在以上諸案例中，如同在許多其他案例中一樣(例如bailing out of New York City，Pan Am，and Consolidated Edison)，危機(jī)發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵因素是對(duì)擠兌的恐慌。一家擁有短期未償付債務(wù)的公司正常情況下需要進(jìn)行保險(xiǎn)或銷售新的短期債券以便履行償還義務(wù)。當(dāng)潛在的貸款人或債券購買者相信，發(fā)生了顯著的變化，即債券發(fā)行人將不會(huì)按期償還債務(wù)時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)擠兌。在這種情況下，借款公司通過支付更高的利率也不能取得貸款和讓人們購買其債券。

不管市場(chǎng)狀況和特殊債務(wù)人的經(jīng)濟(jì)狀況，一個(gè)行使最終貸款人功能的機(jī)構(gòu)能夠保證某些合同中的條款被履行。這樣，最終貸款人降低了其擔(dān)保資產(chǎn)的違約風(fēng)險(xiǎn)。具有低違約風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)更容易為市場(chǎng)所接受，它們的流動(dòng)性就強(qiáng)。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)廣泛使用這種防止違約的工具時(shí)，就增加了流動(dòng)資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)中具有貨幣功能的資產(chǎn)的有效數(shù)量。美聯(lián)儲(chǔ)作為最終貸款人所保護(hù)的資產(chǎn)是一些銀行或類似機(jī)構(gòu)的債務(wù)，它們被輪流用來給投資和購買資產(chǎn)進(jìn)行融資。任何擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)作為最終貸款人對(duì)新的機(jī)構(gòu)和金融工具的保護(hù)，都會(huì)增加經(jīng)濟(jì)的整體融資能力，一旦這種增加的融資能力得到利用，資產(chǎn)價(jià)格和借貸行為就會(huì)增加。即使最終貸款人的力量發(fā)揮作用使初露端倪的金融危機(jī)夭折，通過給新機(jī)構(gòu)或者新的信用工具增加流動(dòng)性資產(chǎn)而產(chǎn)生的額外融資能力，將導(dǎo)致未來可能發(fā)生通貨膨脹。

詳述融資關(guān)系

經(jīng)濟(jì)的一項(xiàng)重要屬性是資產(chǎn)的所有權(quán)主要是通過債務(wù)進(jìn)行融資獲得，并且債務(wù)中包含了償還承諾。在近段時(shí)期內(nèi)，對(duì)大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)和許多普通的商業(yè)企業(yè)而言，償債承諾的數(shù)量經(jīng)常超過了該企業(yè)主營業(yè)務(wù)預(yù)期獲得的現(xiàn)金數(shù)量。這些企業(yè)希望通過借款獲得償還債務(wù)的資金。即使一個(gè)企業(yè)能夠通過銷售產(chǎn)品或資產(chǎn)獲得足夠的現(xiàn)金，可這些產(chǎn)品或資產(chǎn)的買家通常也要去借款。市場(chǎng)正常功能的發(fā)揮依賴于金融體系的良好運(yùn)轉(zhuǎn)，在這樣市場(chǎng)中的借款、銷售資產(chǎn)和產(chǎn)品成了我們經(jīng)濟(jì)的特征。一套復(fù)雜的相互依存的金融體系的平穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)是必需的。任何破壞金融市場(chǎng)的因素對(duì)產(chǎn)出、就業(yè)和資產(chǎn)價(jià)格都會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

為了償還債務(wù)而去借款的融資安排是投機(jī)性融資。在那些沒有出現(xiàn)嚴(yán)重蕭條、銀行和其他金融機(jī)構(gòu)繁榮發(fā)展的年份中，企業(yè)依靠投機(jī)性融資的比重在經(jīng)濟(jì)中會(huì)提高。在一個(gè)以財(cái)產(chǎn)私有、不確定性和企業(yè)利潤最大化行為為特征的經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期會(huì)導(dǎo)致使用資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行冒險(xiǎn)活動(dòng)。作為企業(yè)總體融資中的一部分，投機(jī)性融資增加的過程會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格提高和投資增加。這會(huì)改善就業(yè)、產(chǎn)出和企業(yè)利潤狀況，這些狀況的改善反過來又向企業(yè)家和銀行家們證明，使用投機(jī)性融資的經(jīng)驗(yàn)是正確的。這種不斷使偏差擴(kuò)大的反作用是不穩(wěn)定系統(tǒng)的典型特征，也是我們所處經(jīng)濟(jì)體的特征。

主導(dǎo)我們經(jīng)濟(jì)的“大塊頭”公司從各類金融市場(chǎng)中和各類金融機(jī)構(gòu)中進(jìn)行融資，以便于進(jìn)行企業(yè)運(yùn)營和履行融資合約。在這種復(fù)雜的債務(wù)關(guān)系中，企業(yè)在短期債務(wù)中進(jìn)行日復(fù)一日的操作就有了一個(gè)以融資和再融資為特征的定位，也就是說，這些公司“做了銀行在做的事情”。在我們的經(jīng)濟(jì)中，非金融類企業(yè)具有許多作為銀行從事債務(wù)管理的特征。