中國(guó)應(yīng)積極參與建立國(guó)際金融新秩序

目前的全球金融危機(jī)凸顯出以美元為核心機(jī)制的“金融資本主義模式”和全球金融體系的重大制度性缺陷，而此次對(duì)全球金融危機(jī)的治理，也預(yù)示著全球金融體系將在復(fù)雜的調(diào)整中尋找新的平衡。

在過(guò)去的20年中，世界經(jīng)濟(jì)金融格局發(fā)生了根本性的變化，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入金融資本主義時(shí)代。而此次金融危機(jī)和歷次危機(jī)最大的不同，即在于這次危機(jī)是“累積性危機(jī)”。此次全球金融危機(jī)是全球金融資本主義時(shí)代金融泡沫積累的結(jié)果。

如果說(shuō)經(jīng)濟(jì)危機(jī)是一種生產(chǎn)過(guò)剩的危機(jī)，表現(xiàn)為社會(huì)產(chǎn)品超過(guò)有限需求，那么金融危機(jī)就是金融產(chǎn)品過(guò)剩的危機(jī)。美國(guó)金融資本主義最大特征就是金融資本自由化和金融擴(kuò)張。美國(guó)利用發(fā)達(dá)的金融體系導(dǎo)致大量資本在股市、匯市、債市、期市以及各類金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)循環(huán)流動(dòng)。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前全球金融衍生產(chǎn)品總的市值超過(guò)了680萬(wàn)億美元，是全球GDP規(guī)模的10倍以上，為全球提供了75%的流動(dòng)性，大大高于各國(guó)通過(guò)貨幣創(chuàng)造的流動(dòng)性（僅占全球GDP的11%）。從美國(guó)總資產(chǎn)及其主要構(gòu)成情況也可見(jiàn)這種變化，美國(guó)在1945～1980年的35年中，虛擬資產(chǎn)只增長(zhǎng)44.69%，而在1980～2006的26年中，虛擬資產(chǎn)卻增長(zhǎng)了453.00%，這26年的增長(zhǎng)量是那35年的10倍，其中，金融和地產(chǎn)所占比重占絕大部分，在90%以上。

近20年來(lái)，美國(guó)一直在利用金融擴(kuò)張延續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的奇跡。人們都認(rèn)為通過(guò)金融貨幣政策可以熨平經(jīng)濟(jì)周期，實(shí)現(xiàn)無(wú)衰退的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此多年來(lái)美國(guó)的低利率和寬松的貨幣政策透支了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。但是資產(chǎn)價(jià)格的膨脹不是沒(méi)有限度的，非理性放大金融杠桿，令金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限積聚，使泡沫破裂的災(zāi)難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點(diǎn)，原有的信用鏈開始斷裂，進(jìn)而引發(fā)銀行危機(jī)、信用違約危機(jī)、債務(wù)危機(jī)等一系列連鎖反應(yīng)，這種偏離價(jià)值規(guī)律的資本增值是導(dǎo)致美國(guó)金融資本主義危機(jī)不可根除的根本原因。

危機(jī)也是對(duì)美國(guó)赤字經(jīng)濟(jì)的總清算。美國(guó)金融擴(kuò)張是通過(guò)推行赤字財(cái)政和信用膨脹政策實(shí)現(xiàn)的。美國(guó)的赤字經(jīng)濟(jì)不僅表現(xiàn)為政府的雙赤字，也表現(xiàn)為不斷增長(zhǎng)的美國(guó)公司、消費(fèi)者和金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債和透支。

美國(guó)金融資本主義迅速發(fā)展和雙赤字的可持續(xù)性根源于美元主導(dǎo)的貨幣金融體系，而此次危機(jī)則暴露了當(dāng)下美元主導(dǎo)全球金融貨幣體系的內(nèi)在脆弱性。

在缺乏有效的國(guó)際合作和國(guó)際金融監(jiān)控機(jī)制，缺乏區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)防范救助制度安排，全球收支失衡持續(xù)、美元本位和美元長(zhǎng)期貶值持續(xù)的情況下，美國(guó)次貸危機(jī)顯露的僅是更大的金融動(dòng)蕩的冰山一角。

短期來(lái)看，當(dāng)前全球金融局勢(shì)岌岌可危，對(duì)國(guó)際金融秩序進(jìn)行全面改革的時(shí)機(jī)因?yàn)檫@場(chǎng)危機(jī)的加深而提前成熟。筆者認(rèn)為要改革現(xiàn)行國(guó)際金融體系需從以下幾個(gè)方面入手：

