早在二十多年前首次出版之時(shí)，海曼·明斯基的著作就已經(jīng)領(lǐng)先于那個(gè)時(shí)代。這對經(jīng)濟(jì)思想家來說司空見慣。約瑟夫·熊彼特對當(dāng)今的影響要遠(yuǎn)大于對他所處時(shí)代的影響，約翰·梅納德·凱恩斯的開創(chuàng)性思想在廣泛宣揚(yáng)之后才撼動(dòng)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)界，不知疲倦的明斯基先生亦是如此。盡管他在20世紀(jì)70年代和80年代具有一定影響力，但他的思想從未像當(dāng)今這樣備受重視。如果明斯基先生仍然健在，他完全可以對那些在過去幾十年里集中精力研究經(jīng)濟(jì)和金融的人說，“我早就跟你們說過，這一切會(huì)發(fā)生”。如今再版明斯基的經(jīng)典著作，正當(dāng)其時(shí)！

像凱恩斯(明斯基曾在1975年出版過一本關(guān)于他的傳記)和熊彼特一樣，明斯基重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)周期。凱恩斯主義在二戰(zhàn)后占據(jù)了主導(dǎo)地位，它集中體現(xiàn)在凱恩斯著作中在政治上深得人心的一些方面。幾乎沒人能回想起，經(jīng)濟(jì)增長時(shí)期，凱恩斯曾在提出財(cái)政政策和預(yù)算盈余之前推薦過貨幣政策。對于絕大多數(shù)政策制定者來說，凱恩斯主義就意味著不加思索的、再簡單不過的赤字支出。現(xiàn)在，人們已經(jīng)逐漸認(rèn)識到，凱恩斯主義馴服了經(jīng)濟(jì)周期，這可以從一些諸如“軟著陸(soft landing)”和“中途修正(mid-course correction)”等詞語中得到印證。

明斯基與凱恩斯既有區(qū)別又有聯(lián)系。明斯基強(qiáng)調(diào)投資的波動(dòng)性，認(rèn)為投資所產(chǎn)生現(xiàn)金流的不確定性對企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)產(chǎn)生重大影響。這是一個(gè)應(yīng)該引起更多關(guān)注的重要見解。

20世紀(jì)70年代末期和80年代貨幣主義逐步取代凱恩斯主義之后，明斯基的深刻見解又一次沒有得到應(yīng)有重視。即便在80年代早期的鼎盛時(shí)期，貨幣主義也沒能有效應(yīng)對金融體系的結(jié)構(gòu)性變化，而明斯基卻能以其清晰的分析方法從容應(yīng)對。當(dāng)時(shí)，計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)幾乎已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融分析師的一種信仰。但明斯基沒有讓他的分析受到統(tǒng)計(jì)模型的限制。他明智地認(rèn)識到，數(shù)學(xué)方程并不能準(zhǔn)確地解釋經(jīng)濟(jì)和金融中至關(guān)重要的關(guān)鍵性結(jié)構(gòu)變化和行為模式的轉(zhuǎn)變。

在我最初接觸金融市場的時(shí)候，就被明斯基的著作所吸引，在工作過程中，我開始集中精力關(guān)注一個(gè)問題，那就是，債務(wù)規(guī)模為何持續(xù)地以快于名義國民生產(chǎn)總值增速的速度增長。我把這種不健康的發(fā)展趨勢歸因于快速的金融資產(chǎn)證券化、金融市場全球化以及便于將風(fēng)險(xiǎn)量化的信息技術(shù)方面的巨大進(jìn)步。由于政策制定者沒能采取有效措施以敦促金融機(jī)構(gòu)在企業(yè)經(jīng)營沖動(dòng)和償債義務(wù)之間取得平衡，這就加劇了爆發(fā)式增長的債務(wù)中固有的風(fēng)險(xiǎn)。

海曼·明斯基的深刻見解幫助我們理解近幾十年來關(guān)鍵性的金融發(fā)展。幾乎沒人能像明斯基一樣理解投機(jī)性融資自我強(qiáng)化的力量、不斷降低的債務(wù)質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，這些已經(jīng)成為我們這個(gè)時(shí)代的特征。他把企業(yè)為了償債而借款的行為稱為“投機(jī)性融資”，這反過來又能推高投資和資產(chǎn)價(jià)格。他致力于解釋清楚，為何企業(yè)家和銀行家們所向往的就業(yè)、投資和利潤的樂觀增長，最終必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)和令人難以接受的風(fēng)險(xiǎn)。用一個(gè)可以作為安然時(shí)代(Age of Enron)暗語的有趣短語來形容，那就是，明斯基告誡世人不要進(jìn)行“資產(chǎn)負(fù)債表冒險(xiǎn)”(balance-sheet adventuring)。

本書第一版出版之后發(fā)生了一系列事件：從20世紀(jì)80年代末和90年代初期的存貸款危機(jī)和銀行業(yè)危機(jī)，到墨西哥和韓國的債務(wù)危機(jī)、俄羅斯的債務(wù)拖欠以及90年代因長期資產(chǎn)管理過度杠桿化引發(fā)的市場動(dòng)蕩，再到2000年高科技泡沫破裂。這一系列事件都在明斯基的預(yù)料之中。

如今我們正面臨著次貸危機(jī)。有些人把這稱之為“明斯基時(shí)代”，但這顯然縮小了明斯基著作的廣度和深度。現(xiàn)在是時(shí)候認(rèn)真考慮海曼·明斯基的見解了！要依靠他這部振聾發(fā)聵的著作，使我們的金融體系具有更加穩(wěn)固的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

亨利·考夫曼