1972—1975年期間還有一個(gè)顯著的變化，那就是銀行取得資產(chǎn)的構(gòu)成。1973年，大約521億美元或凈資產(chǎn)的50%以上都是未分類(NEC, not elsewhere classified)的銀行貸款(比如對(duì)商業(yè)企業(yè)的銀行貸款)。1973年，商業(yè)銀行也獲得了198億美元的抵押貸款和106億美元的消費(fèi)信貸。很明顯，銀行部門是在將自己的金融資產(chǎn)向私人部門配置。但是，1975年經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退時(shí)期，所發(fā)生的情況與1973年的情況形成了強(qiáng)烈的對(duì)比，不僅是因?yàn)樵?975年商業(yè)銀行僅僅獲得了329億美元的金融資產(chǎn)，而且因?yàn)槠渲械?03億美元是美國(guó)政府的債券。未分類銀行貸款減少了129億美元，消費(fèi)信貸小幅下降了6億美元。而且，抵押貸款減少至31億美元。最重要的是，1975年銀行資源的配置從企業(yè)部門轉(zhuǎn)移到了政府部門。

1975年的經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，政府債券和赤字大幅增加，這一方面意味著各企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)能夠獲取安全和有效的資產(chǎn)，增加了其投資組合的流動(dòng)性，盡管總收入和就業(yè)是下降的。當(dāng)銀行增加其總資產(chǎn)和負(fù)債時(shí)，私人企業(yè)部門的債務(wù)將會(huì)減少。當(dāng)政府債務(wù)較少而且應(yīng)償債務(wù)不大時(shí)，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，各種私人投資組合，包括銀行的投資組合中的政府債券不會(huì)大規(guī)模增加。在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，私人企業(yè)債的減少必然意味著活期存款和定期存款的減少。1975年并沒有發(fā)生企業(yè)債和公眾持有的活期與定期存款的交互減少，是因?yàn)橛胁粩嘣鲩L(zhǎng)的大量應(yīng)償公眾債加入銀行和企業(yè)投資組合中。

表商業(yè)銀行：金融資產(chǎn)的凈收益 (10億美元)

1972 1973 1974 1975

金融資產(chǎn)的凈收益

活期存款＋現(xiàn)金 - *

銀行貸款總額

借貸市場(chǎng)工具

美國(guó)政府證券 3

直接融資

機(jī)構(gòu)發(fā)行

其他證券＋貸款

儲(chǔ)蓄和貸款義務(wù)

公司債券

房屋抵押 1

其他抵押

證券外的其他貸款

消費(fèi)信貸

銀行貸款 5

公開市場(chǎng)票據(jù) -

公司權(quán)益 — —

擔(dān)保貸款 - -

備用現(xiàn)金＋會(huì)員銀行儲(chǔ)備 - -3

其他銀行間要求權(quán)

雜項(xiàng)資產(chǎn)

資料來源：Flow of Funds Data, Board of Governors of the Federal Reserve System.

1975年，由于大政府的存在和政府債券的大幅增加，企業(yè)和銀行投資組合的違約風(fēng)險(xiǎn)降低了。由于企業(yè)不斷清除存貨，它們減少了對(duì)銀行的負(fù)債同時(shí)增加購(gòu)買政府債券。銀行和其他金融機(jī)構(gòu)通過購(gòu)買政府債券而不是減少其資產(chǎn)和負(fù)債來增加流動(dòng)性。包括家庭和企業(yè)部門在內(nèi)的公眾不僅購(gòu)買像銀行存款和儲(chǔ)蓄存款這樣的安全資產(chǎn)，而且減少與其收入相關(guān)的負(fù)債。因此，在1975年經(jīng)濟(jì)受到威脅的時(shí)期，投資組合中不斷增加的大量政府債券是一個(gè)重要的穩(wěn)定因素。