一、建立抑制投機(jī)、防范危機(jī)、穩(wěn)定國(guó)際貨幣和信用關(guān)系為主要目標(biāo)的國(guó)際金融體系

改變現(xiàn)行國(guó)際金融體制將維持自由兌換和多邊自由支付體系作為主要目標(biāo)的做法。目前，80％的國(guó)際貨幣基金組織的成員國(guó)已基本實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換，再將這一目標(biāo)放在首位，已不合時(shí)宜。而進(jìn)一步將資本項(xiàng)目的自由兌換作為目標(biāo)，不僅無(wú)此必要，而且會(huì)引發(fā)很多負(fù)面效應(yīng)，開放資本項(xiàng)目應(yīng)由各國(guó)根據(jù)自己的實(shí)際情況和需要自主地決定。對(duì)短期資本異常的大規(guī)模流動(dòng)，國(guó)際社會(huì)應(yīng)制定規(guī)則進(jìn)行一定的限制。國(guó)際金融體系應(yīng)將控制國(guó)際游資的過(guò)度投機(jī)和避免金融秩序遭到破壞作為重要原則加以確定。另外，維持經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換，保障資本自由流動(dòng)，維護(hù)全球自由多邊貿(mào)易和支付體系的最終目標(biāo)是促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，增加全球的福利。而要達(dá)到這一目標(biāo)就必須改變國(guó)際金融體系原有目標(biāo)，將抑制投機(jī)、防范危機(jī)、穩(wěn)定國(guó)際貨幣和信用關(guān)系作為主要目標(biāo)。

二、加強(qiáng)主要貨幣間的協(xié)調(diào)，建立一種穩(wěn)定的匯率協(xié)調(diào)機(jī)制

改變現(xiàn)行體系中匯率制度和匯率安排的不合理性。雖然匯率目標(biāo)區(qū)的主張未能被幾個(gè)大國(guó)廣泛接受，但歐盟、日本均有穩(wěn)定其貨幣匯率的愿望。美國(guó)因其貨幣霸主地位未被正式動(dòng)搖，仍繼續(xù)推行其“故意疏忽”的匯率政策，不愿承擔(dān)穩(wěn)定匯率的義務(wù)。但是隨著歐元不斷發(fā)展壯大、歐洲金融市場(chǎng)一體化程度的提高，歐元將會(huì)成為美元的有力競(jìng)爭(zhēng)者，兩極儲(chǔ)備貨幣格局會(huì)逐漸形成，美元獨(dú)占國(guó)際貨幣發(fā)行利益的局面會(huì)有所改觀。在美元、歐元、日元3個(gè)國(guó)際主要貨幣上，建立各方面都能接受的匯率穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制，通過(guò)政策調(diào)節(jié)及充分協(xié)商，保持三者之間匯率水平的相對(duì)穩(wěn)定。而對(duì)于弱勢(shì)貨幣，允許其根據(jù)自身情況，在釘住、可調(diào)節(jié)和浮動(dòng)之間自由選擇，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段各異的新興市場(chǎng)國(guó)家，應(yīng)根據(jù)不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、開放程度、通貨膨脹水平、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的廣度和深度、資本流動(dòng)性等因素選擇恰當(dāng)?shù)膮R率制度。

三、改革國(guó)際貨幣基金組織的作用和職能

第一，增加國(guó)際貨幣基金組織的基金份額，擴(kuò)大其資金實(shí)力?？紤]按一定比例增加成員國(guó)的交納份額，使基金組織擺脫目前資金捉襟見(jiàn)肘的困境。也可由國(guó)際貨幣基金組織牽頭建立若干個(gè)區(qū)域性的貨幣互換和儲(chǔ)備調(diào)撥機(jī)制。第二，擴(kuò)大國(guó)際貨幣基金組織提供援助的范圍，增強(qiáng)其應(yīng)付國(guó)際貨幣危機(jī)的職能。國(guó)際貨幣基金組織不僅要將維持自由兌換作為其宗旨，而且也應(yīng)將維持成員國(guó)一定程度的信用能力作為自己的宗旨。第三，增強(qiáng)國(guó)際貨幣基金組織監(jiān)測(cè)和信息發(fā)布的功能，為投資者和市場(chǎng)活動(dòng)主體提供準(zhǔn)確的信息，也為成員國(guó)制定經(jīng)濟(jì)政策提供重要的依據(jù)。