圖顯示了非金融公司對(duì)固定廠房和設(shè)備的投資與內(nèi)部資金之比。這些數(shù)據(jù)表明，當(dāng)公司的投資意愿增加時(shí)，我們久經(jīng)考驗(yàn)的金融系統(tǒng)將會(huì)根據(jù)需要調(diào)節(jié)資金。這是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)確實(shí)運(yùn)行良好，以及對(duì)投資的刺激——比如，投資稅賦優(yōu)惠和加速折舊政策——增強(qiáng)了企業(yè)對(duì)負(fù)債的承受能力。

圖 固定資產(chǎn)投資/總的內(nèi)部資金，非金融公司，1952—1984年

資料來(lái)源: Flow of Fund Account, Board of Governors of the Federal Reserve System.

圖顯示了負(fù)債對(duì)總內(nèi)部資金的比率，雖然數(shù)據(jù)是原始沒有經(jīng)過(guò)處理的，但這是非金融公司的現(xiàn)金支付義務(wù)相對(duì)現(xiàn)金流數(shù)量的一個(gè)指標(biāo)。這個(gè)指標(biāo)應(yīng)用并不是非常廣泛，因?yàn)樗鼪]有考慮債務(wù)結(jié)構(gòu)中短期債比例的增加，也沒有根據(jù)利率上升而有所調(diào)整。該指標(biāo)在20世紀(jì)60年代中期之前并沒有顯示出任何明顯的趨勢(shì)，但在此之后，該指標(biāo)突然強(qiáng)勁升高。很明顯，從1965年到1974年，公司總資金中，運(yùn)營(yíng)所得現(xiàn)金流比以前大大降低了。此外，如果允許利率上升的話，該比率會(huì)增加得更多。1955年之后的十年中，長(zhǎng)期債券的利率上升了50%，但是1965年以后利率高了一倍以上。因此，如果公司負(fù)債隨著利率的變化而進(jìn)行調(diào)整，那么圖中頭15年不太明顯的下降趨勢(shì)可能會(huì)被消除，而1965年到1974年之間的上升趨勢(shì)則會(huì)加強(qiáng)。

圖 總負(fù)債/總內(nèi)部資金，非金融公司，1952—1984年

資料來(lái)源: Flow of Fund Account, Board of Governors of the Federal Reserve System.

圖顯示了公司資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債相對(duì)于現(xiàn)金資產(chǎn)的變化趨勢(shì)，該比率是為其他流動(dòng)性指標(biāo)——比如，企業(yè)負(fù)債和所持有的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(no-default asset)之比率——服務(wù)的。負(fù)債和活期存款的比率在整個(gè)戰(zhàn)后時(shí)期一直處于上升趨勢(shì)。然而，如縱坐標(biāo)所顯示的，1960年以后該比率呈周期性變化。公司負(fù)債與活期存款和現(xiàn)金之比率的快速增長(zhǎng)反映了一個(gè)日益放松管制的金融市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上商業(yè)企業(yè)“投資于”利息而非現(xiàn)金。圖顯示了非金融公司債務(wù)結(jié)構(gòu)的另一面，公開市場(chǎng)票據(jù)加上從金融公司借來(lái)的款項(xiàng)之和與總負(fù)債的比率反映了公司對(duì)外融資比例的增加。這些債務(wù)在1967年之前只占總債務(wù)的很小一部分；但是很顯然，現(xiàn)在它們比以前所提供的資金要多得多。有兩個(gè)階段對(duì)外部融資的依賴程度顯著增加——第一個(gè)階段是1960年前后，第二個(gè)階段是1969年前后。1969年以后外部融資的增長(zhǎng)也許可以很好地反映一個(gè)觀點(diǎn)，即美聯(lián)儲(chǔ)處理1969—1970年金融動(dòng)蕩的方式——它們?yōu)檫@些債務(wù)提供保護(hù)——意味著這些債務(wù)比之前的那段時(shí)間更安全。

圖 總負(fù)債/活期存款，非金融公司，1952—1984年

資料來(lái)源：Flow of Funds Accounts, Board of Governors of the Federal Reserve System.

圖 (公開市場(chǎng)票據(jù)+來(lái)自金融公司的借款)/總負(fù)債，非金融公司，1952—1984年

資料來(lái)源：Flow of Funds Accounts, Board of Governors of the Federal Reserve System.

圖和圖表示的是家庭部門的數(shù)據(jù)；圖是負(fù)債與個(gè)人收入之比率，而圖是負(fù)債與貨幣之比率。1964年之前，家庭負(fù)債與個(gè)人收入之比一直穩(wěn)定增長(zhǎng)，而在此之后，該比率顯出了周期性的特征。該周期性特征在1976年之前并沒有顯出任何趨勢(shì)，一直到“增加”至另一個(gè)穩(wěn)定的狀態(tài)為止。負(fù)債與貨幣之比——衡量流動(dòng)性的一個(gè)原始指標(biāo)——在1964年之前增長(zhǎng)迅速，那時(shí)也是沒有明顯發(fā)展趨勢(shì)的周期性模式。這一直持續(xù)到1971年，此后該比率快速增長(zhǎng)。1979年以來(lái)，負(fù)債－貨幣比又開始顯示出沒有明顯趨勢(shì)的周期性模式。