古典學派的陣營中，因為它將投資需求和利率之間的關(guān)系解釋為資本邊際生產(chǎn)力的表現(xiàn)。這種對利率具有生產(chǎn)函數(shù)性質(zhì)的定義意味著，?？怂箤嶋H上假設(shè)經(jīng)濟會自動走向充分就業(yè)水平。在一個可雇用人員不斷變化的經(jīng)濟中，資本資產(chǎn)所賺得的利潤取決于總需求導致資本資產(chǎn)服務(wù)稀缺的程度。一家鋼廠在低于其產(chǎn)能的水平下運作良好和在其產(chǎn)能水平上生產(chǎn)，這兩種情況下從技術(shù)上說是具有同等生產(chǎn)價值的，盡管它在產(chǎn)能水平上生產(chǎn)比在該水平之下生產(chǎn)有利可圖得多。

因為收入等于消費加投資，收入減消費等于儲蓄，從而儲蓄等于投資。儲蓄和投資都取決于利率和收入。因此，存在一條二維平面上的曲線給出一系列利率和收入的組合，在這條曲線上儲蓄和投資相等，盡管每一個利率收入組合都處于不同的水平。在這條曲線上，較低的利率對應著較高的投資和較高的收入：曲線向右下方傾斜。

在新古典理論框架中，較低的利率意味著較多的投資，是因為在貨幣工資給定的情況下，較低的利率使得在生產(chǎn)過程中相對于勞動來說較多地使用資本資產(chǎn)；而且期望的資本/勞動比率越大，投資的利率就越高。因此，較高的投資率，通過乘數(shù)效應使得收入水平更高。

對希克斯理論框架中所使用的，以及傳統(tǒng)投資觀點的利率—投資關(guān)系的爭論主要是一種hand wave。雖然較低的利率意味著用較高的資本資產(chǎn)率進行生產(chǎn)，但是投資即資本資產(chǎn)變化的時間率并不必然上升。保持較多資本存貨的意愿并不一定意味著資本存貨將會以更快的速度增加。15[ 15 在希克斯1937年的文章中，他沒有對自己闡述投資函數(shù)的方式進行評論；對凱恩斯《通論》中的投資和資本資產(chǎn)價格的長篇討論確確實實被忽略了。]

人們需要貨幣是因為貨幣能促進交易，同時還用作不利情況的補償性資產(chǎn)。16[ 16 希克斯和帕丁根以及其他新古典綜合派的經(jīng)濟學家們在這一點的認識上存在問題。由于他們沒有認識到凱恩斯關(guān)于不確定性假設(shè)的重要性，所以他們沒有辦法認同貨幣的補償性收益。]因為貨幣所促進的交易包含了當前收入，因此收入是貨幣需求中的一個變量。如果貨幣的補償性收益必須與持有貨幣的債權(quán)收益相等，那么利率就是貨幣需求的一個變量。這意味著，如果收入給定，那么貨幣數(shù)量越多，利率就越低。更進一步地，對于任何一個給定的貨幣數(shù)量來說，較高的收入都是跟較高的利率聯(lián)系在一起的。因此，對于任何給定的貨幣供給，在貨幣供求相等的點都存在一個利率和收入的組合；這些利率—收入組合是貨幣市場上可供選擇的均衡。