從1974年第二季度到1975年第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)停止大幅下滑，以及在1975年的春夏又開(kāi)始迅速?gòu)?fù)蘇，大政府的存在是一個(gè)重要的原因。正是在大政府的作用下，國(guó)民收入的下降才自動(dòng)導(dǎo)致了大量的政府赤字。

要想理解大政府是如何阻止經(jīng)濟(jì)自由下滑的，就必須深入研究政府赤字對(duì)經(jīng)濟(jì)的不同影響：收入和就業(yè)效應(yīng)，它們主要通過(guò)政府對(duì)商品、服務(wù)和勞動(dòng)的需求起作用；預(yù)算效應(yīng)，這主要通過(guò)部門盈余或赤字起作用；投資組合效應(yīng)，這則是因?yàn)樵谝粋€(gè)投資組合中必須有為了消除赤字而進(jìn)行融資的金融工具。第一個(gè)影響是大家所熟悉的，并且在GNP的計(jì)算公式中都進(jìn)行了說(shuō)明。第二個(gè)和第三個(gè)影響則經(jīng)常被忽略，然而，它們其實(shí)非常重要，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)既是一個(gè)創(chuàng)造收入的系統(tǒng)又是一個(gè)收入分配系統(tǒng)，而且這個(gè)系統(tǒng)非常復(fù)雜、相互依存，是一個(gè)精密的金融體系。[ 第一個(gè)影響在教科書中分析乘數(shù)的部分進(jìn)行了說(shuō)明，可以參考任何一本初級(jí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教材，比如，Paul A. Samuelson, Economics, 9th ed.(New York: McGraw-Hill Book CO.,1973), 。第二個(gè)影響在卡萊基(Kaleckian)的分析中作了重點(diǎn)介紹，Michael Kalecki, 1938, “The Lesson of the Blum Experiment”，Economic Journal, March, 1938.第三個(gè)影響在Warren?McClam, "Financial Fragility and Instability: Monetary Authorities as Borrowers and Lenders of Last Resort",Chapter 11;，F(xiàn)inancial Crisis Theory，History and Policy(Cambrige: Cambridge University Press,1982 ;以及,“Pitfalls in Financial Model Building”, American Economic Review LVIII(May 1968),中都有所顯示。]

分清這些不同因素之后才能發(fā)現(xiàn)，大政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響遠(yuǎn)比標(biāo)準(zhǔn)理論所允許的要大得多、深入得多。標(biāo)準(zhǔn)理論忽略了政府赤字中的資金流量和投資組合含義。標(biāo)準(zhǔn)理論僅僅關(guān)注政府支出的直接和次生影響，包括轉(zhuǎn)移支付和對(duì)總需求征收的稅額。經(jīng)過(guò)擴(kuò)展后的理論則不僅考慮了其他部門為了償還債務(wù)所需要的現(xiàn)金流，還考慮了金融動(dòng)蕩后投資組合中安全資產(chǎn)之需要。

1975年冬天，收入大幅下滑的情況有了逆轉(zhuǎn)，那是因?yàn)槁?lián)邦政府對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的第一反應(yīng)就是用錢來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題；同時(shí)，他們也沒(méi)有考慮長(zhǎng)期利益和成本。因此，凱恩斯核心理論——政府支出增加和稅收減免，如果實(shí)施的程度足夠的話，將能阻止經(jīng)濟(jì)的下滑——的實(shí)質(zhì)在1974—1975年的經(jīng)濟(jì)衰退中就已經(jīng)得到了最終的詮釋。1975年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果就是，我們所要面對(duì)的經(jīng)濟(jì)理論和政策中存在的問(wèn)題，并不是有關(guān)制止經(jīng)濟(jì)大幅下滑而導(dǎo)致的巨額政府赤字，而是關(guān)于不同方法和角度的效率問(wèn)題，以及與相關(guān)政策策略相聯(lián)系的后續(xù)影響。假定大政府赤字的效果得到了證明，那么被忽略了的政策問(wèn)題就真正成為結(jié)構(gòu)影響和政府行為目標(biāo)的決定性因素。一旦政府的力量足夠大，它就必須既關(guān)注總需求，又關(guān)注為誰(shuí)生產(chǎn)、如何生產(chǎn)以及生產(chǎn)什么這些問(wèn)題。

里根為了減少政府支出(包括國(guó)防支出、支援性支出和利息支出)所作出的努力，如果成功了或者得到了充分的實(shí)施，將可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入更加不確定和不穩(wěn)定的境地。大政府的影響在1981—1982年的經(jīng)濟(jì)衰退和1983—1984年的復(fù)蘇中得到了清楚的體現(xiàn)。以下將闡述大政府的力量和導(dǎo)致不穩(wěn)定的大規(guī)模赤字。